Рассмотрим Полипласт не точечно, а на широкой выборке
📌для анализа были взяты более 30 выпусков разных рейтингов (AAA, AA, A, BBB, BB).
Картина любопытная.
Полипласт (рейтинг 🅰️) сейчас торгуется с доходностью около 21% при сроке 1–2 года.
➡️ Здесь разбирались финансы данного эмитента с выводами
Теперь контекст.
🔹 Бумаги 🅰️🅰️🅰️ (Газпром, Роснефть, Сибур, НКНХ) при сроках 1,5-3 года дают примерно 14-15%.
🔹 🅰️ / 🅰️+ сегмент в среднем торгуется в диапазоне 15-17%.
🔹 🅱️🅱️+ и слабый 🅱️🅱️🅱️ в диапазоне 18–24%.
🔹 Агрессивный 🅱️🅱️🅱️- уже 25-35%.
И вот что важно:
Полипласт с рейтингом A находится не в зоне 15-17%, а в зоне 20-21%.
То есть рынок оценивает его ближе к пограничному high-yield, чем к классическому инвестиционному A-сегменту.
📌 Спред к «нормальному» A-сегменту - примерно +4-5 процентных пункта.
📌 Спред к AAA - это около +6-7 п.п.
Для одной ступени рейтинга это очень много.
📈 Что ещё интересно
Кривая у Полипласта почти плоская:
1,1 года - ~21%
1,8 года - ~21%
Рынок не доплачивает за срок.
Это означает, что в цене заложен именно кредитный риск, а не процентный. Инвесторы оценивают компанию осторожно на всём горизонте.
📍 Где фактически стоит Полипласт
Если условно разделить рынок:
• 14-16% - «качество» (AAA-AA)
• 15-18% - инвестиционный A
• 18-24% - пограничный риск (BB+)
• 25%+ - агрессивный сегмент
Полипласт находится в зоне 20–21% - то есть в области пограничного риска.
При том, что формально рейтинг - A.
⚖️ Для инвестора
Если вы доверяете рейтингу и финансовой устойчивости компании - Полипласт даёт одну из самых высоких премий в 🅰️-сегменте.
Если вы ориентируетесь на рыночную оценку - нужно понимать, что рынок фактически относит эмитента ближе к 🅱️🅱️+.
Это не «тихая гавань», но и не агрессивный 🅱️🅱️🅱️-.
Имеем повышенную премию за риск внутри инвестиционной категории.
Бумага выглядит весьма интересной по соотношению риск/доходность на карте.
📊 Теперь посмотрим не в целом по карте, а именно внутри рейтинговых групп - кто где стоит и как оценивается рынок
🟢 AAA сегмент (14–15%)
• ГазпромК - $RU000A106672 - около 15,4%
• НКНХ - $RU000A109KW8 - около 14,8%
• Сибур - $RU000A10C8T4 - около 14,5%
• Роснефть - $RU000A100KY3 - около 14,5%
Это «база рынка» - крупные квазигосы и системные эмитенты.
🟡 A / A+ сегмент (15–17%)
• ГКАзот1Р01 $RU000A10E291 - около 17,2%
• Славнефть 1Р3 $RU000A108ZH9 - около 17,3%
Нормальный рыночный диапазон для рейтинга A - 15-17%.
🔵 Полипласт (рейтинг A)
• Полипл2Б4 $RU000A10BFJ6 - около 21,3%
• Полипл2Б5 $RU000A10BPN7 - около 20,8%
• Полипл2Б13 $RU000A10DZK8 - около 21,2%
И вот здесь начинается самое интересное.
🟠 BBB- средний сегмент ВДО, но с большим разбросом по доходностям (25–35%)
• ОилРесурс1Р1 $RU000A10AHU1 — около 31–32%
• Кириллица3 — около 38%
• ДЕВАР 1Р1 — - около 25–26%
🔴 BB+ / агрессивный сегмент (18–24%) тут доходность вышла даже ниже, чем при BBB-
• Татхим - $RU000A108BX7 - около 18,4%
• Органик П01- $RU000A10AZN8 - около 24%
• МИРРИКО1Р5 $RU000A10CTG1 - около 27%
Полипласт с его 21% фактически находится именно в зоне BB-BBB
➡️ Здесь можно почитать про описание валютных выпусков Полипласт от 20 февраля
#Полипласт #аналитика
❗️Не является ИИР
