💵 Полипласт: валютные облигации с доходностью 12+% в долларах и юанях

💵 Полипласт: валютные облигации с доходностью 12+% в долларах и юанях

Компания запускает сразу два валютных выпуска — в долларах и юанях. Доходность привлекательная, но есть нюансы.

💰 Параметры выпусков:

🔺 БО-14 (USD):

*️⃣Купон: до 12,75% годовых

*️⃣YTM: до 13,52%

*️⃣Номинал: 100 USD

🔺 БО-15 (CNY):

*️⃣Купон: до 12,25% годовых

*️⃣YTM: до 12,96%

*️⃣Номинал: 100 CNY

Общие параметры:

*️⃣Срок: 3,5 года

*️⃣Выплаты: ежемесячные

Удобный номинал (не тысячами, как в замещайках)

📊 Финансовые результаты за 1П 2025 (МСФО):

Операционные показатели выглядят впечатляюще:

✍️ Выручка: 95,1 млрд руб. (+65% г/г)

✍️ EBITDA: 28,4 млрд руб. (рост в 2 раза!)

✍️ Чистая прибыль: 7,75 млрд руб. (+59%)

✍️ Капитал: 37,4 млрд руб.

Динамика роста действительно сильная.

⚠️ Но есть обратная сторона медали:

🔴 Долговая нагрузка:

✍️ Кредиты и займы: 177 млрд руб.

✍️ Чистый долг/EBITDA: 3,5-3,9х

Это не катастрофа, но уже пограничная зона. При таком мультипликаторе банки рассматривать заёмщика под микроскопом.

🤔 Логика размещения:

Компания активно инвестирует в рост:

*️⃣Капитальные затраты (capex)

*️⃣Сделки M&A

*️⃣Расширение производства

Пока бизнес растёт такими темпами (+65% выручки, ×2 EBITDA) — всё выглядит управляемо.

НО: если рост замедлится, а долговая нагрузка останется на текущем уровне или вырастет — обслуживание долга превратится в серьёзную проблему.

💡 Почему доходность 13% в долларах?

При безрисковой долларовой ставке ~4-5% (трежерис США), премия составляет 8-9 процентных пунктов.

Это плата за:

1. Валютный риск для российского эмитента

2. Долговую нагрузку 3,5-3,9х

3. Зависимость от продолжения роста

4. Риски замедления инвестпрограммы

⌛ Моя оценка:

Это инструмент с приправой. В небольшой дозе (1-3% портфеля) добавляет валютную диверсификацию и доходность.

Но перебарщивать не стоит — при концентрации в портфеле и негативном сценарии можно получить изжогу от риска.Главная формула: хорош как специя к основному блюду, но не как основное блюдо.

➡️ Описание деталей выпуска Полипласт

➡️ Календарь выпусков на февраль

❗️Не является ИИР

📱 ДЗЕН | 💸 ПУЛЬС | 📱 ЧАТ

📱 ПОРТФЕЛЬ l 🧠 SMART-LAB