В Женеве состоялись трехсторонние переговоры Россия-Украина-США. Многие пишут, что переговоры зашли в тупик. А значит, логично рассмотреть сценарий - продолжение конфликта и усиление давления со стороны США.
Главный инструмент США в подобных ситуациях - санкции.
С 2022 года на РФ введены тысячи ограничений: финансовые блокировки (SDN), экспортные ограничения, ограничения на получение услуг, судоходство, страхование и расчёты. Кардинально новых механизмов почти не осталось. Но это не означает, что давление достигло предела.
Наоборот - есть вероятность осуществления сценария ужесточения уже существующих направлений.
Разберём их по порядку:
1️⃣Санкции против крупных нефтедобытчиков
Нефтегазовый сектор - основа валютной выручки РФ. Поэтому именно он остаётся ключевой мишенью.
Под ограничениями уже находятся крупные структуры, связанные с экспортной инфраструктурой и энергетическими проектами. Следующим шагом может стать расширение режима в отношении крупнейших добытчиков, помимо Лукойла и Роснефти, которые попали под санкции последними.
Речь может идти о:
- санкциях против дочерних и зарубежных структур
- ограничениях на расчёты в долларах
- запрете для международных трейдеров работать с отдельными контрактами
- усложнении доступа к страхованию и финансированию
- усилении контроля за соблюдением ценового потолка
Задача США снизить маржинальность операций и сделать их дороже и сложнее уменьшая поступления в бюджет РФ.
И эффект уже виден.
Россия продаёт нефть со значительным дисконтом - по данным Argus, в феврале скидки на Urals увеличились на $0,5–2,3 за баррель к январю, при этом ESPO, напротив, немного сократила дисконт (–$0,8/б). При этом российская нефть в среднем продаётся примерно на $27 дешевле мировых эталонов.
Это означает потерю десятков миллиардов долларов потенциальной выручки.
2️⃣ Ограничения на транспортировку нефти: фрахт, страхование, логистика
Даже если добычу удастся сохранить на прежних уровнях, энергоносители нужно доставить покупателю. Именно здесь лежит один из самых чувствительных рычагов, который уже очень давно бьет по РФ.
США и союзники могут:
- расширять санкции против судов «теневого флота» и проводить их задержание
- вводить ограничения на фрахтовые компании
- ужесточать требования к страхованию
- усиливать контроль за документами и цепочками поставок
- ограничивать доступ к западным портовым услугам
Прецеденты уже есть - отдельные танкеры, подозреваемые в нарушении санкционного режима, задерживались и подвергались ограничениям. Европейская комиссия в новом пакете антироссийских санкций намерена юридически обосновать перехват танкеров с нефтью России, сообщил источник в дипломатических кругах Брюсселя.
Если такие случаи станут массовыми, это приведёт к:
- росту стоимости перевозок
- удорожанию страхования
- отказу части флота работать с российскими грузами
- снижению гибкости экспортной логистики
Это серьёзный рост издержек.
3️⃣ Вторичные санкции - самый болезненный инструмент
Самый мощный рычаг США — наказание третьих стран и их бизнеса за сотрудничество с РФ.
Возможные меры:
- санкции против торговых посредников
- давление на банки, обслуживающие расчёты
- ограничения против логистических операторов
- запреты на долларовые операции
- отключение иностранных банков от корреспондентских отношений
И этот инструмент уже демонстрирует эффективность.
Недавние новости показали, что три крупнейшие нефтеперерабатывающие компании Индии - Indian Oil, Bharat Petroleum и Reliance Industries - прекратили закупки российской нефти. Даже без официального объявления жёстких вторичных санкций давление работает.
Для России это означает риск сокращения добычи в случае падения спроса. В ряде аналитических материалов уже звучит тезис: «удушающее давление Запада может вынудить Россию сократить добычу нефти».
Отдельно стоит упомянуть инициативу сенатора Линдси Грэма (признан экстремистом и террористом в РФ), который продвигает в Сенате законопроект о введении до 500% пошлин на страны, продолжающие закупать российскую нефть.
Верится в принятие этого законопроекта с трудом, но кто знает. Реализация таких тарифов означала бы торговую войну с крупнейшими импортёрами и серьёзные побочные эффекты для мировой экономики.
Однако сам факт обсуждения подобных мер усиливает неопределённость и оказывает психологическое давление на покупателей российской нефти.
4️⃣ Банковский сектор и расчёты
Следующий уровень давления — финансовая инфраструктура.
Возможные шаги:
- расширение ограничений на корреспондентские счета
- ужесточение комплаенс-требований
- давление на банки третьих стран
- ограничение доступа к расчётам в долларах
- усложнение финансирования внешнеторговых операций
Формально экспорт будет продолжаться. Но каждая операция становится дороже, сложнее и медленнее.
Для сырьевой экономики это чувствительно.
Что по итогу?
Новых революционных санкций ожидать не стоит - арсенал уже почти полностью задействован. Но санкции можно продолжать расширять и углублять, охватывая и прикрывая все новые схемы обхода. Это постепенное последовательное удушение экономики.
Запас прочности еще есть, но большой вопрос насколько он велик. И не просто так РФ идет на переговоры.
Для рынка ключевой вопрос не в том, будут ли санкции. А в том насколько быстро могут быть найдены пути их обхода и насколько вырастут издержки, которые постоянно увеличиваются. И где тот самый предел рентабельности.
Топ компаний, которые могут оказаться под ударом при новом витке санкций
В случае провала переговоров и нового витка напряженности Запад вряд ли будет изобретать велосипед. В ход пойдет закручивание гаек в старых механизмах: расширение черных списков, удары по логистике и страхованию. Разбираем компании, которые могут оказаться под ударом в первых рядах.
Татнефть
Великобритания уже ввела блокирующие санкции против «Татнефти», заморозив счета и запретив европейским контрагентам любое взаимодействие в рамках своей юрисдикции. Но тут еще остается широкое поле для ограничений со стороны США.
Помимо прямых ограничений, компания остается заложником макроэкономической ситуации: высокая зависимость от курса рубля и давления на маржу из-за усложнения расчетов и логистики делают этот актив уязвимым.
Башнефть
По данным агентства Reuters, компания является ключевым кандидатом на включение в 20-й пакет санкций ЕС, приуроченный к 24 февраля 2026 года. Сильно Башнефть санкции пока не зацепили, несмотря на то, что она является частью структуры Роснефти, которая уже "по уши" в ограничениях.
Если это произойдет, европейскому бизнесу будет запрещено любое сотрудничество с «Башнефтью». Даже если формально головную компанию не тронут, удар по дочерним структурам и экспортным контрактам станет неизбежным.
Совкомфлот
- самое слабое звено
Логистика — это лучший рычаг давления, и здесь Запад действует наиболее жестко.
Совкомфлот, как крупнейший государственный перевозчик, находится в эпицентре шторма. Давление на морские перевозки российской нефти усиливается по всем фронтам:
- Ужесточение контроля: ЕС готовит полный запрет на обслуживание перевозок российской нефти
- Расширение черных списков: под ограничения могут попасть десятки новых танкеров
- Новые методы: впервые рассматриваются санкции против портов третьих стран (например, грузинского терминала Кулеви), заподозренных в помощи России
Франция уже перехватывала танкеры в Средиземном море (например, судно Grinch), что мгновенно повышает стоимость фрахта и страхования для всего флота. Многие суда FLOT, даже формально переданные в другие юрисдикции, попадают под санкции (США, Великобритании, ЕС) именно как часть инфраструктуры, обслуживающей российский экспорт. Каждый простой танкера - это прямой удар по выручке нефтяных компаний и бюджету перевозчика.
Металлургия и добыча: Норникель, Русал и НОВАТЭК
Здесь санкционная политика становится более изощренной: от прямых запретов переходят к ограничению рынков сбыта и технологическому давлению.
Норникель
Риск для компании серьезный. ЕС рассматривает возможность включения в 20-й пакет санкций запрета на импорт российской меди, платины, иридия и родия.
Однако эффект для «Норникеля» может быть ограниченным: компания уже перенаправила более 50% выручки в Азию. Поставки некоторых металлов (например, иридия) в ЕС фактически прекратились еще в 2022-2023 годах. Тем не менее, психологический и репутационный эффект от таких санкций остается сильным.
Русал
Хотя прямого общеевропейского эмбарго на алюминий долгое время не было, США и Великобритания ввели запреты ещё в апреле 2024 года. Это вынудило Русал экстренно переориентироваться на Азию (в первую очередь, Китай), что традиционно сопровождается дисконтом и давлением на маржинальность.