📚 📈 Парадокс рубля: Ключевая ставка теряет свое влияние? Почему курс растет, когда нефть дешевеет?
На валютном рынке наблюдается интересная аномалия. Несмотря на падение нефтегазовых доходов и снижение цены на российскую нефть до $41 за баррель в январе, и снижение ключевой ставки на 0,5 п.п., рубль за последние дни укрепился (76,6 руб. за доллар и 11,07 руб. за юань).
Задали на днях вопрос - отвечаю:
1⃣ Бюджетное правило как демпфер:
Около 2/3 эффекта от падения цен на нефть нивелируется продажей валюты государством. В феврале объем интервенций составляет 11,9 млрд руб. в день.
2⃣ Драйверы укрепления: Экспорт и импорт
🔶 Рост «несырьевиков»: Цены на товары ненефтегазового экспорта с начала года выросли на 8,4%. Это создает приток валюты, не зависящий от котировок Brent или Urals.
🔶 «Анемия» импорта: Потребительский спрос замер (расходы на непродовольственные товары снизились), а бизнес занял выжидательную позицию. Инвестиционные планы компаний на начало 2026 года — самые скромные за последние 4 года. Меньше закупок оборудования и сырья за рубежом = меньше спрос на валюту. Также, в 1 кв. импорт сезонно слабеет.
3⃣ Жесткая ДКП в действии
Ключевая ставка по прежнему высока. Кредит дорогой, деловая активность подавлена, спрос на импорт низкий.
Что это значит для стратегии защиты активов?
Текущее укрепление рубля может быть временным «окном возможностей». По мере снижения ключевой ставки поддержка рубля начнет ослабевать. Мнения аналитиков сходятся на том, что потенциал ослабления рубля в ближайшие годы остается высоким — на уровне 15–20%.
Вывод:
Для владельцев бизнеса и частного капитала это сигнал к тому, чтобы использовать текущие уровни курса для хеджирования рисков и стратегического перераспределения активов. Пока импорт слаб, а бюджетное правило работает — у вас есть время на принятие взвешенных решений по защите капитала.
