С начала 2026 года американский рынок выглядит неожиданно слабо.
S&P 500 прибавляет всего около +1-2%, тогда как акции вне США растут примерно на +8-9%.
На первый взгляд - деньги уходят из Америки.
Но если разобраться, все не так драматично.
Рост есть. Но разный.
В Европе и ряде других стран акции росли в основном за счет переоценки. Инвесторы стали платить больше за те же компании. Это называется расширение мультипликаторов - когда цены растут быстрее, чем прибыль.
В 2025 году именно это стало ключевым драйвером европейских рынков.
А что в США?
Американские компании продолжают показывать устойчивый рост прибыли. Особенно технологии и коммуникации. У них сильные балансы, высокая маржинальность и стабильный денежный поток.
То есть картина такая:
Вне США - рост за счет оценки.
В США - рост за счет реального бизнеса.
Важный фактор - доллар
Есть еще валютный момент.
Если европейская акция выросла на 5% в евро, а доллар ослаб на 3%, то для инвестора из США доходность уже около 8%.
Получается, часть “опережения” мировых рынков - этоэффект валюты, а не фундаментального прорыва.
Что это значит для инвестора
Сейчас разрыв между США и миром больше связан с оценкой и валютой, чем с качеством компаний.
Если глобальные рынки не покажут ускорение прибыли, капитал может снова начать возвращаться в американские акции.
Главный вывод простой:
Рынок в долгую растет на прибыли, а не на настроении.
И по этому параметру США пока выглядят устойчивее