За одну биржевую сессию можно купить долю в 500 крупнейших американских компаниях, кусочек золотого слитка, пакет российских государственных облигаций и долю в индексе развивающихся рынков — потратив в сумме меньше 10 000 рублей. Без брокерских комиссий за каждую сделку, без необходимости разбираться в отчётности каждой компании, без головной боли с диверсификацией. Именно так работают биржевые фонды — и именно поэтому на конец 2023 года в ETF по всему миру вложено свыше 10 триллионов долларов.
Что такое ETF и БПИФ: конструкция изнутри
ETF (Exchange Traded Fund — биржевой инвестиционный фонд) — это фонд, паи которого торгуются на бирже как обычные акции. Внутри фонда находится набор активов: акции, облигации, золото, валюта — в зависимости от стратегии. Покупая один пай, инвестор получает пропорциональную долю во всём содержимом фонда.
БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) — российский аналог ETF, регулируемый Банком России по нормам ФЗ "Об инвестиционных фондах". По механике работы БПИФ близок к ETF, но имеет отличия в юридической структуре, налогообложении и требованиях к управляющей компании.
Принцип работы обоих инструментов одинаков: управляющая компания формирует портфель активов, выпускает паи, которые торгуются на бирже. Цена пая следует за стоимостью базового актива (индекса, товара, набора бумаг). Инвестор покупает и продаёт паи через брокерский счёт в любое время в течение торговой сессии — в отличие от классических ПИФов, где расчёты происходят раз в день по итоговой цене.
Комиссия управляющей компании (TER — Total Expense Ratio, суммарный коэффициент расходов) списывается автоматически из стоимости активов фонда и не отражается как отдельный платёж. У российских БПИФ она составляет 0,3–1,5% в год, у американских ETF от Vanguard или iShares — от 0,03% до 0,2%.
Классификация по базовым активам
Фонды акций
Наиболее популярный тип. Делятся на две категории.
Индексные фонды широкого рынка — следуют за биржевым индексом, включающим десятки или сотни компаний:
- S&P 500 — 500 крупнейших американских компаний (Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia и др.); среднегодовая доходность за последние 30 лет — около 10% в долларах;
- MOEX Russia Total Return — индекс Московской биржи с реинвестированием дивидендов; БПИФ на него выпускают Сбер (SBMX), Тинькофф (TMOS), ВТБ (VTBX);
- MSCI World — около 1 500 компаний из 23 развитых стран.
Отраслевые фонды — концентрируются на конкретном секторе экономики: технологии, здравоохранение, финансы, энергетика. Пример: iShares Global Tech ETF (IXN) — вложения в мировые IT-компании. Более высокая потенциальная доходность сопровождается более высоким риском концентрации.
Фонды облигаций
Облигация — долговая бумага, по которой эмитент (государство или компания) обязуется платить купон и вернуть номинал. Фонды облигаций делятся по типу эмитента:
- государственные облигации (ОФЗ в России, Treasuries в США) — наиболее надёжный сегмент с умеренной доходностью; БПИФ на ОФЗ — SBRB (Сбер), GPBM (Газпромбанк);
- корпоративные облигации — выше доходность, выше кредитный риск (риск дефолта эмитента);
- еврооблигации — облигации российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте; после 2022 года доступность для розничных инвесторов существенно снизилась.
Сырьевые ETF
Позволяют инвестировать в товарные рынки без физической покупки актива:
- золото — БПИФ TGLD (Тинькофф), VTBG (ВТБ), SBGD (Сбер); цена пая следует за спотовой ценой золота в рублях;
- серебро, нефть, агрокультуры — преимущественно иностранные ETF; доступность для российских инвесторов ограничена после 2022 года;
- диверсифицированные сырьевые ETF — корзина из нескольких товарных активов; снижают концентрацию в одном сырье.
Фонды денежного рынка
Относительно новый для розничных инвесторов инструмент, который стремительно набрал популярность при высокой ключевой ставке ЦБ РФ.
Фонд денежного рынка размещает средства в краткосрочные инструменты — однодневные РЕПО с ЦБ (РЕПО — это сделка, при которой фонд "одалживает" деньги под залог ценных бумаг и получает процент, близкий к ключевой ставке). Доходность следует за ключевой ставкой с небольшим лагом.
Крупнейшие фонды денежного рынка на Московской бирже:
- LQDT (ВТБ) — самый ликвидный, объём активов свыше 300 млрд рублей;
- SBMM (Сбер) — аналог от Сбера;
- TMON (Тинькофф).
При ключевой ставке 16% эти фонды показывали доходность 14,5–15,5% годовых — при ежедневном начислении дохода и возможности продать в любой момент. Фактически это замена банковскому вкладу без ограничений по сроку и с мгновенной ликвидностью. Риски минимальны, но не нулевые: при резком падении ставки доходность немедленно снижается.
Классификация по географии
Российский рынок
Основные управляющие компании, выпускающие БПИФ на Московской бирже:
- Сбер Управление Активами — широкая линейка: акции (SBMX), облигации (SBRB), золото (SBGD), денежный рынок (SBMM);
- ВТБ Капитал Управление Активами — VTBX (акции РФ), VTBG (золото), LQDT (денежный рынок);
- Тинькофф Капитал — TMOS (акции РФ), TGLD (золото), TMON (денежный рынок);
- Финам Менеджмент, Атон — нишевые продукты, включая тематические фонды.
Все российские БПИФ регулируются ЦБ РФ, торгуются в рублях, доступны неквалифицированным инвесторам.
США и развитые рынки
До 2022 года иностранные ETF были доступны на Санкт-Петербургской бирже. После введения санкций и заморозки активов НРД (Национального расчётного депозитария) ситуация изменилась: активы части инвесторов оказались заморожены, новые покупки иностранных бумаг для большинства розничных инвесторов закрыты.
Для понимания глобального контекста: крупнейшие провайдеры ETF в мире — BlackRock (линейка iShares), Vanguard, State Street (SPDR). Их флагманские продукты:
- SPY и IVV — ETF на S&P 500 с комиссией 0,03–0,09%;
- QQQ — ETF на индекс Nasdaq-100 (100 крупнейших технологических компаний);
- VT — ETF на весь мировой рынок акций (около 9 500 компаний из 50 стран).
Развивающиеся рынки (Emerging Markets)
Развивающиеся рынки (EM) — страны с быстрорастущей, но менее зрелой экономикой: Китай, Индия, Бразилия, Индонезия, ЮАР. ETF на EM дают доступ к высокому потенциалу роста при повышенной волатильности (амплитуде колебаний цены). Крупнейший ETF — EEM от iShares. Для российских инвесторов он сейчас недоступен напрямую.
Налогообложение: российские и иностранные фонды
Налоговый режим — один из ключевых параметров при выборе фонда.
БПИФ (российские):
- доход от продажи паев облагается НДФЛ 13–15%;
- при владении паями более 3 лет применяется льгота долгосрочного владения (ЛДВ) — освобождение от НДФЛ на прибыль до 3 000 000 рублей за каждый год владения;
- покупка через ИИС типа А даёт налоговый вычет 13% с суммы взноса до 400 000 рублей в год; тип Б освобождает от НДФЛ всю прибыль при закрытии счёта;
- управляющая компания является налоговым агентом — сама рассчитывает и удерживает налог при продаже.
Иностранные ETF (при наличии доступа):
- дивиденды облагаются налогом у источника (withholding tax) в стране фонда — обычно 15–30%;
- прирост капитала при продаже облагается НДФЛ в России;
- при наличии соглашения об избежании двойного налогообложения между странами уплаченный за рубежом налог зачитывается в счёт российского НДФЛ;
- инвестор обязан самостоятельно декларировать доходы через форму 3-НДФЛ.
Многие российские БПИФ реинвестируют дивиденды внутри фонда, не выплачивая их на счёт инвестора. Это означает, что НДФЛ с дивидендов не возникает до момента продажи пая — эффект налоговой отсрочки работает на инвестора через механизм сложного процента.
Перспективы: почему биржевые фонды меняют правила игры
Биржевые фонды демократизировали инвестирование в том смысле, что раньше был недоступен частному инвестору. Портфель из 500 американских компаний требовал капитала в сотни тысяч долларов и десятков отдельных сделок. Сегодня — одной покупки пая за несколько сотен рублей.
Инвестор, который игнорирует биржевые фонды, рискует переплачивать на комиссиях, недодиверсифицировать портфель и тратить время на анализ отдельных бумаг там, где индексная стратегия исторически обгоняет большинство активных управляющих. По данным S&P SPIVA, более 80% активно управляемых фондов акций США проигрывают индексу S&P 500 на горизонте 15 лет.
Выбор конкретного фонда зависит от инвестиционного горизонта, отношения к риску и налоговой ситуации. Но сам инструмент — один из наиболее эффективных для построения долгосрочного портфеля с минимальными издержками.