Прошедшая неделя выдалась богатой на события, которые во многом зададут тональность всему первому полугодию. Главным номером стало, без сомнения, решение Центробанка по ключевой ставке, которое преподнесло сюрприз даже опытным аналитикам. Но не менее важные процессы происходили во внешней торговле и в корпоративном секторе. Разбираем по полочкам, что случилось и как это влияет на ваш портфель.
Неожиданность от ЦБ: ставка снижена, но вопросы остались.
В пятницу, 13 февраля, Совет директоров Банка России принял решение, которое для многих стало неожиданностью: ключевая ставка была снижена на 0,5 п.п. — до 15,5% годовых .
Ещё в начале недели консенсус-прогнозы склонялись к сохранению ставки на уровне 16%. По данным опросов, около 80% аналитиков ожидали паузы в цикле смягчения . Основной причиной для осторожности называли январский скачок инфляции, который многие списывали на повышение НДС до 22% и традиционное подорожание плодоовощной продукции .
Что сказал регулятор? В ЦБ объяснили решение тем, что экономика возвращается к сбалансированному росту, а эффект от временных проинфляционных факторов (вроде повышения налогов) уже учтён. Эльвира Набиуллина на пресс-конференции подчеркнула, что регулятор видит замедление инфляции и не хочет «передержать» ставку на слишком высоком уровне, мешая экономике .
Реакция экспертов. Мнения разделились. Одни (в основном, оптимисты) видят в этом четкий сигнал о победе над инфляцией и ожидают дальнейшего плавного снижения к 10% к концу года . Другие, как, например, экономист Евгений Надоршин, назвали решение «противоречащим макроэкономическим показателям» и усомнились в последовательности действий ЦБ, указав на избирательность в трактовке сигналов .
Снижение ставки — позитивный сигнал для рынка акций в долгосрочной перспективе, так как делает их альтернативу (депозиты) чуть менее привлекательной.
Однако ключевая ставка все еще очень высока (15,5%). Это значит, что «дорогие деньги» никуда не делись. Рынок облигаций отреагирует коррекцией доходностей, но для заёмщиков условия улучшатся незначительно. Ипотека и корпоративные кредиты по-прежнему будут недоступны для многих . Следим за инфляцией — если её темпы продолжат замедляться, ЦБ получит пространство для новых шагов.
Инфляция в РФ с 3 по 9 февраля 2026 года составила 0,13% после 0,20% с 27 января по 2 февраля, а в годовом выражении замедлилась до 6,4%
Внешняя торговля: российский экспорт подорожал
Пока мы следили за ставками, произошло важное событие для сырьевого сектора. Центр ценовых индексов (ЦЦИ) опубликовал данные за январь: стоимость российского экспорта выросла на 8,7% .
Цифры:
Золото: +19,3% (абсолютный лидер роста).
Нефть Urals: +10,8% (несмотря на сохранение дисконтов).
Коксующийся уголь: +15%.
Удобрения (карбамид): +11,3%.
Рост цен на экспортные товары — это прямой позитив для доходов бюджета и прибылей компаний-экспортёров (нефтяников, золотодобытчиков, производителей удобрений). Это увеличивает их дивидендный потенциал и устойчивость. Особенно интересно выглядит сектор золота, учитывая глобальную неопределённость и рост цен на драгметалл.
Обратная сторона медали. Аналитики ЦЦИ называют текущий курс рубля переоцененным и ожидают его ослабления к концу года в район 90 рублей за доллар . Для бюджета (свёрстанного из расчёта 92,2 рубля за доллар) слабый рубль выгоден, но для импортёров и конечных потребителей — это проинфляционный фактор.
Рынок акций: осторожный оптимизм в начале недели
Начало недели задало позитивный, хоть и робкий, тон. В понедельник, 9 февраля, индекс Мосбиржи открылся ростом на 0,1%, достигнув отметки 2736,76 пункта . Рынок находился в ожидании решения по ставке и демонстрировал выжидательную позицию. За неделю индексы РТС и МосБиржи выросли на 1,3–1,5% на фоне роста доллара от ЦБ на 0,14 рубля, а также снижения ключевой ставки до 15,5%
Коротко о важном:
За информационным шумом не пропустите новость, которая может иметь долгосрочные последствия:
Сообщается, что российские войска столкнулись с перебоями в коммуникациях на фронте после того, как Илон Маск ограничил использование «серых» терминалов Starlink. У России пока нет качественной альтернативы этой системе . Для инвесторов в телеком и космические технологии это сигнал о том, что государство ускорит разработку собственных спутниковых решений, что может открыть новые ниши для роста.
Что по итогу?
ЦБ играет на опережение. Снижение ставки до 15,5% — это сигнал рынку, что «лед тронулся». Регулятор верит в замедление инфляции. Для инвестора это повод присмотреться к акциям внутреннего спроса, которые выиграют от оживления экономики.
Рост цен на экспорт — наше всё. Бумаги золотодобытчиков, нефтяников и производителей удобрений остаются в фаворитах с точки зрения фундаментальной прибыли.
Несмотря на позитив, цикл смягчения будет плавным. Высокая ставка сохранится надолго, а геополитические риски никуда не делись. Не стоит ждать быстрого ралли.
Следующее заседание ЦБ по ставке — 20 марта. До этого времени у нас будет возможность оценить реальные темпы замедления инфляции.
Подписывайтесь на блог, чтобы не пропустить разборы отчётностей компаний и оперативные комментарии по событиям на рынке. Ваш гид по инвестициям.
Веду свой публичный портфель, вот тут можно посмотреть, какие активы держу, что покупаю, выкладываю отчёты ежемесячно.
А ещё веду свой ТГ канал, но котором рассказываю про свою жизнь, размышляю над философскими вопросами в сфере финансов, инвестиций и в целом жизни. Подписывайтесь, от контента не устанете😄