Прошла новость о том, что Минфин планирует изменить бюджетное правило, а это в свою очередь приведет к уменьшению продаж валюты. Ну, а когда предложение валюты на рынке сократится, это может привести к росту доллара. Рассказываю по порядку.
Что такое бюджетное правило
Бюджетное правило - это механизм, который позволяет снизить зависимость экономики страны от цен на нефть. Правило устанавливает цену отсечения. Если нефть продается дороже цены отсечения, то полученные "излишки" направляются в Фонд Национального Благосостояния (ФНБ). И в нашем случае часть этих излишек хранилась в валюте, но не вся. Если нефть стоит дешевле установленной цены, то Минфин начинает распродавать активы из ФНБ, наполняя бюджет деньгами. Экономика в этом случае все равно чувствует, что цены на нефть упали, но стресс оказывается меньшим, чем если бы не было ФНБ.
И вот сейчас мы оказались в ситуации, что нефть сильно подешевела, идет большой отток средств и ФНБ и Минфин задумался о том, что надо что-то делать...
И это правило абсолютно никак не затрагивает нефтяные компании и их прибыль. Поэтому держатели акций нефтеперерабатывающих компаний могут не переживать хотя бы по этому поводу. И тут даже не надо думать о том, что цена отсечения - это прогноз на ближайшее будущее. Эти цифры совсем из другой оперы.
Баланс спрос-предложение
Если наш Минфин будет продавать меньше валюты, то тут включится закон спроса и предложения. Предложение валюты уменьшится, значит цена пойдет вверх. Более того, уже на фоне новостей о том, что будет изменено бюджетное правило валюта начала дорожать, правда не на долго. И тут все дело в том, что кто-то начал закупать ее заранее, по дешевке, но в малых объемах.
Я уже давно говорю о том, что доллар не начнет дорожать сам по себе, чтобы тренд изменился, что-то должно произойти. И вот тут хочется задать себе вопрос, а может изменение бюджетного правила - это как раз то, что сильно изменит курс? Вполне допускаю, что это именно так, но хочу напомнить, что в нашем ФНБ хранится не только валюта. И это обозначает, что МинФин может решать, что он будет продавать в этом месяце. И тем самым Минфин может немного подкручивать курс в ту сторону, которую нужно.
Если дать доллару сильно разогнаться, это породит большую инфляцию, для Минфина это плохо тем, что тогда ЦБ может уже на следующем заседании не снизить ключевую ставку, а значит ему придется размещать ОФЗ с большей доходность, чем в случае если бы ставка была понижена. Кроме этого чем больше ключевая ставка, тем выше расходы на обслуживание ОФЗ с плавающей ставкой купона и выплаты банкам по программе семейной ипотеке, а эта статья расходов уже не маленькая. А с другой стороны, чем дороже доллар, тем больше доходы у экспортеров и тем больше поступления налогов в бюджет. И только Минфин знает, что он насчитал и как ему выгоднее ослабить рубль...
Надо посмотреть, какую цену отсечения выберет Минфин и, вполне возможно, после вступления этих изменений в силу, тренд на укрепление рубля как минимум закончится. Я не имею право давать индивидуальные инвестиционные рекомендации, но я могу рассказать за себя. Я не люблю инвестиции в деньги, поэтому уж точно не буду покупать доллары или юани. От ослабления рубля выиграют экспортеры, вот мне скорее будут интересны их акции или фьючерсы на них. И тут ставка еще и на появление позитива в случае завершения СВО.
Если же говорить про замещающие облигации, тут надо считать. Небольшой рост курса не принесет большой прибыли... Поэтому прежде чем говорить про замещайки хочется узнать параметры нового бюджетного правила.
Ну и как всегда приглашаю подписываться на бесплатный канал в ТГ или МАКСе, чтобы не пропускать мои публикации. И рассказываю, что в моем премиум канале на Дзене недавно вышла статья про риски.