Социальный гигант Meta* планирует вернуться к стейблкоинам, но выгодоприобретателем может стать рынок Казначейства США. Компания изучает платежи на основе стейблкоинов к концу 2026 года. Возвращение Meta* может спровоцировать сдвиг на рынке Казначейства на $1 трлн, к которому Вашингтон не готов. — cryptoslate.com
Гигант социальных сетей Meta тихо готовится к возвращению в мир стейблкоинов. Однако на этот раз основным бенефициаром может стать не метавселенная Марка Цукерберга, а рынок Казначейства США.
24 февраля Coindesk сообщил, что Meta* изучает возможность внедрения платежей на основе стейблкоинов с возможным запуском во второй половине 2026 года, вероятно, через стороннего провайдера, а не токен, выпущенный самой Meta*.
Такая структура знаменует собой отход от эпохи Libra и предполагает, что Meta* стремится к утилитарности цифровых долларов, обеспечивая дешевые и мгновенные расчеты, но избегая при этом политического противодействия, которое последовало за ее ранней попыткой создать частную мировую валюту.
Если эти усилия получат развитие, их значение может выйти за рамки простого принятия криптовалют.
Рыночная капитализация стейблкоинов уже составляет около 309 миллиардов долларов, и при регулируемой модели резервирования дальнейший рост этого рынка может привести к увеличению спроса на краткосрочные долговые обязательства правительства США.
В этом и заключается суть последнего шага Meta* в области стейблкоинов. Вашингтон может по-прежнему сопротивляться платформенному риску, в то время как рынки Казначейства получат новый источник структурного спроса на казначейские векселя.
Вторая попытка в иной политической среде
Первая попытка Meta* выйти в эту сферу, через Libra в 2019 году, столкнулась с немедленным сопротивлением, поскольку она выглядела как частная валюта с мгновенным глобальным масштабом.
В то время опасения вызывала не только финансовая стабильность. Речь шла и о власти. Платформа с миллиардами пользователей, глубокими сетевыми эффектами и контролем над дистрибуцией, казалось, готова была вторгнуться в денежную систему.
Эти опасения не исчезли. Они изменили форму.
Стейблкоины сегодня — это уже не теоретический продукт, а устоявшийся расчетный уровень. Они уже перемещают капитал между биржами, платежными коридорами и сберегательными каналами на развивающихся рынках.
Политический фон для этих цифровых активов также существенно изменился.
В 2025 году США создали правовую базу для платежных стейблкоинов посредством Закона GENIUS, при этом Белый дом представил его как путь к регулируемому росту, а Казначейство охарактеризовало стейблкоины как потенциально многотриллионную отрасль.
Это ключевое различие между прошлым и настоящим. Дебаты больше не сосредоточены на том, должны ли существовать стейблкоины. Они все больше касаются того, кто может их распространять, как управляются резервы и какие применимы защитные механизмы.
Сообщаемый подход Meta* вписывается в этот новый ландшафт. Интегрируя стороннего провайдера стейблкоинов вместо выпуска собственного токена, компания может представить продукт как платежную функцию, а не как монетарный эксперимент суверенного типа.
Это также позволяет избежать попадания управления резервами и связанного с ним контроля на собственный баланс Meta*.
Как рост стейблкоинов превращается в спрос на казначейские векселя
Аспект Казначейства в этой истории не риторический. Он напрямую вытекает из того, как формируются резервы стейблкоинов.
Если предполагается, что платежные стейблкоины обеспечены высококачественными ликвидными активами, эмитенты склонны держать краткосрочные долговые обязательства правительства США.
Такая структура резервов связывает принятие стейблкоинов со спросом на казначейские векселя самым прямым образом.
По сути, большее количество стейблкоинов в обращении означает больше резервов, а большее количество резервов означает больше покупок векселей, если эмитенты концентрируются на краткосрочных государственных бумагах.
Рынок уже движется в этом направлении. Tether, крупнейший эмитент стейблкоинов, заявляет, что на конец 2025 года его доля в Казначействе превысила 141 миллиард долларов.
В таких масштабах управление резервами стейблкоинов перестает быть нишевой криптотемой. Оно становится частью краткосрочной долларовой системы.
Вот почему прогнозы роста имеют такое большое значение. Standard Chartered прогнозирует, что рыночная капитализация стейблкоинов может достичь 2 триллионов долларов к концу 2028 года.
В этом сценарии банк оценивает, что стейблкоины могут обеспечить примерно от 0,8 до 1,0 триллиона долларов дополнительного спроса на казначейские векселя.
Если сопоставить это с размером рынка, то эта цифра становится более весомой.
В консультативных материалах Казначейства США показано, что на конец 2025 года объем выпущенных векселей составлял около 6,55 триллиона долларов. Дополнительный спрос в размере от 0,8 до 1,0 триллиона долларов достаточно велик, чтобы повлиять на динамику предложения, дефицит векселей и условия фронт-энд финансирования.
Это не означает, что стейблкоины будут доминировать на рынке Казначейства. Однако это означает, что они могут стать заметным источником спроса в той части кривой, которая используется в качестве резервной базы, эквивалентной денежным средствам.
Это создает центральную иронию в возвращении Meta*. Компания, которая когда-то вызвала политическую реакцию из-за цифровых денег, на этот раз может помочь углубить спрос на самые краткосрочные долговые обязательства правительства США.
Роль Meta* — дистрибуция, а дистрибуция меняет кривые
Meta* не нужно выпускать стейблкоин, чтобы повлиять на рынок. Ее преимущество — дистрибуция.
Компания сообщила о 3,58 миллиарда «семейных ежедневных активных пользователей» по состоянию на декабрь 2025 года. Даже низкий одноцифровой показатель принятия среди этой базы может создать значительный платежный объем.
В платежах поведение важнее брендинга. Если пользователи видят дешевый и быстрый вариант перевода и используют его многократно, базовая инфраструктура может быстро масштабироваться.
Сценарии использования уже очевидны. Создатели хотят более быстрых выплат. Малому бизнесу нужны более дешевые расчеты. Семьи, отправляющие деньги через границы, хотят избежать уплаты 5–10% комиссий и валютных спредов.
Стейблкоины подходят для всех трех случаев, особенно когда они встроены как инфраструктура, а не представлены как отдельный криптопродукт.
Именно здесь Meta* может выступить в роли мультипликатора. Она может взять инструмент, который уже широко распространен на крипторынках, и сделать его обыденным в сфере потребительских финансов.
Рынкам Казначейства не нужно, чтобы потребители заботились о стейблкоинах как о концепции. Им нужно лишь, чтобы балансы стейблкоинов росли, поскольку спрос на резервы следует за эмиссией.
Майк Ипполито, соучредитель Blockworks, прямо указал на этот аспект дистрибуции. Он сказал:
«Люди не осознают, насколько важны новости о стейблкоине Meta*».
Он также связал текущий момент с прошлым циклом Meta*. «Когда Meta* впервые представила Libra в 2019 году, рынок составлял 1 миллиард долларов, а через три года вырос до 170 миллиардов долларов», — сказал он. «Сегодня рынок стейблкоинов составляет 300 миллиардов долларов».
Затем Ипполито развил эту мысль, утверждая:
«Без КАКОГО-ЛИБО другого роста платежи, управляемые Meta*, легко выведут его на уровень в 1 триллион долларов».
Он добавил, что платежи стейблкоинами в приложениях Meta* предоставят криптосектору «3 миллиарда (потенциальных) новых пользователей».
Цифры в этом аргументе — это не банковский прогноз, и они не решают политический вопрос.
Однако они отражают ту часть истории, на которую рынки склонны обращать внимание в первую очередь: дистрибуция в масштабе может ускорить принятие быстрее, чем предполагают большинство макромоделей.
Диапазон сценариев на 2028–2030 годы
Более четкий способ описать перспективы — рассматривать рост стейблкоинов как диапазон исходов, а затем сопоставлять каждый из них со спросом на казначейские векселя.
В пессимистичном сценарии политическое трение остается высоким, а соответствие продукта рынку слабее, чем многие ожидают. JPMorgan утверждал, что прогнозы роста до триллиона долларов слишком оптимистичны, и более реалистичным итогом является гораздо меньший рынок — около 500 миллиардов долларов к 2028 году.
В этом варианте стейблкоины все равно расширяются, но спрос на резервы для векселей является инкрементальным, а не преобразующим.
Meta* может внедрить платежные функции, но принятие остается сосредоточенным в узких сценариях использования, таких как выплаты создателям и отдельные каналы денежных переводов, в то время как более широкое потребительское использование остается ограниченным.
В базовом сценарии регулируемое расширение продолжается, а дистрибуция через платформы помогает нормализовать использование стейблкоинов. Сценарий Standard Chartered в 2 триллиона долларов к концу 2028 года становится центром притяжения.
Стейблкоины глубже проникают в основную финтех-инфраструктуру, особенно для доходов, генерируемых в интернете, и трансграничных расчетов.
Meta* не нужно доминировать на всем рынке. Ей достаточно снизить трение и сделать выплаты в стейблкоинах опцией по умолчанию в продуктах, которые люди уже используют.
В таких условиях предполагаемый дополнительный спрос на казначейские векселя в размере от 0,8 до 1,0 триллиона долларов становится правдоподобным рыночным исходом, а не прогнозом хвостового риска.
В оптимистичном сценарии история расширяется от финтех-эффективности до глобальной долларизации. Citi опубликовал сценарии, которые помещают стейблкоины около 2 триллионов долларов к 2030 году в базовом сценарии и до 4 триллионов долларов в оптимистичном. Движущая сила в этом мире больше, чем просто криптотрейдинг.
Стейблкоины становятся формой доступа к доллару, ориентированной на потребителя, в странах с нестабильными валютами и дорогими банковскими системами. Примечательно, что несколько отчетов с развивающихся рынков уже указывают на сильное предпочтение стейблкоинов в условиях высокой инфляции.
Если эта тенденция распространится, стейблкоины станут каналом для частной долларизации, а спрос на казначейские векселя возрастет как следствие формирования резервов.
Суть этих диапазонов сценариев не в точности. Она в том, чтобы показать: как только стейблкоины достигают определенного масштаба, распределение резервов становится вопросом рынка Казначейства в такой же мере, как и крипторынка.
Почему Вашингтон все еще может оказать сопротивление
Даже при наличии правовой базы возвращение Meta* к платежам в стейблкоинах, вероятно, вызовет сопротивление в Вашингтоне, и возражения будут носить структурный характер.
Концентрация — одна из проблем. Рынок стейблкоинов по-прежнему доминирует небольшое число эмитентов. Если крупный эмитент столкнется с шоком доверия, погашения могут потребовать быстрой ликвидации резервов или финансирования на краткосрочных рынках.
В малом масштабе это ограниченное событие. В большем масштабе это становится вопросом финансирования и ликвидности.
Динамика «набегов» — еще одна проблема. Стейблкоины покупают векселя в спокойных условиях, но они могут стать продавцами или крупными потребителями ликвидности против этих активов, когда пользователи массово требуют погашения.
Такое поведение не обязательно должно перегрузить рынок Казначейства, чтобы иметь значение. Оно лишь должно стать еще одним движущимся элементом в условиях фронт-энд финансирования.
Роль Meta* добавляет отдельный уровень озабоченности.
Даже без выпуска токена, внедрение кошелька или платежного уровня в социальные приложения поднимает знакомые вопросы управления, включая доступ к платежам, давление со стороны надзорных органов и влияние, которое платформа может оказывать на финансовое поведение миллиардов пользователей.
Эти риски объясняют, почему возвращение Meta* в сферу стейблкоинов все еще может столкнуться с политическим сопротивлением, даже несмотря на то, что резервные механизмы, лежащие в основе стейблкоинов, делают их все более полезными для рынков Казначейства.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo