Сегодня, 25 февраля, китайский юань вписал новую страницу в историю валютного рынка. Впервые с апреля 2023 года курс юаня как на офшорном, так и на внутреннем (оншорном) рынках пробил психологическую отметку 6,87 по отношению к доллару США. На внутреннем рынке курс взлетел до 6,8622, а на офшорном достиг 6,86179, обновив максимумы за 34 месяца. Но главный вопрос, который сейчас волнует рынки: остановится ли юань на достигнутом или возьмет курс на 6,8?
Фактор доллара: главный враг американской валюты — сам Вашингтон
Аналитики сходятся во мнении, что текущее ралли юаня — это не столько история про силу Китая, сколько про слабость и потерю доверия к доллару. В отличие от прошлых кризисов, нынешнее падение индекса DXY не связано напрямую с действиями ФРС. Как отмечают эксперты из Caitong Securities, корень зла — в утрате доверия к американскому госдолгу.
Сигнал тревоги прозвучал еще в конце 2024 года, когда расходы США на обслуживание госдолга ($881 млрд) впервые превысили оборонный бюджет. Это спровоцировало аномалию: в текущем цикле снижения ставки ФРС доходность 10-летних трежерис не падает, а растет (с 3,73% до 4,04%), требуя от инвесторов все большей «премии за риск».
Золотой аргумент: С 2023 по 2025 год доллар потерял 55,7% своей стоимости относительно золота. Юань, к слову, снизился почти так же (на 57,4%), что подтверждает тезис: мы наблюдаем кризис всей фиатной системы, где доллар падает, увлекая за собой «якоря» стоимости.
«Невозможный треугольник» Дональда Трампа
Администрация США оказалась в ловушке. Для победы на промежуточных выборах Трампу нужно снижать цены и стоимость заимствований, но инструменты для этого разрушительны для доллара:
- Снижение ставки → риск разогнать инфляцию и получить стагфляцию.
- Отмена пошлин (чтобы снизить импортную инфляцию) → обвал доходов бюджета на 5%, что заставит Казначейство печатать еще больше долгов.
Рынок видит эту ловушку. Инвесторы фиксируют прямую корреляцию: как только растут риски для американского бюджета или ИИ-пузыря (который, по данным Caitong, существует на дешевых кредитах), юань автоматически получает импульс к укреплению.
Сезонный фактор и «Красный Январь»
Не стоит забывать и про внутреннюю пружину. Декабрь 2025 г. и январь 2026 г. стали рекордными по объему конвертации экспортной выручки (net forex settlement). В декабре 2025 года этот показатель достиг исторического максимума — $111,3 млрд.
Экспортеры, видя тренд на укрепление юаня, больше не держат валюту «под матрасом», а спешат конвертировать ее, тем самым разгоняя курс еще быстрее. Это классический эффект сжатой пружины: накопленная за годы недооцененности юаня подушка безопасности экспортеров сейчас работает против доллара.
Прогнозы: 6.8 — не предел?
Рынок разделился на умеренных оптимистов и «быков»:
- Goldman Sachs (цель 6,70): Юань все еще недооценен на 22%. Китай имеет огромное преимущество в виде профицита текущего счета (3,7% ВВП в 2025, прогноз 4,3% в 2026). Фундаментально валюта обязана быть сильнее.
- HSBC (цель 6,75 к концу года): Юань отвязывается от спреда ставок. Процесс дедолларизации и диверсификации резервов — структурный, а не циклический.
- Caitong Securities (цель 6,83, при экстремальном сценарии — 6,8): Главный драйвер — разрушение долларового кредита доверия. Если ФРС снизит ставку на 75 б.п., юань укрепится еще на 3,1%.
Есть ли тормоз?
Аналитики предупреждают: монетарные власти КНР в лице Народного банка Китая (НБК) вряд ли допустят слишком быстрое укрепление. Текущий спред между рыночным курсом и фиксингом (центральным паритетом) говорит о том, что регулятор уже пытается остудить пыл «быков». Слишком сильный юань больно бьет по экспортерам и может замедлить рост ВВП. Однако, по оценкам, снижение экспорта в пределах 0,8% (до 3% годовых) для Пекина пока некритично.
Какой же вывод?
Юань больше не просто «бенефициар слабости доллара». Он становится активным игроком, инструментом фиксации перетока капитала из США в Азию. Пробитие уровня 6,8 в ближайшие недели выглядит все более вероятным сценарием. Главный риск — если Вашингтон все же найдет способ восстановить доверие к своей фискальной политике. Но пока рынок в это не верит.
Что думаете? Удержится ли юань ниже 6,9 или мы увидим штурм 6,7 уже этим летом? Делитесь мнением в комментариях.
Источники
Материал подготовлен на основе данных и аналитических комментариев, опубликованных 25 февраля 2026 года:
- Wallstreetcn (via Sina Finance): «Ренминби, пробьет ли он уровень 6,8?» (Анализ Wang Qing из Golden Credit Rating, отчеты Caitong Securities, Goldman Sachs, HSBC).
- Экономический кружок (Economist Circle via Sina Finance): «Курс оншорного и офшорного юаня к доллару пробил уровень 6,87, достигнув максимума за 34 месяца».
- Caixin Global: «Юань достиг почти трехлетнего максимума» (Автор: Wang Shiyu).
- Sina Finance: «Курс юаня достиг максимума за 34 месяца, оншорный и офшорный юань пробили уровень 6,87».