👋 Всем привет! Это снова Актив (Александр).
Сегодня хочу подробно разобрать мою самую крупную позицию — Лукойл. В портфеле он занимает больше трети, и последние месяцы эта бумага доставляет немало эмоций. Акции падают, новости одна тревожнее другой, но я решил не паниковать, а разобраться в ситуации детально и поделиться выводами. Ведь именно в такие моменты проверяется стратегия долгосрочного инвестора.
❓ Почему Лукойл вообще оказался у меня в портфеле
Для тех, кто не в курсе, Лукойл — это не просто очередная нефтянка. Это компания с уникальными для нашего рынка характеристиками, которые идеально легли в мою дивидендную стратегию:
✅ Отрицательный чистый долг. У компании денег на счетах больше, чем займов. Для меня это синоним финансовой устойчивости. В кризис такие компании чувствуют себя увереннее.
✅ Акционерно-ориентированная политика. Мало кто так последовательно возвращает капитал акционерам: щедрые дивиденды и регулярный обратный выкуп акций (buy back), который поддерживает котировки.
✅ Сильные позиции внутри страны. Уход иностранцев только укрепил позиции Лукойла на внутреннем рынке.
Я набирал эту позицию задолго до последних событий и, честно говоря, даже представить не мог, что компания столкнется с таким давлением. Но сейчас, когда акции падают, а вокруг много шума, самое время спокойно разобраться.
📉 Что случилось за последние 5 месяцев и почему акции падают
Главное событие, которое и вызвало падение котировок, — это введение блокирующих санкций США и Великобритании в октябре 2025 года. Это вынудило компанию кардинально менять структуру бизнеса.
Ключевые моменты сделки с Carlyle:
- Продажа "дочки": ЛУКОЙЛ договорился о продаже своей 100%-й "дочки" LUKOIL International GmbH, владеющей зарубежными активами, американской инвесткомпании Carlyle.
- Что продаётся: НПЗ в Европе, доли в месторождениях в Ираке, Мексике, Узбекистане, АЗС в США и Европе. Общая стоимость активов оценивается примерно в $22 млрд.
- Что остаётся в России: Важнейший момент — активы в Казахстане (Тенгиз, КТК) в сделку не входят . Их оставили специальным разрешением OFAC, чтобы не блокировать экспорт казахстанской нефти.
- Статус сделки: Соглашение заключено, но оно неэксклюзивное. Для закрытия нужно одобрение регуляторов, в том числе OFAC. Ключевая дата — 28 февраля 2026 года, когда истекает очередная лицензия Минфина США на проведение таких транзакций.
Почему акции падают?
- Неопределённость: Рынок не любит неопределённость. Неясно, когда именно закроется сделка, по какой окончательной цене, и главное — когда и как компания сможет получить эти деньги. Есть риск, что средства от продажи будут заморожены до общего снятия санкций.
- Потеря части бизнеса: ЛУКОЙЛ теряет около 10% EBITDA и четверть выручки. Это объективное ухудшение показателей.
- Снижение цен на нефть: Рублёвая цена Urals снизилась, что давит на прибыль всего сектора.
- Дивидендный гэп: В январе, после отсечки под дивиденды в 397 руб., акции упали на техническом факторе.
В сумме это дало серьёзную просадку. Но давайте теперь про главное.
💰 Что будет с дивидендами (самое важное)
Для меня, как для инвестора, ориентированного на денежный поток, это ключевой вопрос. Я собрал данные из нескольких авторитетных источников, чтобы картина была максимально точной.
Исторический факт: Лукойл платит дивиденды с 1996 года и ни разу не пропускал выплаты. Даже в кризисные годы компания находила возможность делиться прибылью с акционерами.
Что было в 2024 году: Компания выплатила рекордные 1055 рублей на акцию (514₽ промежуточные + 541₽ финальные). Доходность тогда достигала 14–15% — это были лучшие значения за всю историю.
Прогноз на 2026 год: Аналитики сходятся во мнении, что выплаты снизятся примерно на треть по сравнению с пиковым 2024-м. Причины: санкции, продажа зарубежных активов (потеря четверти выручки) и падение цен на нефть Urals.
Наиболее конкретный прогноз даёт БКС Мир инвестиций — они ожидают дивиденд за 2026 год в размере 493 рубля на акцию, что при текущих котировках соответствует доходности около 9%.
Другие аналитики (например, в Т-Инвестициях) называют более консервативный диапазон 5–6%. Такой разброс связан с разными допущениями по ценам на нефть и курсу рубля.
Но важно вот что: даже по нижней границе прогнозов (5–6%) Лукойл остаётся в числе компаний с достойной дивидендной доходностью. А по верхней (9%) — это всё ещё очень привлекательно для дивидендного инвестора.
Новость, которая меня обнадёживает. Совет директоров утвердил изменение дивидендной политики. Теперь при определении размера дивидендов учитывается фактор обратного выкупа акций (buy back).
Что это значит на практике? Если компания тратит деньги на выкуп своих акций с рынка (сокращая их количество), она обязуется повышать общую сумму дивидендов не меньше чем на инфляцию. В результате дивиденды на каждую оставшуюся акцию растут быстрее. Для нас, долгосрочных держателей, это отличный сигнал: менеджмент думает о росте акционерной стоимости.
📊 Что пишут аналитики
Мнения экспертов, как всегда, разделились, но есть важные ориентиры.
Финам сохраняет рекомендацию «Покупать», хотя и понизил целевую цену с 7283 до 6420 рублей. Это даёт потенциал роста около 23% без учёта дивидендов и 32% с их учётом. Аналитики объясняют коррекцию цели санкциями и снижением рублёвых цен на нефть, но подчёркивают, что Лукойл по‑прежнему выделяется щедрой дивидендной политикой.
Блогеры Т-Инвестиций настроены более осторожно: они советуют рассматривать бумагу только как дивидендную, не ожидая роста в 2026 году. По их мнению, восстановление котировок начнётся не раньше 2027-го.
Альфа-Инвестиции занимают нейтральную позицию, указывая на сохраняющееся давление на весь нефтяной сектор.
При этом все сходятся в одном: главный ориентир сейчас — сделка с фондом Carlyle. Дедлайн — 28 февраля 2026 года. Если сделку удастся закрыть, это снимет огромный пласт неопределённости и будет позитивно воспринято рынком.
Моя личная стратегия сейчас
Признаюсь честно: когда видишь минус 1,5–2% в день на такой крупной позиции, эмоции зашкаливают. Но я напоминаю себе, ради чего всё это затевалось. Мой горизонт — 10–15 лет до пенсии. И в этой перспективе текущая ситуация — лишь один из многих циклов.
Поэтому я действую так:
- Не паникую и не продаю. Фундаментально компания не сломалась. У неё те же трубы, те же скважины и тот же отрицательный долг.
- Слежу за ключевой датой. 28 февраля — важный рубеж.
- Диверсифицирую. Пока вокруг Лукойла туман, я не сижу сложа руки. Использую этот период, чтобы наращивать количество акций Транснефти и НМТП. У них тоже отрицательный чистый долг, стабильные дивиденды и низкая корреляция с нефтяными котировками. Они отлично дополняют портфель и снижают общий риск, пока мой «тяжеловес» переживает не лучшие времена.
🔍 Итог
Лукойл остаётся моей крупнейшей позицией, потому что я верю в его долгосрочную историю. Да, сейчас компания проходит через сложную трансформацию, вынужденно продавая зарубежные активы. Да, дивиденды в 2026 году, скорее всего, будут ниже.
Но изменение дивидендной политики в пользу учёта buy back даёт мне уверенность, что в будущем компания выйдет из этой истории ещё более сильной и ориентированной на акционеров.
А пока я спокойно добираю Транснефть и НМТП — качественные «защитники», которые сделают мой портфель ещё устойчивее.
Настоящих инвесторов проверяют не на бычьем рынке, а во время шторма. Посмотрим, что будет дальше. Держу курс.
А что у вас?
- Есть ли у вас в портфеле Лукойл или другие нефтяные компании?
- Как относитесь к текущей ситуации?
- Добираете на падении или предпочитаете переждать?
Пишите в комментариях, всегда интересно узнать чужой опыт.