Дефолт по облигациям — это не всегда потеря всех вложений. Важно понимать, что происходит после того, как компания не выполнила свои обязательства. На возможность возврата денег влияют наличие у эмитента активов, наличие гарантий и активность самих инвесторов.
В первой части нашего "сериала" про дефолтные облигации мы разбирали в нашем телеграм-канале, что происходит с их ценой и что вообще инвестор может сделать в случае дефолта компании. Но в комментариях чаще всего писали одно: «Если дефолт — это ноль». Это не всегда так. Однако и иллюзий, конечно, тоже быть не должно. Давайте разберемся спокойно и по делу.
Что такое дефолт на практике?
Это ситуация, когда эмитент не выплатил купон или не вернул номинал в срок. Важно: долг при этом не исчезает.
- сумму номинала;
- начисленные купоны;
- проценты за просрочку.
То есть, юридически обязательство платить у эмитента сохраняется. Но возникает главный вопрос: есть ли у компании деньги или имущество, за счёт которых можно вернуть долг?
От чего зависит, вернут ли деньги?
Здесь всё упирается в три вещи.
- Есть ли у эмитента активы: недвижимость, оборудование, доли в компаниях, денежные остатки. Если нет — возвращать просто не из чего.
- Были ли гарантии: поручители, залог, ответственность материнской компании? Если долг ничем не обеспечен и выпускала его «пустая» компания, риски выше.
- Насколько активны сами инвесторы? Им нужно вовремя заявить требования, попасть в список кредиторов, участвовать в процедуре. Если пропустить срок, можно потерять право на выплаты.
Что происходит дальше?
Если компания не платит добровольно, долг фиксируется через суд.
- либо инвесторы пытаются взыскать деньги через приставов;
- либо запускается процедура банкротства.
При банкротстве всё имущество компании продаётся, а деньги распределяются между кредиторами.
И здесь ключевой момент:
- если активов хватает только на 10% всех долгов — инвестор получит примерно 10% от суммы задолженности перед ним;
- если их нет — не получит ничего.
Суд не «создаёт» деньги. Он делит то, что осталось.
Бывают ли реальные выплаты?
Иногда:
- часть долга возвращается в банкротстве;
- долг реструктурируют (например, возвращают с дисконтом или позже);
- стороны заключают мировое соглашение.
Но скажем честно: полный возврат — редкость. А вот частичный — возможен.
Что в итоге?
Дефолт — это не автоматический ноль. Это переход в другую реальность. Дальше всё зависит от:
- наличия активов;
- условий выпуска;
- скорости и грамотности действий кредиторов.
Если активов нет — вернуть нечего. Если активы есть — шанс появляется.
Материал подготовлен при участии адвоката Константина Горбунова (канал «Легальный Горбунов»).