Экономика инвестиций в ИИ начинает выглядеть тревожно даже для самих инвесторов. В Кремниевой долине замечена тактика завышения оценок ИИ-стартапов через многоуровневое финансирование. — gizmodo.com
Если у вас есть ларек с лимонадом, и я даю вам 1 доллар в качестве инвестиций, а вы соглашаетесь заявить, что я только что приобрел 0,0000000000001% вашего лимонадного ларька, создали ли мы с вами историю, учредив первую в мире компанию стоимостью в 1 квадриллион долларов?
Нет, это нелепо. Мы можем согласиться с условиями, но рынок подразумевает участие других людей, и если они не считают экономику нашей сделки разумной, то эта транзакция не была событием «открытия цены». Вы можете ходить и говорить, что ваш лимонадный ларек стоит 1 квадриллион долларов, если хотите, но это не значит, что Sequoia Capital предоставит вам вливание капитала на основании такой оценки.
Кстати, в The Wall Street Journal вышла новая статья, тревожащаяся по поводу тактики, которую стартапы в области ИИ используют в Кремниевой долине для завышения оценок. Это не совсем похоже на мой пример с лимонадом, но полезно держать это в уме. Отчетность «Джорнал» основана на информации от анонимных лиц, обладающих инсайдерскими знаниями об этих инвестициях.
Описанная схема заключается в том, что две или более стороны инвестируют в компанию практически одновременно, но по кардинально разным ценам. Например, по данным «Джорнал», стартап под названием Serval заключил сделку с Sequoia в конце прошлого года, в результате которой Serval стал компанией стоимостью 400 миллионов долларов. Затем, по неизвестным причинам, некоторые другие стороны провели раунд финансирования «спустя несколько дней», который оценил Serval более чем в 1 миллиард долларов — появился единорог!
«Джорнал» утверждает, что другая компания, Aaru, достигла отметки в 1 миллиард долларов, предложив инвестиционные «уровни» с разной экономикой. На бумаге половина инвесторов оценила компанию в 450 миллионов долларов, а другая половина — в 1 миллиард долларов. Различные условия и бог весть какие еще факторы заставили разные оценки показаться верными в умах различных инвесторов по их разным неизвестным причинам.
По данным «Джорнал», за последние шесть месяцев — год произошло около 20 подобных сделок.
Венчурный капиталист Крис Дувос из AHOY Capital заявил «Джорнал», что эта практика «абсолютно раздувает оценки». По оценке Дувоса, этот метод используется, чтобы «объявить победителя и выкачать весь воздух из комнаты».
Итак, представьте, что известная венчурная компания Refreshment Capital инвестирует в ваш лимонадный ларек. Вам нужны припасы, и вы просите 500 долларов, а они отвечают, что подумывают дать вам 100 долларов за 10% вашей компании, оценивая ваш лимонадный ларек в 1000 долларов. Но сначала Refreshment Capital говорит, что вам следует использовать их известное имя, чтобы убедить библиотекаря с соседней улицы инвестировать ничтожные 20 долларов после того, как чек Refreshment Capital пройдет. Но библиотекарь получит всего 1% вашей компании за 20 долларов, что оценивает ваш лимонадный ларек в 2000 долларов.
Вы получаете 120 долларов на лимоны и сахар. Библиотекарь получает доступ к престижной компании, финансируемой Refreshment Capital. И Refreshment Capital почти мгновенно удваивает свои инвестиции.
Вопрос в том, какое событие открытия цены в этой истории кажется вам наиболее правдивым? Инвестиция библиотекаря? Инвестиция Refreshment Capital? Или, возможно, ни то, ни другое?
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Mike Pearl