Послезавтра, 13 февраля, ЦБ объявит решение по ключевой ставке. Все смотрят: снизят до 15,5% или оставят на 16%? А вот и нет. Это не самое главное. Главное — какой прогноз по средней ставке на 2026 год озвучат. Вот от этого зависит, будут твои бонды расти или просядут еще ниже. Сейчас объясню, почему все смотрят не туда.
Я сам долго концентрировался на текущих решениях: снизили, не снизили, на сколько. Пока не понял простую штуку. Один день решения — это просто новость. А прогноз траектории — это карта на весь год.
Почему прогноз важнее текущей ставки
Представь, что тебе нужно доехать из Москвы в Сочи. Что важнее: скорость прямо сейчас или маршрут целиком? Понятно, что маршрут. Потому что если он ведет через объезды, ты опоздаешь, даже если сейчас летишь 120 км/ч.
С ключевой ставкой та же история. ЦБ может в пятницу снизить до 15,5%. Все обрадуются. Но если в прогнозе напишут, что средняя ставка на 2026 год будет 14-16%, значит дальше снижение застопорится. И твои длинные ОФЗ с купоном 15% через полгода будут выглядеть невкусно.
На прошлом заседании ЦБ поднял прогноз средней ставки до 13-15% на весь 2026 год. Широкая вилка означает неопределенность. Год можем закончить и со ставкой 12%, и с 14,5%. Разница огромная. Если 14,5% — значит бонды и акции будут в боковике. Если 12% — полетим вверх.
Что может объявить ЦБ в пятницу
Варианта по сути три. Разберем каждый.
Оставят ставку на 16%. Это будет негатив в моменте. Рынок просядет в пятницу. Все ждут хоть какого-то движения вниз. Если оставят — значит ЦБ видит риски разгона инфляции. Бонды загрустят, акции тоже. Но это краткосрочная реакция. Если прогноз средней ставки останется 13-15%, то через пару недель рынок успокоится.
Снизят на 0,5% до 15,5%. Это нейтрально с легким позитивом. Рынок ждет именно этого. Небольшой рост в пятницу, потом все зависит от комментариев. Если ЦБ скажет, что дальше будут действовать аккуратно — ок, движемся дальше.
Снизят сразу на 1% до 15%. Вот это будет сюрприз. Рынок взлетит. Все побегут покупать ОФЗ и акции. Но я в такое слабо верю. У ЦБ сейчас нет причин резко снижать. Инфляция за январь уже 2%, а цель на год — 4%. То есть половину инфляции мы словили за месяц. Да, ЦБ говорит, что скачок связан с ростом НДС. Но все равно это тревожный сигнал.
Лично я закладываю снижение на 0,5%. Может, ошибаюсь. Но логика простая: ЦБ действует осторожно, инфляция высокая, бюджет в дефиците.
Инфляция и бюджет — две головные боли
Инфляция в январе — 2%. Годовая цель — 4%, а мы уже половину за месяц съели. Да, ЦБ объясняет это ростом НДС и говорит смотреть на устойчивую инфляцию за несколько месяцев. Но факт остается фактом: цены растут быстро.
Я сам вижу это в магазинах. Продукты дорожают, услуги дорожают. Поездка на такси стала дороже на 15-20% за год. Кофе в кафе тоже.
С бюджетом тоже проблемы. Январь закончили с дефицитом. Нужно закрывать дыру. Государство будет размещать больше ОФЗ. Спрос на них зависит от доходности. А доходность зависит от ключевой ставки.
Еще момент. Четвертая по размеру статья расходов бюджета — обслуживание госдолга. Чем выше ключевая ставка, тем больше государство платит процентов по ОФЗ. При ставке 16% это серьезные деньги. Поэтому Минфину выгодно снижение ставки. А ЦБ смотрит на инфляцию и действует независимо. Пока ЦБ держит оборону и снижает медленно.
Прогноз — вот где собака зарыта
Теперь самое интересное. Прогноз по средней ставке на 2026 год. Вот три сценария.
Сохранят прогноз 13-15%. Это нейтрально с легким позитивом. Означает, что ЦБ продолжит снижать ставку, пусть и медленно. К концу года можем прийти к 12-13%. Длинные ОФЗ с текущей доходностью 16-17% будут выглядеть привлекательно. Потому что купон высокий, а тело облигации начнет расти, когда ставка снизится. Итоговая доходность может быть 25-30% за год.
Повысят прогноз до 13,5-15,5% или выше. Это негатив. Означает, что ЦБ не уверен в снижении инфляции и готов держать ставку высоко дольше. Рынок просядет. ОФЗ загрустят, потому что доходность по ним перестанет быть привлекательной. Новые выпуски будут под 15-16%, и старые бонды с купоном 14-15% начнут падать в цене.
Снизят прогноз до 12-14% или ниже. Это взрыв мозга и эйфория. Рынок полетит вверх. Но я в это не верю. Слишком много рисков. Инфляция, дефицит бюджета, внешние факторы. ЦБ не будет давать таких оптимистичных прогнозов, пока не увидит устойчивое снижение инфляции хотя бы 3-4 месяца.
Я ставлю на первый сценарий. Прогноз сохранят. Это логично и предсказуемо.
Что делать с ОФЗ сейчас
Если ты держишь длинные бонды с погашением через 5-10 лет и доходностью к погашению 16-17%, просто сиди и жди. Купон капает каждые полгода, тело будет расти при снижении ставки. Итоговая доходность может выйти 30% и выше за год.
Если думаешь зайти сейчас — подожди пятницу. Посмотри на реакцию рынка и на комментарии ЦБ. Если прогноз сохранят или снизят — можно покупать длинные ОФЗ. Если повысят — лучше подождать или взять короткие выпуски с погашением через 1-2 года.
Я сам держу в портфеле около четверти в длинных бондах. Доходность сейчас 15% к погашению. Купоны реинвестирую обратно в ОФЗ или в акции, если там появляются интересные идеи. Пока планов продавать нет. Жду снижения ставки к концу года до 12-13%, тогда тело облигаций подрастет прилично.
А если ставка к концу года будет 12%?
Давай прикинем простую математику. Если ты купил длинную ОФЗ с текущей доходностью к погашению 16,5%, то это твой гарантированный доход, если продержишь до конца. Купон обычно около 7-8% годовых, остальное — рост тела облигации при снижении ставки.
Если ставка к концу года снизится до 12%, тело твоей облигации вырастет. Потому что новые выпуски будут размещаться с доходностью под 12-13%, а твоя старая бумага с купоном 15% станет дороже. Рост тела может составить 10-15% за год. Плюс купоны 7-8%. Итого выходит 17-23% доходности.
Но если держишь до погашения, получишь все 16,5% годовых, которые заложены в текущей цене. Это и есть красота ОФЗ. Ты знаешь доходность заранее. Никаких сюрпризов. В отличие от акций, где может быть как рост на 50%, так и падение на 30%.
Для длинных ОФЗ доходность 25-30% за год при снижении ставки до 12% — реальный сценарий. Купон плюс рост тела. Я на это рассчитываю.
Главное — не паникуй
Не принимай импульсивных решений. Дождись пятницы. Прочитай решение ЦБ полностью, а не только заголовки. Посмотри на прогноз. И тогда принимай взвешенное решение: покупать, держать или продавать.
Некоторые видят в дате 13 февраля какой-то знак. Я к конспирологии отношусь скептически. Заседание назначено на эту дату давно. ЦБ принимает решения на основе данных, а не примет.
Хочешь быть финансово грамотным? Подпишись на мой канал — тут я делюсь своими мыслями и опытом. Будут вопросы — задавай, я отвечаю лично. За спрос не бьют в нос.
Если было полезно — ставь лайк и подпишись.
Важно: Контент носит развлекательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.