Ушедший 2025 год не на йоту не сдвинул российский фондовый рынок в направление к удвоению его капитализации.
Капитализация рынка акций к концу 2025 года остановилась на отметке около 50 трлн рублей против 52,8 трлн на конец 2024 года.
Уныние, разочарование царит вокруг. За прошедшие 1,5 месяца нового года фондовый рынок не особо прибавил, постепенно снижаясь вниз.
Наше правительство не теряет оптимизма по супер амбициозной цели - достичь капитализации фондового рынка 66% ВВП к 2030 году.
На фоне всего этого решил пошерстить зарубежные компании и стоимость их акций. Получилась весьма любопытная картина!
О капитализации компаний
Смотрел нефтегазовые компании, компании электрогенерации, горнодобывающие и прочие.
Везде капитализация компании идёт в унисон стоимости активов. Что вполне логично. Если у тебя имущество на 100 млн, кто будет в здравом уме его продавать за 10 млн. Хотя на нашем рынке так и происходит!
Капитализация ниже выручки вообще не снижается и нигде её не встретил!
Не важно, какая у компании прибыль, большая или маленькая! Даже за отрицательную прибыль никто не хочет продавать свои акции ниже суммы активов или получаемой выручки.
Не одной компании не встретил, чтобы её капитализация была равна чистой прибыли. У нас это сплошняком и рядом!
Возьмём всеми ругаемый Газпром, который продаётся по цене чистой прибыли. Притом у компании активов на 30,6 трлн и выручка от 10 трлн руб. Получается на «западе» никто в здравом уме не стал продавать акции такой компании ниже 450 руб., если отталкиваться от выручки или 1200 руб., если отталкиваться от величины активов.
В далёких 2020-2021гг у кого-то читал, что справедливая стоимость того же Сбера около 3000 руб. за акцию.
Оно так и есть! Активы Сбера оцениваются в 60 трлн руб., которые можно купить за скромные 6,6 трлн руб.
Попробуйте найти в той же Польше публичную компанию с таким соотношением по цене! Польские инвесторы вам фигу покажут!
История Роснефти туда же! Торгуется почти в 5 раз дешевле стоимости своих активов!
А вот Новатэк вполне реально оценивается, при своих активах 3,7 трлн руб. и текущей капитализации 3,4 трлн руб., прям, как любая западная компания. Это и есть ответ на вопрос многих, почему акции Новатэка не растут!
О развитии фондового рынка
Как можно развивать рынок акций, когда у нас дичайший перекос в распределении капитала между долговым рынком, депозитами и рынком акций, который никому не нужен. Для чего?
По статистике ЦБ колоссальные средства лежат на депозитах без особого движения.
Получается, что в обсалюте держатели данных депозитов имеют доход, который перекрывает обесценивание от инфляции. Когда у тебя доход условно 30-50-100 млн руб. от начисленных банковских процентов, какая разница, составила инфляция 5, 15, 20% на хлеб с маслом хватает и с чёрной икрой с верху при текущий процентных ставках.
Значит, уже назрел вопрос, чтобы проценты по депозитам уронить в пол до уровня вкладов до востребования, можно чуть выше. Не суть!
И тут каждый раз какой-нибудь представитель власти сетует на низкую финансовую грамотность. Мол, что будет с этими людьми. Куда они понесут свои «гроши»?
А чего им повышать свою грамотность? Если ничего кардинально не меняется! По тем же банковским депозитам. По сути банковский процент идёт почти ровно с инфляцией. Человек, выбравший сей финансовый инструмент в кратко-среднесроке ничего не теряет в своей покупательской способности.
В случае нивелирование депозитного преимущества, у людей появляется финансовая мотивация изучить и открыть для себя что-то новое!
Как-то раз одна моя знакомая получила свошные деньги, в связи с гибелью бойца (не родственника, была указана, как наследолучатель), около 5 лямов. Советовал ей, если боишься риска, купи ОФЗ и будет тебе счастье на долгое время. Сейчас бы у её семьи было сверху примерно 1,6 млн руб., которые можно было потратить на туже машину или оставить на рынке и продолжать дальше реинвестировать купонную доходность.
Всё свелось к тому, что это сложно для нас. Мы не хотим заморачиваться. В итоге купили себе новую машину (хотя уже была, хоть не новая), которую можно было и сейчас купить. Стоило только немного подождать и при этом сохранить тело капитала. В итоге имеется квартира (не живут там), машина, а в кармане не гроша. Семья, как жила в своём скромном достатке. так и продолжает жить. Притом муж у знакомой с высшим образованием (что подтверждает тезис о том, что высшее образование это не показатель ума). И дом, в котором продолжают жить, они так и не отремонтировали. Хотя могли бы спокойно отстраиваться на купонную доходность.
Какой финансовой грамотности можно обучить таких людей? А ведь таких миллионы! Пока гром не грянет, никто из них и пальцем не пошевелит!
Про идиотократию
С другой стороны нужно перестать считать самих себя нищебродами и продавать свои доли в бизнесе (акции) по дешевке.
Получается, что мы страна (входящая в топ 5 экономик мира по ППС) мазохистов, где российский инвестор ждёт иностранных инвесторов, чтобы те купили дешёвые акции, чтобы потом их купить у них по дорогим ценам.
Зашибись бизнес идея, как говорится!!!
Недавно вновь наткнулся на данную мысль от представителя Минфина. Забыл фамилию.
Ладно, бы данный тезис толкало какое-нибудь РБК, вопросов никаких.
Но Минфин…ребята, вы серьёзно??? Нежели сделать так, чтобы забугорному дяди продавать Газпром по 500 р. (с учётом выручки хотя бы), вы мечтаете продать его непонятно кому условно по 130, чтобы потом у забугорного дяди свою же компанию покупать (теже НПФ и прочие российские фонды, к примеру) по 500 р. Это просто гениальный тупизм!!!
Особенно раздражает, когда начинают грузить западными терминами: премиями за риск и тому подобным , которые придумали, чтобы у папуасов отбирать за дарма реальные активы и потом продавать аборигенам во сто раз дороже.
В чем риск Роснефти отличается от риска Chevron? Притом запасов у Роснефти поболее разведанных, чем у америкосов. В том, что США беспардонно могут отжать собственность в любой точке мира? Так это скоро кончится… Беспредел в мировой экономике долго не держится, исторический экскурс в помощь, как говорится!
В самих США при доброй политической воли отжимают имущество легко и непринужденно. История Тик-Тока не даст соврать. Сколько таких историй поменьше, которые не дошли до публичности, бог ведает. Зато правовое, демократичное государство. Попробуй, оспорь, как говорится…
Послесловие
Если отталкиваться от западного ценообразования с учётом стоимости активов, то получается следующие картина по справедливой стоимости (капитализации) некоторых компаний:
- Интер РАО 1,4 трлн рублей вместо 0,35 трлн;
- РусГидро 1,3 трлн руб. вместо 0,2 трлн;
- Газпром 30 трлн руб. вместо 3 трлн;
- Сбер 60 трлн вместо 6,6 трлн;
- Роснефть 20 трлн руб. вместо 4,1 трлн.
То есть нам ничего не надо делать, чтобы удвоить капитализацию фондового рынка и даже больше. Нужно просто перестать за «бесплатно» продавать свои же родные активы!
Но скорее всего, кончится тем, что реально придут дяди из-за бугра, скупят всё по дешёвки и покажут всем нам реальную стоимость активов. И все будут рады, что рынок вырос, покупая в сто крат дорогие (родные) активы, и ждать 10-20-30 лет пока они дорастут до новых высот, пока иностранцы будут наслаждаться полученными миллионами и миллиардами «халявных» денег!
---
Всё что было сказано выше, сугубо личное мнение автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!