Сейчас рынок отскакивает от локальных минимумов: BTC торгуется в районе $68-70 тыс., ETH - около $2 тыс., SOL - в зоне $70. Период 2-10 февраля прошёл под знаком «страха»: после пролива BTC к ~$60 тыс. и ETH к ~$1 750 рынок увидел каскад ликвидаций на деривативах - в отдельные сутки суммарно закрывали позиций на $1+ млрд, что и усилило шпильки вниз. Вывод простой: да, рынок крипты, по-прежнему, один из самых волатильных, но мы это уже проходили. При этом фундаментально он никогда не был так крепок.
На фоне волатильности ETF-потоки были слабыми/негативными: инвесторы фиксировали позиции и сокращали риск (с 02 по 08 февраля из BTC-ETF вывели 318 млн долларов, из ETH-ETF - 168 млн долл, а из Sol-ETF - почти 10 млн долларов). Это добавило давления в моменте, но важно, что паники на уровне «массового выхода институционалов» рынок не показал: структура спроса скорее стала осторожнее, чем развернулась.
Отдельный сигнал - поведение крупных держателей. По метрикам реализованных/нереализованных PnL доля капитала в «минусе» у крупных инвесторов заметно выросла: средняя зона безубытка по ETH для многих держателей находится около $2 200 (по ончейн-данным целиком - 2450$, поэтому провал ниже $2 000 резко увеличил нереализованные убытки и спровоцировал защитные продажи. По BTC - крупные держатели, которые пришли на рынок в этом цикле - в минус начиная с 98000$ (при этом если взять все ончейн данные, то уровень безубытка крупных инвесторов - 55133$). По SOL - ситуация хуже. Уровень безубытка на основе Onchain_данных для крупных инвесторов - это 137$.
Но не смотря на сантимент среди крупных игроков мы не наблюдаем паники и резких продаж. На рынке обсуждались и публичные докупки: Strategy Майкла Сейлора традиционно использует глубокие коррекции для усреднения позиции, а Том Ли в публичных комментариях снова занял «контр-трендовую» позицию - трактуя распродажу как фазу перегиба, а не начало долгой зимы. Маленький вывод: когда на рынке страшно, у долгосрочных игроков чаще включается не паника, а дисциплина.
Почему BTC уходил к $60 тыс.? Я бы связывал это прежде всего с плечевым трейдингом: резкий рост открытого интереса перед движением вниз, цепочка стопов и маржин-коллов, и дальше - «эффект домино». Среди примеров потерь - публичные истории по агрессивным трейдерам на фьючерсах (в т.ч. с крупными лонгами на BTC/ETH), а также компании и фонды с высокой долей альтов, которые теряли 50-60% от локальных максимумов за считанные дни именно из-за высокой беты и низкой ликвидности.
Мой сценарий остаётся прежним: отскок к марту и постепенное восстановление с периодическими коррекциями. Обновление минимумов возможно, если снова совпадут триггеры: новая волна ликвидаций на деривативах, продолжение оттоков из ETF и ухудшение глобального risk-off. Но важная деталь цикла - в рынке не было «массовой эйфории», а значит и затяжную медвежью фазу я считаю менее вероятной.
#биткоин #BTC #ethereum #ETH #solana #SOL #криптовалюта #крипторынок #инвестиции #ETF #деривативы #ликвидации #ончеин #финансы #АльфредХамзин