Курс рубля

Курс рубля

Нефтегазовые доходы

Бюджетное правило

НГД за январь – 393 млрд р.,

падение в 2 раза г/г

• Urals в январе

$40.95 vs $39.18 в декабре

Источник

www.economy.gov.ru/material/departments/d12/konyunktura_mirovyh_tovarnyh_rynkov/o_srednem_urovne_cen_nefti_sorta_yurals_za_yanvar_2026_goda.html):

Минфин за год может недобрать 3-3.5 трлн НГД,

ФНБ может хватить на год — полтора

По бюджетному правилу, цена отсечения URALS $59 и до 2030г снижается на $1 в год.

Всё, что бюджет недополучает по НГ доходам, Минфин восполняет через продажу валюты из ФНБ.

Заимствования в ОФЗ в 2026г , вероятно, составят 5 трлн. руб.

Бюджетная проблема катастрофа сильно ограничивает возможности для смягчения ДКП в этом году

(при сохранении прежних расходов бюджета).

Доп.шоки (например, увеличение расходов) могут привести ЦБ к повышению ставки

ВЫВОД

Думаю, пока ЦБ РФ будет держать ставку 16%

Но возможно и снижение на 0,5%

В 2026г вероятна жёсткая ДКП

Возможен пересмотр бюджетного правила до конца 2026г