Впервые про размывание акций я вообще услышал не из инвестиционных книг. А из фильма «Социальная сеть». Там был момент, где герой внезапно понимает, что компания стала стоить больше, а его доля — меньше.
Тогда это выглядело как киношная драма. Но уже на бирже я поймал себя на мысли, что это очень реальная история. Потому что на рынке бывает так: компания развивается, привлекает деньги, выглядит живой — а акция при этом не радует. И причина часто не в бизнесе. А в том, что акций становится больше.
Что такое размывание акций ?
Размывание происходит тогда, когда компания выпускает новые акции. Не потому что «всё плохо» (хотя иногда и поэтому), а чтобы:
— привлечь деньги
— закрыть долги
— выполнить требования регуляторов
— или просто залатать баланс
Проблема в том, что доля каждого текущего акционера уменьшается. У тебя было, условно, 1% компании. После допэмиссии — уже 0,7%. Даже если бизнес тот же самый.
Почему цена акции может падать из-за размытия
Есть несколько причин, и все они неприятные для новичка:
- Прибыль распределяется на большее число акций
- Даже если компания зарабатывает столько же, прибыль на одну акцию становится меньше.
- Рынок заранее закладывает негатив
- Сам факт допэмиссии часто воспринимается как сигнал: «Компании срочно нужны деньги»
- Сложнее расти в цене
- Когда акций становится больше, для роста цены нужно больше спроса и денег.
По моим ощущениям, размывание — это как пытаться наполнить ведро, в которое постоянно добавляют дырки.
Размывание — не всегда зло
Со временем я понял важную вещь: размывание само по себе — не приговор.
Всё зависит от ответа на один вопрос: зачем компания это делает?
Если:
— деньги идут на рост бизнеса
— новые проекты реально увеличивают прибыль
— менеджмент честно объясняет цель
тогда размывание может быть оправдано. Но если допэмиссия — это просто способ залатать старые ошибки, для акционеров это почти всегда болезненно.
Пример из РФ: ВТБ и 2025 год
Отдельно хочу упомянуть ВТБ — как очень наглядный кейс. В 2025 году банк снова оказался в ситуации, где обсуждалась допэмиссия акций для выполнения нормативов и укрепления капитала.
Для бизнеса — это логичный шаг. Для акционеров — неприятный. Даже если банк зарабатывает, платит дивиденды, выглядит устойчиво рынок всё равно учитывает, что доля на акцию может быть размыта. И именно поэтому акции могут долго не расти или реагировать слабее, чем ожидаешь
Почему для новичка это особенно важно
Когда портфель уже большой и диверсифицирован — размывание одной позиции не критично. Но когда ты только собираешь портфель, одна допэмиссия может надолго заморозить капитал, психологически выбить, создать ощущение, что «рынок несправедлив». Хотя на самом деле ты просто не учёл этот риск.
На что я теперь смотрю перед покупкой
Размывание научило меня задавать простые вопросы:
— Были ли допэмиссии в прошлом?
— Как часто компания привлекает капитал?
— Растёт ли прибыль на акцию, а не просто в отчётах?
— Что говорит менеджмент про будущие размещения?
Если я вижу, что:
компания регулярно увеличивает количество акций,
я отношусь к ней намного осторожнее — особенно на старте портфеля.
Мой вывод на этом этапе
Размытие акций — это не что-то сложное. Это просто неприятный эффект,
который для новичка может стать неприятной неожиданностью. Я не говорю, что такие компании плохие. Я говорю, что их нужно понимать заранее, а не после покупки.
Подписывайся Канал в ТГ | VK