2025 год был для Tesla плохим, но дальше будет только хуже.
Последние пару недель для Илона Маска были вкусно плохими. Финансовые показатели Tesla снова провалились вонючей ямой, а теперь все узнали, что он, по сути, практически умолял попасть на педофильский остров Эпштейна — причём уже спустя годы после очень публичного приговора Эпштейну за склонение несовершеннолетней. Что? Хронически онлайн, эгоцентричный, ультраправый любитель «на грани», который выпустил генератор CSAM (материалов сексуального насилия над детьми) на обломки Твиттера, хотел потусоваться с Эпштейном? Ну надо же, какая неожиданность… Наверное, я должен быть так же удивлён и тем, что превращать процветающую империю электромобилей в AI-мем-акцию — не лучший план для бизнеса. Но последствия всего этого для Tesla, скорее всего, куда, куда хуже, чем вам кажется. Сейчас объясню.
Будем рады если вы подпишитесь на наш телеграм канал
Финансы Tesla
В прошлую среду Tesla провела созвон по отчётности за 4 квартал 2025 года и за весь 2025 год — и результаты были ужасными! Прибыль упала на 46% по сравнению с 2025 годом, составив всего 3,8 млрд долларов. Для сравнения: годовая прибыль GM за 2025 год — 11,59 млрд долларов, и даже это на 50% меньше, чем годом ранее. Общее число поставленных автомобилей Tesla за 2025 год снизилось до 1,63 млн — второй год падения подряд — а выручка от продаж автомобилей упала на 11% по сравнению с 2024 годом.
Важно помнить, что годами Маск неоднократно заявлял, что Tesla будет расти на 50% в год. А сейчас мы видим прямо противоположное.
Однако эти цифры на первых полосах скрывают более тревожную нисходящую спираль.
Прибыль Tesla за 4 квартал 2025 года упала на гигантские 61% по сравнению с 4 кварталом 2024-го. Более того: из 840 млн долларов прибыли Tesla в 4 квартале 2025-го, 542 млн пришлись на регуляторные «кредиты» по выбросам. Это рынок, который Трамп активно движется закрыть, а даже если он этого не сделает, автопроизводители, которые покупали эти кредиты — например Stellantis, Honda и VW — сейчас заметно наращивают производство электромобилей и, вероятно, в ближайшем будущем в них не будут нуждаться.
Так что не только прибыльность Tesla резко катится вниз — её главный источник дохода ещё и может исчезнуть, что только ускорит эту автокатастрофу.
Tesla отчаянно нужен новый источник выручки, и Маск это знает. Просто неудача в том, что его решение далеко не выглядит здравым.
Model S/X — на выход, робот Optimus — на вход
Во время созвона Маск объявил, что Tesla прекратит выпуск Model S и Model X к концу 2 квартала 2026 года, а завод Fremont в Калифорнии, который производил их десятилетие, будет переоборудован под выпуск гуманоидного робота Optimus. Ярые инвесторы Tesla взорвались восторгом: Маск предсказывал, что Optimus может принести 10 трлн долларов выручки и поднять оценку Tesla до 25 трлн.
Однако, учитывая, что Model S и X всё равно шли под нож, а теперь ещё и заявлено, что вместо них будут делать Optimus, это больше похоже на то, как CEO «упаковывает» плохие новости в AI-обёртку, чтобы они выглядели лучше.
В 2020 году Tesla продала суммарно 57 039 автомобилей Model S и Model X. В 2024 году Tesla продала 12 426 Model S и 19 855 Model X — заметное снижение на 43,4% по сравнению с 2020 годом. Но в 2025 году Tesla продала всего 5 889 Model S и 13 066 Model X — это огромное падение на 41,3% по сравнению с предыдущим годом.
Производственная линия Model S/X на заводе Fremont рассчитана на 100 000 машин в год — то есть даже в 2020-м она работала на отчаянно низкой загрузке 57%, а в 2025-м — на жалких 19%. Уже одного этого достаточно, чтобы пересматривать судьбу Model S и X.
Тем временем главные конкуренты этих моделей продавались значительно лучше. Например, Porsche продала 16 339 Taycan в 2025 году — почти в три раза больше, чем Model S — и 45 367 экземпляров нового Macan EV, обогнав Model X в 3,5 раза.
У Tesla были все причины убить S и X. Они стали провалом по продажам, а завод лучше использовать под выпуск другой модели с куда более высоким спросом — например обещанного Roadster, Semi или «Model 2».
Но вот что не укладывается в голове — строить там гуманоидного робота. Переоснащение линии для выпуска другого автомобиля куда дешевле и быстрее, чем конвертация под производство совершенно другого продукта. Структура и компоновка Fremont оптимизированы под выпуск автомобилей, и при переключении на новую автомобильную модель можно переиспользовать много станков и процессов. А линии сборки роботов — совершенно иные: другие требования, другое оборудование, другие системы.
Вполне возможно, что построить под Optimus полностью новый завод было бы реально дешевле. Но Маск ещё и хочет выпускать миллион роботов Optimus в год, а Fremont вряд ли сможет покрыть такой объём — значит, придётся строить новый завод или дорого расширять существующий.
Сваливать прекращение Model S и X на производство Optimus — особенно когда есть сильный спрос на ещё не выпущенные модели Tesla, которые лучше подошли бы заводу — выглядит как PR-поворот, призванный скрыть последние провалы этих моделей.
Не говоря уже о том, что почти нет доказательств того, что Optimus вообще когда-нибудь принесёт ту выручку, о которой говорил Маск.
Возьмите UBTech — компанию, стоящую за гуманоидным роботом Walker S2, которого такие компании, как BYD, тестируют на производственных линиях. Financial Times недавно сообщила, что их директор по бренду Майкл Тэм сказал: их гуманоидный робот «на 30–50 процентов так же продуктивен, как человек, и только в некоторых задачах — например, укладке коробок и контроле качества». Это чудовищно неэффективно, особенно на конвейере, где такие гуманоиды физически занимают то пространство, где мог бы работать человек. И не забывайте: это заявление сделал человек, отвечающий за бренд UBTech — так что цифры могут быть слегка оптимистичными.
Walker S2, возможно, на годы впереди Tesla Optimus. Он не только уже используется в нескольких относительно сложных заводских условиях, но и демонстрировался при выполнении сложных задач — например, игре в теннис — с поразительными возможностями. А Tesla пока внедрила лишь двух роботов Optimus на своих предприятиях и до сих пор в основном показывала их ходьбу по ровной поверхности или неуклюжее дистанционное управление.
Поэтому можно спокойно предположить, что Optimus, вероятно, намного менее чем на 30% продуктивен по сравнению с рабочим-человеком. Этого недостаточно, чтобы он мог заменить сколько-нибудь значимое число работников. Чёрт, этого даже недостаточно, чтобы сделать его полезной демонстрацией технологии — не то что продать миллионы штук в год, «революционизировать экономику» или поднять оценку Tesla до 25 трлн долларов.
Вообще-то отраслевые эксперты сомневаются, что гуманоидные роботы — жизнеспособная технология.
Крис Уолти публично заявлял, что гуманоидные роботы просто не имеют смысла, и что гуманоидная форма — это не «полезный форм-фактор». Как и многие специалисты по робототехнике, Уолти отмечает, что «бóльшая часть работы в промышленности — это высокоповторяемые задачи, где ключевую роль играет скорость», и что гуманоидный форм-фактор крайне неэффективен для этого, особенно по сравнению со специализированным роботом. Как выразился Уолти: «Мы не были спроектированы для того, чтобы делать одно и то же снова и снова. Так зачем брать гипер-неоптимальную систему, которая в принципе не предназначена для повторяющихся задач, и заставлять её выполнять повторяющиеся задачи?» Уолти не одинок: с ним согласны такие люди, как Брэд Портер (бывший вице-президент по робототехнике в Amazon), Gartner Analysis и Кен Голдберг (робототехник из UC Berkeley).
Кто такой мистер Уолти? Да всего лишь человек, которого Маск первым нанял руководить проектом Optimus.
Даже человек, который изначально разрабатывал Optimus, не верит, что это станет денежной машиной. Так что даже если Tesla начнёт штамповать толпы роботов Optimus на Fremont, это почти наверняка не решит её отчаянных проблем с выручкой.
Хорошие новости?
Тем не менее на созвоне промелькнул намёк на «хорошие новости». Между 2024 и 2025 годами выручка Tesla от систем накопления энергии выросла на 26,5%, а выручка от сервисов — включая FSD, страховку, запчасти и суперчарджинг — выросла на 19%. Казалось бы, есть чему радоваться акционерам Tesla, верно? Ну… нет.
Глобальный рынок накопителей энергии на батареях вырос на 51% в 2025 году по сравнению с 2024-м. То есть Tesla здесь резко теряет долю рынка. Это не особенно удивительно: провал Tesla с 4680 сильно ударил по её возможностям на этом рынке, и сейчас есть существенно лучшие альтернативы (подробнее — «здесь»). Но в 2025 году Tesla продала батарейных систем хранения энергии на 430 млн долларов компании xAI — то есть 16% этого прироста выручки в 2025 году пришлись на сделки внутри империи Маска, а значит, реальная потеря доли рынка может быть ещё сильнее, чем кажется по сухим цифрам.
Что касается направления «сервисы», мы знаем, что рост не был обеспечен FSD. Несколько месяцев назад Вайбхав Танеджа, финансовый директор Tesla, признал, что очень мало клиентов Tesla вообще платят за FSD, и что выручка от FSD в 3 квартале 2025 года была ниже, чем в 3 квартале 2024-го. Мы также знаем, что бизнес Robotaxi не генерирует особой выручки, потому что Tesla с трудом расширяет сервис и не может эксплуатировать его автономно.
Кроме того, учитывая, что Маск «разогнал» сеть Supercharger в 2024 году, можно предположить, что она тоже вряд ли была драйвером роста. Значит, рост пришёл из источников вроде страхования и запчастей. В некотором смысле это хорошо — но этого недостаточно, чтобы удержать на плаву Tesla или её хайп.
Файлы
Ах да, и то, что CEO Tesla просил разрешения посетить остров Эпштейна спустя годы после его приговора за склонение несовершеннолетней, — это плохо. Даже сама по себе «дружелюбность» их отношений достаточна, чтобы нанести репутационный ущерб карьерного масштаба. Но если выяснится, что Маск был причастен к тому, что происходило на острове, юридические последствия для него и Tesla могут быть огромными. В силу законов о корпоративном управлении CEO может быть юридически отстранён от должности, если его осудят за сексуальное насилие. Культ личности Маска — это фундамент всей стоимости Tesla. Если он уйдёт, Tesla утонет.
Но есть и вопрос: сколько ещё выдержит этот культ. Даже самые ярые фанаты Маска испытывают напряжение из-за его сомнительных политических связей, его потенциально незаконных действий с X/Twitter и его откровенной лжи про FSD и Doge — среди многого другого. Если выяснится, что он был вовлечён в «Пиццагейт» или QAnon в реальной жизни, это может стать той самой огромной соломинкой, которая ломает спину верблюду. И как только этот культ личности треснет, оценка Tesla рухнет.
Чтобы было ясно: я ни в чём не обвиняю Маска. Но сам факт, что это в принципе возможно, каким бы маловероятным это ни было, — разрушительная новость для Tesla.
Итог
Мы все и так понимали, что у Tesla дела плохи — и это лишь подтверждает подозрения. Ожидаю ли я, что Tesla утонет как свинцовый шар? Нет. Сейчас спекуляции ценятся выше реальности из-за безумного состояния экономики. Но мы видим, как фундамент Tesla — и сама её основа — осыпаются. Эти факторы со временем подорвут спекулятивные шалости Маска, и всё это рухнет.