Это уже не просто риск — это за гранью безрассудства
В своей предыдущей статье «Безумная проблема масштабирования OpenAI» я допустил ошибку. К большому стыду моего отца-бухгалтера, я перепутал annualised recurring revenue (годовую выручку, пересчитанную в годовом выражении) с annual recurring revenue (реальной годовой регулярной выручкой). В результате я решил, что OpenAI заявила о доходе в 20 миллиардов долларов за прошлый год.
Будем рады если вы подпишитесь на наш телеграм канал
Я утверждал, что даже этой суммы недостаточно, поскольку она всё равно означала бы стремительно растущие убытки для OpenAI, а также предполагал, что Microsoft просто «подкидывает кость» OpenAI — как ранее обнаружил Эд Зитрон. После исправления этой ошибки я понял, что реальная ситуация в «Альтманленде» катастрофически хуже, чем я себе представлял. Сейчас объясню почему.
Исправление
Цифра в 20 миллиардов долларов ARR появилась в блоге финансового директора OpenAI Сары Фрайар. Она взяла выручку OpenAI за декабрь 2025 года и умножила её на 12, чтобы «привести к годовому выражению». Это означает, что она фактически утверждает, что OpenAI заработала 1,66 миллиарда долларов только за декабрь 2025 года.
Ранее OpenAI заявляла, что в декабре 2024 года у неё было 5,5 миллиарда долларов годовой приведённой выручки, а в июне 2025 — уже 10 миллиардов. Если предположить линейный рост между этими точками (декабрь 2024, июнь 2025 и декабрь 2025), можно оценить, что реальная суммарная выручка OpenAI за 2025 год составила примерно 11,9 миллиарда долларов.
Теперь понятно, почему моя ошибка делала положение OpenAI значительно лучше, чем оно есть на самом деле.
Лазейка Microsoft всё ещё существует
Даже с учётом корректировки новые цифры всё равно указывают на то, что Microsoft продолжает «подкармливать» OpenAI.
В предыдущей статье я упоминал, что Эд Зитрон выяснил: в первой половине 2025 года OpenAI выплатила Microsoft 454,7 миллиона долларов в виде доли от выручки. По условиям партнёрства OpenAI должна отдавать Microsoft 20% своих доходов. Это означает, что в первой половине 2025 года OpenAI заработала около 2,27 миллиарда долларов — то есть примерно на 2 миллиарда меньше, чем заявлялось публично.
В третьем квартале OpenAI заплатила Microsoft ещё 411,1 миллиона долларов, что указывает на выручку около 2 миллиардов долларов за Q3. Данных по Q4 пока нет, но мы знаем, что за этот период OpenAI не переживала резкого роста ни платных, ни бесплатных пользователей. Поэтому логично предположить, что выручка Q4 также осталась ниже 4 миллиардов долларов. В годовом выражении это даёт примерно 9 миллиардов долларов выручки.
Это существенно меньше тех 11,9 миллиарда, о которых говорит OpenAI. Откуда разница?
Microsoft использует модели OpenAI для Copilot, Azure AI и других продуктов и платит OpenAI 20% выручки за перепродажу. Почти наверняка эта часть доходов не учитывается при расчёте той самой 20-процентной доли, которую OpenAI платит Microsoft. Это и может объяснять расхождение.
В итоге можно предположить, что в 2025 году Microsoft заплатила OpenAI около 2,9 миллиарда долларов, а значит Microsoft якобы заработала примерно 14,5 миллиарда долларов на перепродаже моделей OpenAI. Но верю ли я в это? Нет.
Microsoft испытывает серьёзные трудности с продажей этих ИИ-продуктов. Например, известно, что продажи Azure AI на базе ChatGPT оказались настолько слабыми, что компания вдвое сократила планы продаж. Лишь 3,3% пользователей Copilot платят за сервис. Поэтому Microsoft просто встроила его в существующие подписки, вроде Microsoft 365, фактически навязывая его пользователям. Более того, в Великобритании я как новый клиент вообще не могу купить подписку 365 без Copilot.
При этом общая выручка Microsoft в 2025 году выросла всего на 15% по сравнению с 2024-м, и почти весь этот рост обеспечило облачное направление Azure, а не продажи ИИ.
Выглядит так, будто Microsoft просто произвольно относит часть доходов от старых подписок с встроенным ИИ к «ИИ-выручке», тем самым завышая цифры и незаметно подбрасывая OpenAI дополнительные деньги (хотя и меньше, чем я думал ранее).
Проблема с наличными
Но зачем OpenAI вообще нужны дополнительные деньги? Ответ прост: им нужен каждый цент.
Несколько аналитических оценок показывают, что операционные расходы OpenAI в 2025 году составят около 28 миллиардов долларов. При реалистичной выручке в 11,9 миллиарда это означает чистый убыток свыше 15,6 миллиарда долларов за год.
Это почти вдвое больше ранее прогнозируемых убытков на 2025 год и втрое больше чистого убытка 2024 года.
Причём и эти цифры могут быть приукрашены бухгалтерскими трюками: завышенными выплатами от Microsoft, скрытыми долговыми обязательствами и чрезмерно оптимистичной амортизацией дата-центров — классическими приёмами ИИ-индустрии.
Короче говоря, OpenAI — это денежная чёрная дыра. Чтобы инвестиционный поток не иссяк и пузырь ИИ не лопнул, OpenAI (и Microsoft как главный бенефициар) вынуждены полировать эту финансовую реальность до блеска. Не случайно они говорят о «годовой приведённой выручке», а не о реальной годовой. Не удивляйтесь, если бухгалтерия рисует картину куда более радужную, чем реальность.
Жёсткая математика
Фрайар также заявила, что к концу 2025 года OpenAI располагала 1,9 гигаватта вычислительной мощности. Это фактически приговор.
Если выручка продолжит расти текущими темпами, в 2026 году OpenAI сможет заработать около 30,8 миллиарда долларов. Звучит неплохо? Увы — этого всё равно недостаточно.
Глава IBM Арвинд Кришна заявил, что 1 гигаватт ИИ-дата-центров стоит около 80 миллиардов долларов на строительство. При этом ежегодные энергозатраты составляют около 1,3 миллиарда, а реальный срок службы — всего три года. В итоге один гигаватт ИИ-вычислений обходится примерно в 27,97 миллиарда долларов в год. Для 1,9 ГВт это около 53 миллиардов долларов ежегодных затрат.
Даже если OpenAI вообще перестанет расширяться и сохранит 1,9 ГВт на весь 2026 год, её годовой убыток составит около 22,2 миллиарда долларов.
Но OpenAI не останавливается. Напротив, до 2030 года запланированы инфраструктурные расходы на 1,4 триллиона долларов. Это означает, что убытки в 2026 году будут ещё выше.
Более того, OpenAI не может просто заморозить рост вычислений, потому что её финансирование завязано на замкнутый круг: ИИ-компании → дата-центры → чипмейкеры → инвесторы. Остановишься — и поток денег иссякнет, а компания обанкротится.
Но дальше — хуже
Недавно The Wall Street Journal сообщил, что план Nvidia вложить 100 миллиардов долларов в OpenAI застопорился. Nvidia недовольна бизнес-моделью OpenAI, и сделка, судя по всему, не состоится.
Эти 100 миллиардов были критически важны — и для расширения вычислений, и для покрытия убытков. Nvidia — ключевое звено в круговой системе финансирования. Если это звено рвётся, угроза становится экзистенциальной.
И Nvidia права: бизнес-модель OpenAI крайне тревожна — и речь не только о рекламе.
Путь к прибыльности OpenAI целиком основан на идее «агентного ИИ», который должен заменить человеческий труд в массовом масштабе. Это не фантазии критиков — об этом говорят и Сэм Альтман, и Джеффри Хинтон.
Проблема в том, что агентные ИИ не работают — и, похоже, никогда не будут.
Исследование Университета Карнеги–Меллона показало, что даже лучшие такие системы проваливают базовые задачи в 70% случаев. Это объясняет, почему:
- 95% корпоративных ИИ-пилотов проваливаются (MIT),
- лишь 12% компаний видят снижение затрат (PwC),
- только 5% получают реальную пользу (BCG),
- лишь 15% фиксируют рост прибыли (Forrester),
- а уровень отмены ИИ-программ вырос с 17% до 42% за год (S&P).
Более того, сама OpenAI признала в недавней работе, что увеличение вычислений или данных не снижает галлюцинации ИИ. Более того, способов существенно их уменьшить вообще не существует.
Есть даже математические аргументы (работы Вишала Сикки), утверждающие, что такие ИИ принципиально неспособны выполнять агентные задачи выше определённой сложности.
Итог
Неудивительно, что Nvidia начала отступать. Неудивительно, что OpenAI отчаянно приукрашивает отчётность — возможно, с помощью Microsoft. Если отбросить пропаганду, картина выглядит катастрофической.
Единственное точное описание OpenAI: полный пи*ц**.
И не забывайте: из-за ИИ-долгов, концентрации инвестиций и роли OpenAI как ключевого элемента ИИ-пузыря вся западная экономика фактически поставила своё здоровье на успех OpenAI.
Это больше похоже на русскую рулетку, чем на разумную ставку. И финал будет громким. Но чему удивляться? Этот пузырь надули технобро-акселерационисты, превратив ИИ в подобие культа смерти. Авария — не баг, а фича. Жаль лишь, что эти новые олигархи затащили нас всех в багажник, прежде чем нажать педаль газа в пол.