В конце января криптоиндустрия наблюдала аномалию, которая в любой другой отрасли была бы признана катастрофой, но в майнинге стала триумфом финансовой инженерии. Пока зимний шторм сковывал энергосистемы США, а глобальный хешрейт биткоина проваливался на десятки процентов, на счетах майнеров происходила магия: отсутствие работы генерировало больше прибыли, чем сама работа.
Если вы посмотрите на графики конца января, вы увидите «клиническую смерть» мощностей: глобальный хешрейт сети Bitcoin падал более чем на 40%, а крупнейшие американские пулы, такие как Foundry USA, теряли до 60% своей вычислительной силы — это эквивалент исчезновения почти 200 эксахэшей (EH/s) в моменте. В новостных сводках мелькали цифры падения до 455 EH/s. Но если вы думаете, что в штаб-квартирах майнинговых гигантов в этот момент царила паника, вы ошибаетесь. Там царил холодный расчет.
Разговоры в отрасли мгновенно сместились от цены биткоина к цене киловатт-часа и спасительной аббревиатуре DR (Demand Response). Мы стали свидетелями того, как майнинг окончательно перестал быть просто бизнесом по добыче криптовалюты и превратился в сложнейший инструмент арбитража энергорынка, где «выключатель» — это не способ остановить производство, а способ запустить печатный станок нового типа.
Выключатель как дериватив: анатомия новой прибыли
В классическом представлении, которое устарело еще пару лет назад, экономика майнера линейна: включил оборудование (ASIC) → потребил электричество → получил вознаграждение в BTC. Эта модель работала, пока майнинг был маргинальной индустрией. В современной американской энергетике, особенно на дерегулированных рынках вроде Техаса (ERCOT) или PJM, появилась вторая, теневая схема, которая в пиковые моменты становится основной.
Теперь алгоритм выглядит иначе:
- Майнер заключает долгосрочный контракт на покупку энергии по низкой фиксированной ставке (PPA) или работает по специальному тарифу.
- В момент климатического или сетевого стресса спотовая цена на электроэнергию на рынке взлетает до небес (сотни и тысячи долларов за мегаватт-час).
- Майнер выключает оборудование.
- Разница между его контрактной низкой ценой и безумной рыночной ценой становится его прибылью. Он фактически «продает» свое право на потребление обратно в сеть.
Это не метафора и не побочный доход. В отчетности публичных компаний это проступает прямыми цифрами, которые часто превышают выручку от самой добычи.
Самый хрестоматийный пример, который аналитики изучают буквально под лупой, — компания Riot Platforms. Их стратегия превратила управление энергопотреблением в искусство. В истории компании уже были месяцы, когда кредиты и доходы, связанные с электроэнергией и снижением нагрузки, превышали чистые поступления от продажи биткоина.
Вдумайтесь в эти цифры: в одном из эпизодов кредиты за электроэнергию и управление нагрузкой оценивались примерно в $24,2 млн, тогда как чистые поступления от продажи добытых ~300 BTC составили всего около $8,6 млн. То есть, «не работать» оказалось в три раза выгоднее, чем «работать». В другой месяц соотношение было $11 млн «энергетических» кредитов против $9 млн от продажи BTC.
Еще один яркий маркер — жара августа 2023 года. Тогда в раскрытиях Riot фигурировали $31,7 млн в графе «power and demand response credits» всего за один месяц. Компания заявила, что «поставила/освободила» около 84 000 MWh энергии через свою рыночную стратегию.
Для понимания масштаба: 84 000 мегаватт-часов — это годовое потребление небольшого города. Даже если умножить этот объем на скромные для пиковых часов $200 за МВт·ч, получаются суммы, конкурирующие с любым легальным бизнесом. А в моменты кризиса, как во время январского шторма, цены могут прыгать гораздо выше, превращая выключатель в «золотую жилу».
Три источника денег: откуда берется кэш?
Если разобрать этот механизм, как часовой механизм, мы увидим три шестеренки, которые крутят «миллионы на выключателе». След денег здесь намеренно запутан, но он поддается анализу.
1. Контрактная экономика (Ритейлер ↔ Майнер)
Это база. В Техасе майнер часто покупает энергию через розничного поставщика (Retail Electric Provider). У них есть договоренность: майнер платит фиксированную цену. Но когда оптовая цена на хабе взлетает, майнер отключается, и его объем энергии продается обратно в рынок по сверхвысокой цене. Прибыль от этой перепродажи делится между ритейлером и майнером. В отчетности это часто прячется за строкой «снижение себестоимости добычи», что позволяет рисовать феноменально низкую цену добычи одного биткоина, иногда уходящую в отрицательные значения.
2. Программы Demand Response (Управление спросом)
Это официальные программы сетевых операторов. Сетям жизненно выгодны крупные потребители, которые могут исчезнуть по щелчку пальцев. Оператор ERCOT (Техас) прямо описывает demand response как инструмент надежности. В регионах PJM и MISO это встроено еще глубже: там существуют рынки мощности, где майнерам платят просто за готовность выключиться. Гибкость стала товаром.
3. Тарифная инженерия (4CP и избегание пиков)
Для промышленных масштабов критичны правила расчета сетевых тарифов. Например, в Техасе существует система 4CP (Four Coincident Peaks): если вы не потребляете энергию в 15-минутные интервалы четырех летних пиков нагрузки, вы можете практически обнулить свои платежи за передачу энергии на весь следующий год. Выключиться в правильные 15 минут значит сэкономить миллионы долларов. Это не заработок в прямом смысле, но это избежание расходов, которое по влиянию на чистую прибыль равносильно гигантскому доходу.
Почему расследовать это так трудно? Потому что деньги рассыпаны по разным статьям баланса. Они могут называться «кредит», «прочие доходы», «доход от продажи энергии», «возмещение затрат». Но суть одна: энергосистема платит майнерам за то, чтобы они не майнили.
Январский шторм: идеальный шторм для прибыли
Во время январского катаклизма 2024 года публичная картинка была безупречной: ответственный бизнес помогает замерзающим гражданам. Bloomberg и другие агентства сообщали, что дата-центры и криптомайнеры в Техасе добровольно сокращали потребление. ERCOT объявлял «weather watch», прогноз спроса снижался на 13% уже после начала события — гигантская цифра, показывающая вклад отключений.
Но за фасадом гражданской ответственности скрывалась жесткая экономика. В момент шторма в США добыча газа упала на 7–10% из-за замерзания скважин, а цены на газ на хабе Henry Hub подскочили более чем на 100%. В такой среде стоимость электричества растет экспоненциально.
Ценность «гибкого мегаватта» в эти часы была абсолютной. Кто именно и сколько получил?
- Riot Platforms системно монетизирует такие события.
- Cipher Mining в своих квартальных отчетах открыто демонстрирует строку «power sales» (продажа энергии).
- Крупнейшие пулы, ориентированные на США, «похудели» по мощности, что косвенно подтверждает: почти вся индустрия участвовала в «празднике отключений».
Сенсация здесь не в факте отключения. Сенсация в том, что рынок настроен так, что остановка ферм является рациональным максимумом прибыли. Майнеру не нужно верить в биткоин, чтобы заработать. Ему нужно верить в волатильность энергорынка.
Кто оплачивает банкет?
Это самый неприятный вопрос любого финансового расследования. Деньги не берутся из воздуха. Если майнер получил $30 млн за то, что не потребил энергию, кто-то эти $30 млн заплатил. Ответ тройной и жестокий: платят все остальные.
1. Рынок (и те, кто на нем остался)
В стрессовые часы энергия дорогая. Стоимость выкупа обязательств майнера ложится на участников рынка, которые не могут отключиться.
2. Сети и операторы (через механизм Uplift)
В регионе PJM рыночный монитор (независимый надзорный орган) прямо указывает, что платежи за demand response часто распределяются как uplift — надбавка, размазываемая по всем участникам рынка. Система платит за надежность, а счет выставляется всем пропорционально их потреблению.
3. Конечный потребитель
Это конечная точка любой финансовой цепочки. Посмотрите на регион PJM как на лабораторию будущего. В аукционе мощности на 2025/2026 годы цены для потребителей выросли драматически. Для большей части региона цена достигла $269,92 за МВт в день (против жалких $28,92 годом ранее). Общая стоимость мощности для нагрузки подскочила с $2,2 млрд до $14,7 млрд.
Если перевести $269,92/MW-day в годовое выражение, это около $98 521 за один мегаватт в год — просто за «воздух», за гарантию доступности, еще до того, как вы включили лампочку. Один крупный майнинговый объект может потреблять до 700 МВт. Это масштаб небольшого города. Если такой объект встроен в схему оплаты мощности, он высасывает из системы колоссальные ресурсы, которые в конечном итоге оплачивают домохозяйства через выросшие тарифы.
Системный риск: очередь за деньгами
Ситуация усугубляется тем, что мы находимся только в начале пути. Три тренда сходятся в одной точке, создавая взрывоопасную смесь.
Во-первых, очередь на подключение.
В материалах по ERCOT фигурируют пугающие цифры: 56 458 МВт крупных нагрузок ждут рассмотрения. Еще 5 496 МВт уже одобрены. Прогноз к концу года — 9 500 МВт новых крупных потребителей. А в долгосрочной перспективе звучат оценки в 226 ГВт заявок на подключение к 2025 году. Даже если реализуется десятая часть — это рынок, созданный для будущих отключений.
Во-вторых, дефицит сетей.
Проблема не в том, чтобы произвести энергию, а в том, чтобы ее доставить. Растет число ограничений передачи (transmission constraints). Когда «труба» узкая, тот, кто сидит на конце трубы и готов перекрыть кран, становится королем. Выключатель становится главным инструментом балансировки, и цена на него будет только расти.
В-третьих, политическая токсичность.
Техас уже вводит порог для «Large Load» в 75 МВт и ужесточает контроль. Добровольное отключение для майнеров превращается в страховку от принудительного регулирования. И эта страховка имеет конкретный денежный чек.
Почему нет большого расследования?
Главный вопрос, который должен звучать на слушаниях в Конгрессе: мы строим энергосистему для освещения домов или для работы финансовой арбитражной машины на мегаваттах?
Пока что реальность такова, что самые важные контракты («ритейлер ↔ майнер») защищены коммерческой тайной. Деньги размываются по сложным бухгалтерским проводкам. Но каждый раз, когда зимний шторм или летняя жара заставляют сеть дрожать, майнеры зарабатывают миллионы. Не на биткоине. А на нашем страхе остаться без света.
=====
Паутина наших соцсетей всегда к вашим услугам. Самые актуальные новости криптомира и майнинга всегда под рукой. А на нашем сайте trendtonext.com можно купить Whatsminer M50 120T по хорошей цене. Они сейчас в тренде.
Расскажем, как правильно майнить, поможем настроить и запустить. BTC mining made simple with TTN! ("Майнить биткоин всё проще с TTN!")
Веб-сайт - Telegram - Youtube - Instagram - VK