Особенности работы на фондовых биржах, которые ведут свою деятельность по регламенту Т+1
Источник:
-Отдел фетв (даруль-ифта) ДУМ РТ
Фетва от 14.08.2023 Особенности работы на фондовых биржах, которые ведут свою деятельность по регламенту Т+1.
-Дополнение к фетве от 14.08.2023 г. «Особенности работы на фондовых биржах, которые ведут свою деятельность по регламенту Т+1»
Московская биржа в пресс-релизе от 02.06.2023 г. объявила о переходе с 31 июля 2023 г. на режим торгов (расчетов) Т+1 практически со всеми основными инструментами. А 31 июля о таком же переходе с этой же даты заявила и Санкт-Петербургская биржа.
Ранее на вышеуказанных биржах торги шли в режиме торгов (расчетов) Т+2. При данном режиме ценные бумаги поступают на счет на второй рабочий день после заключения сделки. Например, если инвестор купит ценную бумагу в понедельник, фактическим ее владельцем он станет только в среду.
А в режиме Т+1, ценные бумаги поступают на счет на следующий рабочий день после совершения сделки. Например, если инвестор купит ценную бумагу в понедельник, фактическим ее владельцем он станет во вторник.
Также еще есть режим Т+0, при котором расчеты проходят день в день, то есть продавец актива фактически получает деньги на счет в этот день, а инвестор получает права на актив. Данный режим наименее популярный на Мосбирже. В основном в таком режиме торгуются облигации субъектов РФ, муниципальные облигации, корпоративные еврооблигации, номинированные в рублях и иностранной валюте.
Если ценная бумага приобретается в канун выходных или праздников, этом случае она перейдет в собственность покупателя только в первый рабочий день после выходных или праздников, данный режим именуется Т+…N.
Какие правовые последствие возникают?
Новый регламент, принятый Московской и Санкт-Петербургской биржами, означает, что расчеты (движение денежных средств) и оформление акций осуществляются на следующий день. Соответственно, продажа вновь купленных ценных бумаг допускается Шариатом только после истечения одних суток, по факту проведения процедуры клиринга, т.к. только после этого покупатель данной ценной бумаги становится полноправным собственником своих активов. Также необходимо учитывать, что клиринг проводится только в рабочие дни, таким образом, ценная бумага, приобретенная в канун выходных или праздников перейдет в собственность покупателя только в первый рабочий день после выходных или праздников (т.е. в режиме Т+…N – Это может быть связано с праздничными и выходными днями на биржах, изменениями в их работе или особенностями обращения конкретного инструмента или ценной бумаги).
Как было отмечено выше, после продажи ценная бумага фактически переходит покупателю во владение на следующий день, соответственно деньги за продажу тоже. Но в свою очередь биржа допускает продажу вновь купленных ценных бумаг третьему лицу непосредственно сразу после ее покупки. При таком случае он продает то, чем не владеет.
Из вышеописанной схемы вытекает, что продажа ценных бумаг до проведения процедуры клиринга оценивается Шариатом как продажа того, чем не владеешь. А такой вид торговли пророк Мухаммад ﷺ запретил.
Доводом для этого служит ряд хадисов по данной тематике, в частности высказывание Пророка ﷺ, которое приводит имам аль-Бухари (№2025) в своем сборнике хадисов:
عَنِ ابْنِ عَبَّاسٍ رَضِيَ اللَّهُ عَنْهُمَا أَنَّ رَسُولَ اللَّهِ ﷺ "نَهَى أَنْ يَبِيعَ الرَّجُلُ طَعَامًا حَتَّى يَسْتَوْفِيَهُ".
Передает Ибн ‘Аббас (да будет доволен Аллах им и его отцом), как Посланник Аллаха ﷺ запретил продавать продукты питания до тех пор, пока не получит их в свое распоряжение.
У имама Муслима (№1525) приводится аналогичный хадис, но в конце Ибн ‘Аббас дает свой комментарий, далее высказывание Пророка ﷺ и комментарий передатчика:
عَنِ ابْنِ عَبَّاسٍ، أَنَّ رَسُولَ اللهِ ﷺ قَالَ: "مَنِ ابْتَاعَ طَعَامًا فَلَا يَبِعْهُ حَتَّى يَسْتَوْفِيَه"، قَالَ ابْنُ عَبَّاسٍ: "وَأَحْسِبُ كُلَّ شَيْءٍ مِثْلَهُ".
Передает Ибн ‘Аббаса (да будет доволен Аллах им и его отцом) как Посланник Аллаха ﷺ сказал: «Кто купил продукты питания [для перепродажи], тот пусть не продает их до тех пор, пока не получит их в свое распоряжение». Сказал Ибн ‘Аббас: «Я считаю, что к продуктам питания приравнивается все остальное».
Также в «Сунан» Абу Дауда (№3503), «Сунан» Ибн Маджа (№2187), «Сунан» ат-Тирмизи (№1232) приводится хадис от Хакима ибн Хизама, в котором Пророк Мухаммад ﷺ сказал:
"لَا تَبِعْ مَا لَيْسَ عِنْدَكَ".
«Не продавай то, чего у тебя нет».
Богословы Ханафитского мазхаба, опираясь на данные хадисы постановили, что сделка по продаже товара, который не принадлежит продавцу, является ничтожной. В частности, имам ас-Сарахси (13/121) пишет:
وبيع ما ليس عند الإنسان لا يجوز إلا بشرائط السَّلَمِ لما رُوِيَ عن النبي ﷺ أنه "نَهَى عَنْ بَيْعِ مَا لَيْسَ عِنْدَ الْإِنْسَانِ وَرَخَّصَ فِي السَّلَمِ".
«Продажа товара, которым человек не владеет не разрешается кроме как в сделке салям, для которого предъявляются определенные условия, и это согласно тому, что приводится от Пророка ﷺ как он «запретил торговать товаром, который ему принадлежит, и разрешил это в сделке салям».
Как итог, согласно Шариату, для того, чтобы торги в биржах, которые используют режим торгов (расчетов) Т+1, Т+2 и отчасти Т+…N, были дозволены, необходимо продавать ценные бумаги после проведения процедуры клиринга.
Дополнение к фетве от 14.08.2023 г. «Особенности работы на фондовых биржах, которые ведут свою деятельность по регламенту Т+1»
В фетве от 14.08.2023 г. «Особенности работы на фондовых биржах, которые ведут свою деятельность по регламенту Т+1» была представлена шариатская правовая норма торгов в режиме (расчетов) Т+1 и Т+2 и сделан вывод, что вновь купленные ценные бумаги переходят в фактическое владение покупателя на следующим день и через день соответственно. Как итог, продажа или иной вид передачи данных бумаг до проведения процедуры клиринга оценивается Шариатом как продажа имущества, которым не владеешь, что в свою очередь является не разрешенной.
После публикации данного богословского заключения, в адрес ДУМ РТ поступило множество обращений с претензиями о его несоответствии канонам Шариата, в частности, ханафитского мазхаба. Суть всех претензий - одинаковая, поэтому ответ на них будет один.
Некоторые читатели справедливо заметили, что согласно Шариатским стандартам организации бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых учреждений (далее «Стандарты AAOIFI»), «покупатель акций вправе распоряжаться ими путем продажи (или иным подобным образом) другому лицу после завершения сделки продажи и перехода ответственности к нему, даже если окончательная регистрация не состоялась» (Шариатский стандарт №21 «Ценные бумаги: акции и облигации», в п. 3.7.)1. Фетва этому стандарту не противоречит. Более того, Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 04.08.2023) «О рынке ценных бумаг», а также регламент ведения торгов в Московской и Санкт-Петербургской биржах (Т+1) исключают переход ответственности к покупателю до завершения процедуры клиринга, т.к. расчеты по заключенным сделкам в основных режимах торгов с ценными бумагами и поставка бумаг, в том числе по срочным контрактам на акции, осуществляются на следующий торговый день. Важно, что клиринг не является формальным мероприятием, т.к. согласно ст. 29 «Перехода прав на ценные бумаги», Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 04.08.2023) «О рынке ценных бумаг» право на эмиссионную ценную бумагу переходит к приобретателю:
1) в случае учета прав на ценные бумаги в реестре – с даты внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;
2) в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии – с даты внесения приходной записи по счету депо приобретателя.
3). Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с даты перехода прав на эту ценную бумагу.
На практике данная правовая норма означает, что ответственность за ценную бумагу до завершения процедуры клиринга остается у продавца, а перейдет она к покупателю лишь на следующий рабочий день.
Ярким примером данному нормативному акту служит вопрос с выплатами дивидендов и выводом денежных средств до клиринга.
Например, если в 10:30 (мск) 16.08.2023 г. Мухаметов купил у Саматова 100 акций ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина (далее «Татнефть»), а в 14:30 (мск) этого же дня «Татнефть» выплатил дивиденды по акциям, то дивиденды получит продавец, т.е. Саматов, потому что он на момент выплаты дивидендов является собственником акций, а Мухаметов станет новым собственником данный ценных бумаг только после проведения процедуры клиринга, как итог, Саматов ничего не получит.
Следует отметить, что в свою очередь Саматов не сможет до проведения клиринга вывести вырученные от продажи деньги, т.к. режим Т+1 распространяется и на вывод денежных средств.
Как итог, при моменте договора покупки акций, стороны фактически ничем не обмениваются, акции не доходят до покупателя, а деньги до продавца, фактические расчеты по сделке происходят либо на следующий рабочий день (T+1), либо через два рабочих дня (T+2), если та или иная биржа ведет деятельность в данном режиме, и в исключительных случаях в режиме Т+N. Об этих тонкостях банки всегда предупреждают своих клиентов, к примеру, можно ознакомиться с такого рода публикацией Газпромбанка.
Подытоживая этот пример, согласно пункту 3.7. Шариатского стандарта №21 Стандартов AAOIFI, покупателю запрещается распоряжаться акциями путем продажи (или иным подобным образом) другому лицу, т.к. ответственность по данным ценным бумагам к нему не перешла.
Основываясь на том, что ответственность по ценным бумагам к покупателю не переходит, а также на том, что продавец не получает денежные средства за продажу в солидарном порядке, деятельность по ценным бумагам до завершения процедуры клиринга Шариатом не разрешается.