Пауза или снижение: Банк России на распутье перед ключевым решением по ставке

На следующей неделе в пятницу, 13 февраля, Банк России проведет первое в этом году совещание по ключевой ставке. «Челнинские известия» попросили руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольгу Беленькую поделиться своим прогнозом о том, какое решение примет регулятор.

«Это заседание будет «опорным», то есть сопровождаться уточнением макропрогноза. Решение ЦБ станет ответом на неожиданный всплеск инфляции в начале января», – подчеркивает специалист.

Основные аргументы в пользу сохранения ставки:

Резкий скачок инфляции в январе: за первые 26 дней годовая инфляция ускорилась примерно до 6,4%, что выше ожиданий и ставит под сомнение достижение целевого ориентира (4-5%) к концу года.

Высокие инфляционные ожидания: ожидания бизнеса достигли максимума с апреля 2022 года (10,4%), а населения стабилизировались на высоком уровне (13,7%). Это создает риск «инерционного хвоста» от январского роста цен.

Осторожность регулятора: ЦБ неоднократно заявлял, что будет оценивать не сам факт роста цен из-за повышения НДС и тарифов, а их вторичное влияние через ожидания на поведение потребителей и компаний.

Аргументы за возможное снижение ставки на 25-50 б.п.:

Всплеск инфляции носил разовый характер: ускорение в январе во многом связано с волатильными компонентами и отложенным эффектом после низкой инфляции в декабре. Недельные данные уже показывают замедление.

Давление со стороны спроса ослабевает: экономическая активность может замедлиться из-за ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) и бюджетной консолидации.

Кредитование замедляется: рост денежной массы и кредитов (кроме ипотеки) соответствует прогнозам ЦБ.

Что ждет рынок?

«Наиболее вероятный сценарий – пауза в снижении ставки. Регулятору требуется время для оценки устойчивости инфляционных процессов после январского шока. Снижение ставки 13 февраля станет неожиданностью для рынка и может быть воспринято как сигнал готовности к более мягкой политике, несмотря на риски. Особое внимание будет приковано к новому макропрогнозу ЦБ. Возможно повышение прогноза по инфляции на конец 2026 года, однако траектория средней ключевой ставки может быть сохранена, что укажет на ожидание дальнейшего ее снижения в течение года, возможно, уже на следующем заседании», – заключила Ольга Беленькая.