Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели 2025 г.
Общая выручка компании сократилась на 14,1%, составив 712,9 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
Продажи металлопродукции выросли на 4% до 11,24 млн тонн вслед за ростом выплавки стали. Продажи чугуна и слябов выросли до 1,16 млн тонн (в сравнении с 0,46 млн тонн за 2024 год). Продажи коммерческой стали снизились на 5% до 4,52 млн тонн на фоне падения спроса на металлопродукцию на российском рынке. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью снизились на 1% до 5,56 млн тонн из-за падения спроса на трубы большого диаметра на фоне переноса инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли под влиянием высокой ключевой ставки.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала сокращение общих продаж железорудного сырья на 21,9% до 1,74 млн тонн из-за увеличения потребности головной площадки в сырье. Общие доходы сегмента сократились на 18,5% до 119,8 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 13,1% до 713,9 млрд руб. на фоне падения цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.
Общая себестоимость продаж сократилась на 4,4%, составив 507,4 млрд руб. Административные и коммерческие расходы увеличились на 3,17% до 91,57 млрд руб. В итоге операционная прибыль Северстали сократилась более чем вдвое до 90,2 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 23,2% до 12,7%. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, а также роста фонда оплаты труда.
Кредитный портфель компании сократился до 60,1 млрд руб. со 108,5 млрд руб. годом ранее за счет погашения банковского финансирования в целях оптимизации финансовых расходов и укрепления рубля. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 11,3 млрд руб. против 6,0 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 78,6%, составив 32,0 млрд руб. Снижение показателя было связано не только с падением прибыли от операционной деятельности, но и разовым убытком от обесценения долгосрочных активов сегмента Северсталь Ресурс в размере 32,6 млрд руб.
Показатель свободного денежного потока оказался в глубоко отрицательной зоне (-30,5 млрд руб.) за счет снижения EBITDA и увеличения инвестиций, выросших на 46% до 173,5 млрд руб. Учитывая этот факт, а также слабый спрос на сталь в России, Совет директоров компании принял решение не распределять дивиденды за 4 квартал 2025 года.
Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Также в 2025 году продолжилось строительство комплекса по производству железорудных окатышей и началось строительство утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината. Ожидается, что это позволит увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г. В 2026 году Северсталь планирует инвестиции на уровне 147 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких цен реализации проката, а также более высоких операционных затрат, одновременно сократив наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.