Банк Англии на первом в 2026 году заседании принял решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 3,75 процента, подтвердив приверженность осторожному и взвешенному подходу к денежно-кредитной политике. Хотя сам факт сохранения ставки соответствовал ожиданиям большинства аналитиков, итоги голосования внутри Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) оказались более напряженными, чем прогнозировал рынок, что сразу усилило дискуссию о сроках будущего смягчения политики.
Решение было принято минимальным перевесом голосов: 5 членов комитета высказались за сохранение текущего уровня ставки, тогда как 4 поддержали снижение на 25 базисных пунктов. Такой расклад стал неожиданностью для экономистов, которые ожидали большего числа голосов в пользу паузы. Эта ситуация наглядно продемонстрировала, что внутри регулятора сохраняются разногласия относительно того, насколько жёсткой должна оставаться денежно-кредитная политика в условиях замедляющейся экономики и всё ещё повышенной инфляции.
В последний раз Банк Англии снижал ставку в декабре, когда экономическая картина выглядела более слабой, а инфляционное давление — менее устойчивым. С тех пор ситуация несколько изменилась. Последние данные показали более уверенный рост экономики в месячном выражении, а инфляция в декабре ускорилась до 3,4%, оставаясь заметно выше целевого уровня в 2%. Эти факторы и стали ключевыми аргументами в пользу временной паузы.
В своем заявлении регулятор подчеркнул, что денежно-кредитная политика нацелена не только на возвращение инфляции к целевому уровню, но и на её устойчивое закрепление около 2% в среднесрочной перспективе. При этом Банк Англии дал понять, что дальнейшее снижение ставки по-прежнему рассматривается как вероятный сценарий, однако решения о темпах и сроках смягчения будут приниматься с особой осторожностью и на основе поступающих макроэкономических данных. Регулятор ожидает, что инфляция начнёт снижаться и приблизится к целевому уровню уже с апреля, но признаёт, что риски вокруг этого прогноза остаются значительными.
Теперь внимание участников рынка сосредоточено на вопросе не «будет ли» следующее снижение ставки, а «когда» оно произойдет и насколько быстрым окажется цикл смягчения. Экономисты расходятся во мнениях относительно сроков первого шага. Некоторые указывают на то, что начало 2026 года демонстрирует более устойчивый спрос и более «липкую» инфляцию, чем ожидалось ранее. По их мнению, ужесточение бюджетной политики и замедление роста заработных плат со временем снизят ценовое давление, но этот процесс может занять больше времени, чем предполагалось несколько месяцев назад.
С учётом этих факторов ряд аналитиков ожидает, что Банк Англии отложит первое снижение ставки до конца второго квартала, вероятнее всего до заседания в конце апреля. К этому моменту у регулятора появится более чёткое понимание динамики заработных плат и того, формируется ли в экономике избыточная слабость, способная охладить инфляцию без дополнительного давления со стороны высоких ставок. В то же время другие эксперты допускают более ранний шаг, уже в марте, однако рассматривают его скорее как разовое снижение, за которым может последовать длительная пауза.
Дополнительную сложность для Банка Англии создаёт сочетание умеренного роста и повышенной инфляции, которое некоторые экономисты называют мягкой формой стагфляции. В таких условиях комитету приходится балансировать между риском преждевременного смягчения политики и угрозой затянуть период высоких ставок, усугубив давление на экономическую активность и рынок труда. Именно этот баланс, по мнению аналитиков, и объясняет глубокий раскол внутри комитета.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Bank of England holds rates for now — so when’s the next cut coming? (CNBC)
.
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.