🛬 «Самолет» больше не полетит?

Рынок всколыхнула неожиданная новость: один из крупнейших девелоперов страны, ГК «Самолет», обратился в правительство за господдержкой. Компания запросила льготный кредит на 50 млрд рублей сроком на 3 года и допустила возможность передачи государству блокирующего и более пакета акций с правом участия в управлении и последующего обратного выкупа по новой цене. На этом фоне акции застройщика снижаются более чем на 5%.

Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева рассказала, как может закончиться кейс одного из крупнейших застройщиков России:

Вероятность прямых денежных субсидий из бюджета для погашения долгов частной компании остается крайне низкой. Более реалистичный сценарий — косвенные меры поддержки: субсидирование процентных ставок по проектному финансированию для объектов с вводом в 2026 году, льготное кредитование низкомаржинальных региональных проектов через ДОМ.РФ, а также стимулирование спроса за счет государственных ипотечных программ.

Кроме того, стоит сказать, что риск технического дефолта у «Самолета» присутствует, однако говорить о нем как о неминуемом — преждевременно. Финансовое положение компании к концу 1-го полугодия 2025 года действительно ухудшилось: покрытие процентных расходов EBITDA снизилось до 1, то есть вся операционная прибыль фактически уходит на обслуживание долга. Тем не менее на рынке недвижимости есть и более проблемные кейсы.

Чистый долг на конец 1-го полугодия вырос, а долговая нагрузка увеличилась до 3,1х по показателю чистый долг/EBITDA против 2,7х на конец 2024 года. При этом около 60% проектного финансирования покрыто средствами на счетах эскроу, что ниже уровней предыдущих лет (70%+), но показатель нельзя назвать критически низким в текущих условиях.