На протяжении десятилетий инвесторы привыкли к существованию некоего глобального «банкомата» в лице Японии, где можно было почти бесплатно брать иены и вливать их в любые доходные активы по всему миру. Но сегодня эта эпоха бесплатного плеча стремительно подходит к концу, это фундаментальный сдвиг который повлияет на весь рынок акций, но на рынок ИИ особенно.
Когда Банк Японии начал поднимать ставки, он фактически нажал кнопку катапультирования для огромного количества позиций кэрри-трейда. Иена начала стремительно дорожать, заставляя трейдеров в панике закрывать свои долги, что по цепочке бьет по всему — от акций технологических гигантов до развивающихся рынков. Мы долго жили в иллюзии бесконечной ликвидности, и теперь рынок проходит через болезненное взросление, где за риск снова приходится платить реальную цену, а дешевые деньги из Токио больше не страхуют наши ошибки.
Однако на фоне этого макроэкономического шторма есть ещё история Oracle, которую недавно считали главным архитектором будущего ИИ, начинает приобретать по-настоящему тревожные черты. Еще осенью мы восхищались их облачной инфраструктурой и союзами с Nvidia и Microsoft, но сегодня реальность больно ударила по котировкам. Акции Oracle обвалились почти на 50% от своих пиков, и это падение громкий сигнал тревоги для всего сектора искусственного интеллекта. Когда компания объявляет о необходимости привлечь невероятные 50 миллиардов долларов через долги и допэмиссию просто для того, чтобы продолжать строить дата-центры, это заставляет задуматься о прочности всего фундамента.
Видно как Oracle, пытаясь угнаться за спросом таких клиентов, как OpenAI, фактически ставит на кон свою финансовую устойчивость, погружаясь в долги. Это падение Oracle обнажает главную слабость текущего ИИ-бума: огромный разрыв между колоссальными затратами на «железо» и реальной прибылью, которую эти технологии приносят здесь и сейчас. Когда инфраструктурный гигант теряет почти полтриллиона долларов капитализации из-за опасений инвесторов по поводу окупаемости, это ставит под вопрос оценки всех остальных игроков, от производителей чипов до разработчиков моделей. Мы столкнулись с опасной круговой порукой, где компании занимают миллиарды, чтобы покупать оборудование друг у друга, надеясь на будущие доходы, которые могут так и не материализоваться в обещанном объеме.
Если Oracle - этот стальной скелет новой цифровой экономики - начинает трещать под весом собственных амбиций, значит, риск схлопывания всего ИИ-пузыря стал как никогда осязаемым.
