Прежде чем приступить к обсуждению компаний списка, нужно сказать пару слов об отрасли в целом. Согласно недавнему исследованию MarketProGroup, сектор коммерческого сегмента медицинских услуг России находится на подъеме: с 2020 по 2024 год выручка росла в среднем на 12% в год, что достаточно много для целого сектора, а не отдельной компании. Этому есть ряд причин:
Во-первых, спустя 4 года всё ещё слышится эхо пандемии, во время и после которой фиксировалась перегрузка системы ОМС и всплеск спроса на платные медуслуги.
Во-вторых, во всех странах мира наблюдается уверенный тренд на старение населения, а значит, спрос на медицинские препараты также будет расти.
В-третьих, представители молодых поколений всё больше заботятся о собственном здоровье и всё чаще прибегают к медицинским услугам. Наслушаются стариков и бегут на чекапы.
Пробежимся по компаниям.
«Мать и дитя». Вторая после «МЕДСИ» медицинская компания России. Сеть основана в 2006 году и занимается многопрофильными премиальными медицинскими услугами с фокусом на акушерстве, гинекологии, педиатрии и ЭКО. В 2012 году IPO компании на Лондонской бирже (LSE) поддержали РФПИ и BlackRock.
В 2020-х группа активно расширяется: построила госпиталь в Домодедово и продолжает стройку в Одинцово, приобрела 21 клинику сети «Эксперт», запланировала стройку поликлиники в Петербурге. При этом компания наращивает выручку, сохраняет положительную чистую прибыль, продолжает выплачивать дивиденды и не использует займы. В общем, над ней едва ли не все звезды сошлись.
ЕМС. Ближайший конкурент «Мать и дитя». Компания основана в 1989 году как медицинские кабинеты для обслуживания иностранцев. К настоящему времени компания выросла в сеть многопрофильных люксовых клиник с коллективом врачей из передовых медицинских стран (США, Израиль, Япония, Европа). В 2023 году компания уступила второе место в рейтинге крупнейших медицинских компаний сети «Мать и дитя». Некоторые аналитики считают, что за счет приобретения 75% сети "Семейный доктор» и сети «Скандинавия» ЕМС может вернуть позиции по итогам 2025 года.
По статистике на 02.12.2025 количество пациентов в ЕМС в 7 раз меньше, чем у «Мать и дитя», однако стоимость первичного приема терапевта выше в 5 раз, что позволяет компании добиваться сопоставимых финансовых результатов при меньшем количестве сотрудников и меньшей загруженности клиник. Выручка за 2024 год составила 25,4 млрд против 33,1 млрд у «Мать и дитя».
Значительный минус ЕМС - компания не платит дивиденды. Если выбирать между двумя компаниями, то мне больше нравится «Мать и дитя», однако ЕМС заслуживает пристального внимания.
Перед обсуждением фармацевтов рекомендую прослушать комментарии Уоррена Баффета и Чарли Мангера об инвестициях в отрасль. Если коротко, то фармацевтика - это бизнес с потенциалом кратного роста, но и всегда "кот в мешке". Не будучи специалистом в отрасли или инсайдером крайне сложно понять наверняка, что компания разрабатывает, на каком этапе испытания препаратов и будут ли они одобрены.
Для простых смертных существует только две стратегии инвестиций: если вы уверены в секторе - купите небольшие доли всех фармацевтических компаний на рынке; если не уверены - не покупайте вовсе.
Хотя «Озон Фармацевтика» - это лидер рынка с наибольшим количеством регистрационных удостоверений в РФ, она всё равно зарабатывает меньше, чем частные клиники, и не платит дивиденды. Остальные - хуже. Не вижу смысла морозить деньги на неопределенный срок.
«Аптека 36.6», «Артген», «Генетико», «Промомед», «Фармсинтез». Прибыль тупо нет и не ожидается. Посмотрим отчёты за 2025 год, но, вероятно, ситуация кардинально не изменится.