Цены на серебро, золото и другие металлы пережили один из самых драматичных обвалов за всю историю товарных рынков после стремительного ралли, продолжавшегося несколько недель. В пятницу серебро подешевело сразу на 26%, что стало крупнейшим падением за всю историю наблюдений, а золото потеряло 9% — это худший день для металла более чем за десять лет.
До прошлого года серебро лишь несколько раз за всю историю ненадолго торговалось выше $40 за унцию. Однако в пятницу трейдеры с изнеможением наблюдали, как цена металла рухнула на сопоставимую величину менее чем за 20 часов.
На протяжении нескольких недель рынки металлов находились в состоянии ажиотажа: цены на золото, серебро, медь и олово стремительно росли, отрываясь от фундаментальных факторов спроса и предложения. Рост был подогрет притоком спекулятивного капитала, прежде всего со стороны инвесторов из Китая.
Однако всего за несколько часов ралли сменилось масштабным обвалом.Помимо серебра и золота, резкие колебания затронули и медь: ранее цены взлетели выше $14 500 за тонну, но затем столь же быстро пошли вниз.
Глава трейдинга компании Heraeus Precious Metals Доминик Шперцель назвал происходящее беспрецедентным: «За всю мою карьеру это определенно самое дикое, что я видел. Золото — это символ стабильности, но такие движения не являются символом стабильности».
Триггером стал доллар и новости о ФРС
Непосредственным поводом для обвала стало сообщение о том, что президент США Дональд Трамп планирует выдвинуть Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы. Эта новость привела к укреплению доллара, что ударило по котировкам металлов.
В то же время участники рынка ранее предупреждали, что цены были чрезмерно перегреты и нуждались в коррекции после недель стремительного роста. Тем не менее скорость и масштаб падения оказались неожиданными даже для такого ликвидного рынка, как золото.
Трейдеры в Европе и США работали практически круглосуточно, стараясь не пропустить азиатские торговые сессии, где происходили самые резкие движения. На крупнейшей в мире конференции по монетам в Германии участники, по данным Bloomberg, молча следили за происходящим на экранах смартфонов.
Глава стратегии по металлам MKS PAMP SA Ники Шилс охарактеризовала рынок как «параболический», «истеричный» и «неторгуемый», отметив, что январь 2026 года войдет в историю как самый волатильный месяц на рынке драгоценных металлов.
Китайские спекулянты и эффект опциона
Ралли на рынке золота формировалось несколько лет на фоне покупок со стороны центробанков, а в прошлом году ускорилось благодаря притоку западных инвесторов, делавших ставку на обесценение валют. Однако в последние недели рост приобрел спекулятивный характер, во многом из-за активных покупок со стороны китайских инвесторов — от частных лиц до крупных фондов.
По словам главы инвестиций Infrastructure Capital Advisors Джея Хэтфилда, рынок уже несколько недель назад превратился из фундаментального в импульсный: «Мы определили три–четыре недели назад, что это уже торговля на импульсе, а не на фундаменте. Мы просто ехали на этом, ожидая, что подобное может случиться».
Особенно резкими движения были на рынке серебра — сравнительно небольшом сегменте с годовым объемом предложения около $98 млрд, тогда как рынок золота оценивается примерно в $787 млрд.
В пятницу крупнейший серебряный ETF iShares Silver Trust (SLV) зафиксировал оборот свыше $40 млрд, став одним из самых активно торгуемых инструментов в мире. Еще несколько месяцев назад его дневной оборот редко превышал $2 млрд.
Дополнительное давление создала активность на рынке опционов. По словам бывшего главы сырьевого направления Bridgewater Associates Александра Кэмпбелла: «Когда начинается сжатие, маркетмейкеры вынуждены механически покупать все больше базового актива. Это объясняет, почему мы так быстро растем — и так же быстро падаем».
Что дальше
В начале новой недели распродажи продолжились: в понедельник утром медь дешевела почти на 6%, золото — на 10%, серебро — на 16%. Теперь ключевой вопрос для рынка — когда вернутся покупатели.
Коррекция перед Лунным Новым годом может стать точкой входа для розничных инвесторов, однако китайские банки уже начали ужесточать условия по продуктам, связанным с инвестициями в золото, чтобы снизить риски.