«Всё под контролем»
Пресс-конференция прошла уверенно: пик инфляции пройден, январский всплеск — разовый, к 4% вернёмся во втором полугодии, экономика замедляется мягко, рубль стабилен, ставку будем снижать красиво.
Если коротко — мы почти у цели.
Просто цель немного двигается.
📈 Инфляция: всё по плану, но план обновлён
6,3% — ниже прежнего диапазона. Формально позитив.
Но прогноз на год повышен до 4,5–5,5%.
Январский всплеск сильнее, чем при НДС-2019.
Ожидания населения — высокие.
Инфляция «в рамках сценария». Просто сценарий слегка переписали.
Рост цен, перенесённый в январь, не исчезает — он становится новой базой.
🏠 Ипотека станет доступной… когда-нибудь
«Когда инфляция снизится».
При ставке 13,5–14,5% ипотека — около 17%.
Массово доступно? В теории.
Первичка +8,7%, вторичка +3,9%.
Субсидируем спрос — получаем рост цен. Учебник, глава первая.
📊 Экономика: +1% и аккуратное торможение
Рост ВВП — 1%.
Спрос в конце года ускорился перед ростом налогов — теперь ждут «зеркальную сдержанность».
Сначала всплеск, потом охлаждение — называем это циклом.
Рынок труда постепенно расслабляется. Экономика остывает.
Вопрос — управляемо или по инерции.
💰 ДКП: смягчается, но всё ещё жёсткая
Доходности и ставки чуть выросли.
Кредиты и депозиты снижаются.
Реальные ставки почти без изменений.
Монетарная квантовая суперпозиция: мягко, но строго.
🌍 Внешняя среда
Нефть в профиците.
Санкции давят.
Рубль стабилен.
Бюджету логичнее был бы слабее курс. Но курс держат.
Классические способы закрыть дыру:
- Долг
- Налоги
- Девальвация (+ приватизация со звёздочкой)
Долг растёт. Налоги повышены. Девальвации избегают.
Комбинация любопытная.
⚖️ Риски — по-прежнему проинфляционные
Перегрев, ожидания, нефть, бюджет.
Но возможен и дезинфляционный сценарий.
Риски в обе стороны. Главное — удержать траекторию.
🔮 Перспектива ставок
Средняя ключевая ставка в этом году — 13,5–14,5%.
В следующем году — 8–9% для устойчивого возвращения инфляции к цели.
Но важная фраза:
снижение будет более плавным из-за закрепившихся инфляционных ожиданий.
Это, пожалуй, самый честный момент всей пресс-конференции.
После четырёх лет недостижения цели по инфляции ожидания действительно инерционны. А значит, даже при снижении фактической инфляции ставки будут держать выше нейтральных дольше.
———
Когда всё под контролем — важно, чтобы контроль не оказался иллюзией.
И тогда всё будет хорошо.
