16 подписчиков

❗️❗️❗️ дисконтного облигационного выпуска ТМК: оценка рисков и потенциала

13 февраля13 фев

1 мин

❗️❗️❗️ дисконтного облигационного выпуска ТМК: оценка рисков и потенциала Вчера был пост про новые размещения, одним из которых был ТМК. 👉 Почитать можно здесь 👈 ТМК представила на рынок облигационный выпуск объемом 13,5 млрд рублей с нестандартной структурой. ➡️ При базовом сценарии исполнения оферты расчетная доходность достигает 19,5% годовых. ➡️ При негативном сценарии и сохранении текущих макроэкономических условий и отраслевого давления появляется риск отказа от оферты. ⚠️ В этом случае инструмент трансформируется в 10-летнюю облигацию с купоном 7%, что кардинально меняет профиль доходности и риска для инвестора. ✅ Операционные показатели эмитента 📉 Финансовые результаты компании за первое полугодие 2025 года демонстрируют существенное давление на бизнес-модель. *️⃣Выручка сократилась до 237 млрд рублей (-14% г/г), *️⃣показатель EBITDA снизился до 45 млрд рублей (-2% г/г), *️⃣при этом компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,3 млрд рублей. 📉Особую тревогу выз

Вчера был пост про новые размещения, одним из которых был ТМК.

👉 Почитать можно здесь 👈

ТМК представила на рынок облигационный выпуск объемом 13,5 млрд рублей с нестандартной структурой.

➡️ При базовом сценарии исполнения оферты расчетная доходность достигает 19,5% годовых.

➡️ При негативном сценарии и сохранении текущих макроэкономических условий и отраслевого давления появляется риск отказа от оферты.

⚠️ В этом случае инструмент трансформируется в 10-летнюю облигацию с купоном 7%, что кардинально меняет профиль доходности и риска для инвестора.

✅ Операционные показатели эмитента

📉 Финансовые результаты компании за первое полугодие 2025 года демонстрируют существенное давление на бизнес-модель.

*️⃣Выручка сократилась до 237 млрд рублей (-14% г/г),

*️⃣показатель EBITDA снизился до 45 млрд рублей (-2% г/г),

*️⃣при этом компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,3 млрд рублей.

📉Особую тревогу вызывает динамика финансовых расходов, которые выросли на 50% до 43,8 млрд рублей.

🛑 Соотношение чистого долга к EBITDA находится на отметке 3,2x, что для кредитного рейтинга 🅰+ представляет верхнюю границу диапазона.

🛑 Совокупный долг составляет 353 млрд рублей, из которых 128 млрд - краткосрочные обязательства, требующие рефинансирования в ближайшей перспективе.

Экономическая логика дисконтной структуры

➡️ Выбор дисконтной схемы размещения обусловлен стратегией управления денежными потоками.

➡️ Стандартное размещение с рыночной доходностью 18-19% потребовало бы значительных текущих выплат, создавая дополнительное давление на операционный cash flow.

➡️ Текущая структура с купоном 7% переносит основную часть доходности инвестора в погашение номинала, снижая немедленную нагрузку на ликвидность эмитента.

Вывод:

👉Размещение представляет собой типичный пример высокодоходного инструмента с повышенным кредитным риском.

👉Инвесторы фактически финансируют компанию в период операционных сложностей, получая компенсацию в виде премии за риск.

⚠️Важно следить за изменениями финансового состояния эмитента ближе к оферте, если есть желание участвовать в этом шоу.

#обзор_эмитента #ТМК

👉 Более детальный обзор написан в моей статье на VC.ru

⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

📱 ДЗЕН | 📱 ПУЛЬС | 📱 ЧАТ

📱 ПОРТФЕЛЬ