Совет директоров банков России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15,5% годовых. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, отмечают в регуляторе.
Что это значит?
В январе рост цен значительно ускорился под влиянием разовых факторов, при этом устойчивые показатели текущего роста цен существенно не изменились. После исчерпания влияния этих факторов инфляция возобновит снижение.
Базовый сценарий Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5-14,5% в 2026 году, что означает поддержание жестких денежных условий. По прогнозу регулятора, с учётом проводимой политики, годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году, а во втором полугодии она стабилизируется около 4%. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на целевом уровне.
Инфляция в цифрах
Январское ускорение цен связано с повышением НДС, акцизов, индексацией регулируемых тарифов и коррекцией цен на плодоовощную продукцию. В начале года эти факторы дали временный, но значительный эффект. Годовая инфляция по оценке на 9 февраля составила 6,3%.
Эксперты ИБ «Синара» подчёркивают сложность ситуации:
Эффект от увеличения НДС усугубляется сочетанием разовых факторов, и в результате инфляция в начале года опережает прогнозы. Малому и среднему бизнесу для поддержания рентабельности в 10% придётся повысить цены на 8–12%. Это сильнее, чем аналогичный эффект в 2019 году, — отметили аналитики.
Прежний прогноз ЦБ предполагал инфляцию 4-5% в 2026 году, а уже в 2027 году её стабилизацию на уровне 4%, что регулятор считает комфортным для экономики.
Коснётся каждого?
Снижение ключевой ставки отражается на привычной жизни людей, хотя эффект проявится постепенно.
Очень сильные разовые факторы роста цен появились в январе. Повышение НДС, утилизационных сборов, индексация тарифов ЖКХ. Эти факторы сработали разово, но ощутимо. Центральный банк снизил ставку на половину пункта, и это поможет компаниям, которым нужно рефинансировать долги. Многие бизнесы входят в весенний период с крупными платежами, и даже такое снижение станет реальной поддержкой, — рассказал инвестиционный банкир Денис Ивлев.
Однако кредитные ставки для бизнеса и ипотеки меняются медленно. Ивлев объяснил:
Любое снижение закладывается в экономику постепенно. Реакция наступает примерно через полгода. Сегодня ЦБ будет говорить о долгосрочной траектории, и именно она определяет, как будут двигаться ставки дальше.
Для обычного гражданина облегчение по ипотеке и кредитам может наступить ближе к 2027 году, когда ключевая ставка вернётся примерно к 10%.
Как это повлияет на фондовый рынок?
Фондовый рынок отреагировал положительно, поскольку компании получат возможность рефинансировать долги на более выгодных условиях. Аналитики «БКС Мир инвестиций» считают снижение ставки логичным шагом, который позволит избежать резких колебаний в будущем:
Лучшим решением было плавное снижение ставки в начале года. Пауза в феврале привела бы к необходимости ускоренно снижать её на последующих заседаниях, — подчеркнули они.
Аналитики SberCIB обращают внимание, что ускорение недельной инфляции связано с сезонными факторами, и регулятор учитывает средние показатели за последние месяцы.
Снижение депозитных ставок уже заметно, хотя кредиты остаются дорогими:
Сначала падают ставки по пассивам, затем по активам. Этот процесс всегда растянут, — объяснил Ивлев.
Облигации федерального займа становятся привлекательной альтернативой, поскольку их доходность зафиксирована и при снижении ключевой ставки растёт стоимость. Ивлев уточнил, что держать бумаги весь срок не обязательно, а наибольший рост стоимости возможен при достижении минимальной ставки, вероятно, к 2028 году.
Инфляционные риски
По итогам 2025 года рост ВВП составил 1%, находясь на верхней границе прогнозного диапазона. В четвёртом квартале потребительский спрос усилился, отчасти из-за ожиданий повышения НДС и утилизационных сборов. В ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет сдержанным, что подтверждают деловые настроения бизнеса.
Напряжённость на рынке труда постепенно снижается. Доля предприятий с дефицитом кадров достигла минимума с середины 2023 года, компании планируют умеренные индексации зарплат. Безработица остаётся низкой, а рост зарплат опережает производительность труда.
Проинфляционные риски пока преобладают над дезинфляционными, связанные с высоким уровнем инфляционных ожиданий, эффектами от повышения НДС и регулированных цен, а также внешней конъюнктурой. Дезинфляционные риски возможны при замедлении внутреннего спроса и мировой экономики.
Что ждёт дальше?
Следующее заседание совета директоров Банк России запланировано на 20 марта 2026 года. Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу ЦБ опубликует 26 февраля. Сейчас ключевой момент для всех участников рынка — не только текущая цифра ставки, но и обновлённый прогноз, который будет трактовать движение ДКП на ближайшие годы.
Любое решение теперь рассматривается в перспективе нескольких лет, и именно поэтому февральское заседание стало одним из важнейших событий начала 2026 года.