«Селигдар» выходит с новым трёхлетним выпуском.
Купон — до 18% годовых.
Доходность к погашению — 19,56%. Выплаты ежемесячные.
Амортизация: последние четыре купона гасят по 25% номинала.
Бумага доступна неквалифицированным инвесторам без теста.
Сбор заявок идёт, размещение предварительно 19 февраля.
Почему это интересно?
✅ Во-первых, премия. Новый выпуск даёт на 0,8–1% годовых больше, чем старые выпуски Селигдара на вторичном рынке. При снижении ключевой ставки есть потенциал роста цены.
✅ Во-вторых, бизнес действительно растёт. Выручка за 2025 год — плюс 49%, до 86,9 млрд. Золото: +10% (8,1 тонны). Олово: +42% (3,5 тыс. тонн). Рентабельность по EBITDA держится около 48%. В четвёртом квартале выручка ускорилась до +61% год к году.
✅ В-третьих, удобная структура. Ежемесячные купоны — деньги работают без длинных пауз. Амортизация снижает кредитный риск и постепенно возвращает тело. Для частного инвестора это плюс.
Что смущает?
Главный камень преткновения — отчётность. Формально компания убыточна: 7,7 млрд чистого убытка за девять месяцев 2025-го. Но причина не в операционке, а в переоценке собственных «золотых» облигаций из‑за роста цен на золото. Без учёта этого эффекта Селигдар в прибыли. Однако психологический осадок остаётся, и дивидендов в таком режиме не видно.
Долговая нагрузка выросла до 4,0х EBITDA. Это много для золотодобычи (комфортно — до 2,5х). Но компания сейчас в активной инвестиционной фазе: строит «Кючус», запускает «Хвойное». Долг берёт не на текущие расходы, а под будущие мощности.
Рейтинги — A+ / AA-, но у «Эксперт РА» прогноз негативный. Разночтения у агентств бывают, но здесь они ровно про главный риск: справится ли компания с долгом в среднесрочном периоде.
Также для ознакомления есть возможность полистать другие статьи 👇
Налоги на инвестиции в 2025: как брокер всё сделает за вас (почти) …
Банк России представил концепцию регулирования крипторынка, открывающую доступ к цифровым активам.
Что дальше?
Селигдар последовательно идёт к цели — 20 тонн золота в год к 2030-му. «Хвойное» выходит в 2026-м, «Кючус» — главный драйвер следующих лет. Оловянный кластер уже даёт +42% и страхует от коррекции цен на золото. Ключевой фактор 2026 года — снижение ключевой ставки. Если оно произойдёт, обслуживать долг станет легче, и чистая прибыль вернётся в отчётность.
Вывод
Выпуск — классическая инвестиция в историю роста с умеренным риском. Доходность 19,56% адекватно компенсирует долговую нагрузку, учитывая рентабельность бизнеса и перспективы новых активов.
Бумага подойдёт, если вы верите в цены на золото и ждёте снижения ставки. Если вам принципиально видеть в отчётах чистую прибыль или вы считаете сырьевой цикл пиковым — лучше пропустить.
Участвовать можно, но разумная доля в портфеле, а не всё свободное место под солнцем. На рынке есть более надёжные эмитенты с доходностью 17–18%. А здесь — премия за аппетит.
Здесь 👉 чат для обсуждения острых тем и моментов!
💤