О чем говорит инфляция?
Недельная инфляция за 3-9 февраля составила 0.13% против 0.20% неделей ранее. С начала года цены выросли на 2.24%, а годовая инфляция опустилась до 6.36–6.37% с 6.45-6.46% на начало февраля. Цифры пока выглядят достаточно оптимистично, и если тренд продолжится, по итогам февраля годовая инфляция может сместиться в диапазон 6.2-6.3%.
Отдельная история — плодоовощная корзина, где огурцы продолжают дорожать на 5.2% за неделю. Но если вынести этот сезонный фактор за скобки, общая картина выглядит вполне сдержанно. «Целевой» прирост цен в феврале пока соответствует уровню 0.56% м/м, а в пересчёте на год это примерно 4% — ровно та цель, которую ставит перед собой Банк России.
Важнее конкретных цифр сам импульс. После январского всплеска на налоговых эффектах ценовая динамика довольно быстро возвращается к норме. Это не разовое замедление в одной категории товаров, а достаточно широкое движение, которое подтверждается данными из разных секторов. Конечно, одна-две недели — слишком короткий горизонт для выводов, но направление обнадёживает.
Полной картины пока нет, в лучшем случае она сложится к марту. Текущие недельные данные волатильны, и делать на их основе далеко идущие прогнозы рискованно. Но есть один момент, который сложно игнорировать. Кредитная активность в корпоративном секторе снижается, деловая активность замедляется, ценовые ожидания предприятий идут вниз, а инфляционный импульс затухает.
В такой ситуации пауза в цикле снижения ставки выглядит всё менее обоснованной. Понятно, что ЦБ будет ждать подтверждения тренда на более длинном горизонте, но пока данные складываются в пользу снижения ставки.
Заседание ЦБ — какую ставку ждем?
Скоро ЦБ объявит решение по ставке, и рынок пока не определился, чего ждать. Если смотреть на рынок процентных свопов, то по сути, сейчас рынком закладываются два сценария — либо ЦБ держит ставку 16% в феврале и режет до 15% к апрелю, либо ставка снижается уже сейчас и постепенно доводится до 15% в два шага. Конечная точка одна, вопрос в темпе.
Данные последних недель скорее за то, чтобы ЦБ начал снижать ставку раньше. Недельная инфляция упала до 0.13% после 0.20%, годовая замедлилась до 6.36%. Да, с начала года набежало 2.24%, но это во многом январский НДС. Если смотреть на «чистый» импульс без плодоовощной волатильности, то февральский прирост цен в пересчёте на год попадает ровно в таргет ЦБ — 4%. Нормализация после налогового шока идёт быстрее ожиданий.
Инфляционные ожидания населения на 13.7% — много, но рост остановился. Январский скачок был разовым, привязанным к НДС. Ожидания бизнеса формально подросли, но это скорее отражение уже пересмотренных цен, а не новых планов. При этом индекс делового климата просел, а ценовые ожидания предприятий развернулись вниз — синхронный сигнал охлаждения.
Экономика в декабре формально ожила — плюс 1.9% г/г. Но рост зарплат замедляется, кредитная пауза продолжается, бизнес притормаживает с инвестициями. Опережающие индикаторы указывают на риск более заметного торможения в ближайшей перспективе. Если ЦБ будет тянуть со снижением, есть шанс опоздать.
#ставка #ЦБ #инвестиции #экономика #инфляция #статистика #экономика #инвестиции $VKCO #VKCO #акции #инвестиции