Финансовые площадки редко движутся по прямой. Обычно рост сменяется откатами, а после затяжного ралли наступает момент, когда система становится уязвимой: достаточно небольшого удара по доверию, и падение уже сложно остановить. Сейчас все чаще звучит мысль, что мы как раз приближаемся к такой фазе, когда слишком многое держится на постоянном притоке новых денег и на вере в бесконечное удорожание активов.
Читать на сайте: Экономисты предупредили о «моменте Мински»: отток из ИИ-сектора может обрушить биткоин
Риски не появляются внезапно: они накапливаются
Самые опасные периоды, как правило, формируются медленно. На фоне оптимизма и растущих котировок проблемы маскируются, а волнообразные колебания воспринимаются как «обычная коррекция». Экономист Хайман Мински описывал типичный путь экономического подъема через три стадии, которые отличаются тем, как именно обслуживаются долги.
Три этапа по Мински: от стабильности к неустойчивости
- «Экономное финансирование»: денежного потока хватает и на проценты, и на погашение основного долга. Это наиболее спокойный период, часто возникающий после кризисов, когда участники рынка осторожны.
- Спекулятивное финансирование: проценты платятся, но тело кредита закрывать нечем. Долги приходится постоянно перекатывать через рефинансирование, и система становится заметно чувствительнее к любым изменениям условий.
- Финансирование «вкладов»: денег не хватает уже ни на проценты, ни на погашение. Выживание возможно только пока активы дорожают, позволяя расплачиваться продажами. Это самый шаткий и в итоге нежизнеспособный этап.
Почему тревожит рост роли private equity и private credit
Есть признаки, что давление усиливается именно на последней стадии. В последние годы значительная доля новых кредитов уходила не классическим компаниям и домохозяйствам, а структурам вроде private equity и private credit.
- Private equity — фонды, которые частично или полностью выкупают компании и затем пытаются продать их дороже, зарабатывая на разнице.
- Private credit — кредитование, которое идет не через обычные банки, а через такие фонды: они дают деньги бизнесу и получают проценты.
Эти игроки относят к «теневому» банковскому сектору. По сути они делают то же, что и банки (занимают, выдают в долг, инвестируют заемные средства), но при этом не находятся под столь жестким надзором и правилами. Из-за этого риски становятся менее заметными, хотя по факту они никуда не исчезают.
Ключевой сигнал: рынок все больше живет ростом цен, а не реальными доходами
Смысл тревоги прост: финансовая система начинает сильнее опираться на подорожание активов и слабее — на устойчивые денежные потоки и прибыль компаний. И если рост котировок перестанет «кормить» эту конструкцию, ситуация способна развернуться очень быстро.
Когда ставки не растут так, как ожидают, или условия кредитования ужесточаются, занимать становится дороже и сложнее. Это давит на цены, а падение цен, в свою очередь, ухудшает возможности рефинансирования. Так формируется нисходящая спираль.
Почему недавние просадки могут быть не просто «шумом»
Снижение цен на жилье и откат в отдельных акциях, связанных с ИИ, теоретически могут оказаться не рядовой волной, а признаком того, что инвесторы начинают выводить капитал из самых рискованных зон.
Где здесь биткоин: попадает ли крипта в «опасную» категорию
Чтобы оценить возможный эффект для BTC, важно понимать, что называют рискованными инвестициями. Это активы, чья стоимость в большей степени зависит от:
- темпов экономического роста,
- объема ликвидности,
- доверия и настроений инвесторов,
а не от стабильных денежных потоков. В эту группу часто попадают быстрорастущие акции, а также криптовалюты.
В периоды, когда денег много и оптимизм доминирует, такие активы обычно растут быстрее остальных. Но как только кредитование сжимается и неопределенность усиливается, они нередко падают столь же стремительно.
Почему отток из ИИ-сегмента может ударить и по BTC
Если капитал начинает уходить из акций искусственного интеллекта — одного из главных «магнитов» риска последних лет, — логично ожидать похожей реакции и в отношении биткоина. Причина в том, что оба направления чувствительны к одним и тем же факторам: ликвидности, ожиданиям по ставкам и общей склонности рынка к риску.
Иными словами, если инвесторы решат снижать структурный риск, под давлением окажутся не только технологические истории. В такой конфигурации биткоин тоже может столкнуться с понижательным давлением, даже если формально речь начиналась «всего лишь» о коррекции в отдельных сегментах.
Популярные статьи:
