...и тут на меня снизошло настоящее откровение. В этот раз это не дежавю, о котором я писал недавно - Давосский бункер, или как Трамп рифмуется с Гитлером.
На каких принципах мы с моей командой основываемся при закрытии сделки?
Чем руководствуетесь вы при закрытии сделки?
Мой ответ будет практически сходным с вашим, с той разницей, что я все таки знаю чуточку больше чем вы.
К сожалению, наш с вами совокупный капитал никоем образом не может оказать влияние на настоящую и будущую динамику рынка. Мы сделали сделку – удовлетворили спрос/предложение в биржевом стакане и все, дальше от нас требуется только ждать и со стаканом попкорна наблюдать за рынком.
Поэтому, если озвучим вышестоящие вопросы в обращении к крупным фондам, то ответ сильно удивит вас. И этот же ответ вооружит нас.
Какими принципами руководствуются при продаже активов (такие фонды не шортят) частные пенсионные фонды, государственные фонды, консервативные фонды и фонды, следующие стратегии инвестирования по Шарпу и т.д.?
К нашим с вами ответам они добавят лишь один, решающий аргумент — согласно инвестиционной декларации фонда.
По роду деятельности и должности я регулярно разговариваю, провожу встречи и веду переписку с представителями крупных фондов. Это позволяет мне поддерживать широкий взгляд на российском и мировом финансовых рынках.
И поверьте, инвестиционная декларация является и другом и врагом. В сегодняшние турбулентные времена она часто становится ахиллесовой пятой. И вот почему.
Представим ситуацию, в которой вы управляющий крупным НПФ с объемом средств свыше 20 млрд.руб. Мелочь, но для данного примера сойдет. Декларацией вы ограничены вкладывать в одно имя (в одну акцию, облигацию и т.д.) до 10% своего портфеля. И вот, на фоне стремительного роста котировок золота, вы решаете закупить акции «Полюса» (MOEX: PLZL) — скажем, по 2400 рублей. Вы инвестируете в них до своего лимита в 10% от портфеля т.е.покупаете 833 333 акций на сумму 2 млрд.рублей.
Что происходит дальше?
Ваши ожидания начали подтверждать. Стоимость акций начала свой рост и на сегодня, на 26.01.2026 года ее стоимость составляет 2 765 р. Таким образом вы заработали для своего НПФ 304 млн.руб. или 15,20% на вложенный капитал или 1,52% ко всему портфелю.
Тем временем золото обновляет исторические максимум. Его котировки уже превысили отметку в $5000 за унцию к 26.01.2026 г. С момента покупки акций Полюса (ноябрь 2025 г.) стоимость золота выросла на 22%. Ваш вывод о будущей судьбе акций будет непреклонен – как минимум, акции недооценены на 6,8% (рост акций составил 15,20%, против роста золота на 22% за тот же период), а потенциал роста золота еще не исчерпал себя.
И вот тут-то декларация стрелой пронзает вашу ахиллесову пяту
При цене акций Полюс 2 765 рублей ее доля в портфеле составит 11,34%, что на 1,52% превышает размер фонда. Вам необходимо избавиться от излишков бумаги, доведя ее долю до установленного декларацией уровня т.е. вы оьбязаны продать по рынку примерно 99 тысяч акций.
Вы захотите закрыть глаза на такой несущественный для вас факт, оперируя тем что ваша позиция приносит и принесет деньги фонду, будущим пенсионерам.
Нет, такие оправдания не сойдут вам с рук, даже если цены акций Плюса вырастет на 100%.
Во-первых! Рисковики фонда вас обяжут продать. В случае неподчинения вы будете отстранены от управления фондом, вплоть до увольнения за неисполнением штатного расписания фонда.
Во-вторых! Согласно Федеральный закон № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации» и Указание Банка России № 3624-У «О требованиях к составу и структуре активов пенсионных накоплений...» Стоимость ценных бумаг, выпущенных одним эмитентом или несколькими эмитентами, являющимися взаимозависимыми лицами, не может превышать 10 процентов стоимости активов фонда. У вас есть 30 календарных дней для устранения нарушения, связанного с превышением лимита концентрации в 10% (и других аналогичных лимитов по активам).
Основные виды ответственности и меры воздействия: жесткие ограничения по инвестированию, вплоть до аннулирования (отзыв) лицензии НПФ и денежные штрафы.
Какой стоит вынести вывод: если стоимость акций, которые имеют все шансы быть в белом списке (бай-листе) НПФ, сильно выросла, то на горизонте длиной в 30 дней над рынком будет висеть топор в виде крупной продажи этих самых акций
Лично по моему опыту нет 30 дней, есть дней 5 на устранение нарушения. Никто из фондов не хочет засветиться перед контролирующими органами. Говорю же, я знаю чуточку больше.
Теперь вы думаете, что знаете всё об обязательном исполнении декларации и законодательства? Я уверен, что аналогичные правила действуют для НПФ во всех странах, включая США и Европу.
Но не обольщайтесь. Я лишь привёл частный пример для НПФ. А как быть в случае с другими крупными фондами, в том числе и частными?
Поясню в продолжении этой статьи. А пока — ваше домашнее задание:
почему мое откровение связано со стандартным отклонением?
____________________
Подписывайтесь на мой открытый TG-канал
Подписывайтесь на мой YouTube канал
#экономика #облигации #банки #инвестиции #валюта #рубль #центробанк