Райффайзенбанк в России - парадоксальный актив.
Фактически именно российский бизнес стал главным источником прибыли для всей группы Raiffeisen Bank International (RBI), показывает лучшую маржинальность и эффективность…
Но при этом стал одной из главных головных болей для австрийских владельцев.
Почему так получилось - и что это значит для инвесторов?
💰 Банк, который кормит группу
По итогам III квартала 2025 года российский Райффайзенбанк заработал €319 млн чистой прибыли.
Это 38% всей прибыли группы RBI за квартал.
Для сравнения:
- Все «дочки» в Центральной Европе вместе дали €186 млн;
- Южно-европейские подразделения - €239 млн;
- Украинский бизнес - €54 млн.
Проще говоря, Россия остается самым доходным регионом для RBI.
📉 Но год оказался крайне неровным
Начало 2025 года выглядело блестяще:
- I квартал - €425 млн чистой прибыли;
- Более половины всей прибыли группы.
А затем - резкий обвал.
Во II квартале Райффайзенбанк зафиксировал рекордный чистый убыток €861 млн.
Причина - не бизнес, а суды.
⚖️ Судебная ловушка: дело Strabag
Корень проблемы - сорвавшаяся сделка вокруг австрийского строительного концерна Strabag.
RBI планировала выкупить 27,78% акций у структуры Rasperia Trading, связанной с бизнесменом Олегом Дерипаской.
Сделка позволила бы:
- Вывести «зависшую» прибыль из России;
- Избавиться от подсанкционного акционера;
- Закрыть политически чувствительный вопрос.
Но регуляторы ЕС и США сделку не одобрили.
После этого Rasperia подала иски в российские суды - и выиграла.
Итог:
- Взыскание более €2 млрд;
- Средства были изъяты со счетов Райффайзенбанка;
- Банк сформировал резервы ещё на €1,2 млрд;
- В IV квартале 2025 года - дополнительные резервы на €339 млн.
📊 Операционно - один из лучших банков группы
Самое важное:
основной бизнес банка остается исключительно эффективным.
За 9 месяцев 2025 года:
- Операционная прибыль - €1,56 млрд;
- Рост +13% год к году;
- cost-to-income - 23,7% (у группы - 43,8%);
- Процентная маржа - 10,05% (у RBI - 2,99%).
По этим показателям российская «дочка» обогнала все остальные подразделения группы.
🏦 На чем сейчас зарабатывает банк
Кредитный бизнес фактически свернут:
- Кредитный портфель сократился на 75% с 2022 года;
- Доля кредитов в активах - всего 15%.
Основные источники дохода сегодня:
- Размещение ликвидности в ЦБ РФ и банках;
- Доходы от высокой ключевой ставки (пик - 21%);
- Комиссии и остаточный транзакционный бизнес для ограниченного круга клиентов.
Проще говоря, банк стал очень консервативным и низкорисковым.
🚪 Почему RBI не может просто уйти из России
Формально группа хочет продать бизнес. Фактически - это почти невозможно.
Причины:
- Согласования с ЕЦБ, Минфином США и австрийским регулятором;
- Разрешения российских властей - в том числе специальной правительственной комиссии, которая с 2022 года контролирует выход иностранных компаний из России, - а также одобрения президента.
- Обязательный дисконт не менее 60%;
- «Добровольный взнос» в бюджет РФ - 35% от сделки.
В 2025 году RBI даже рассматривала вариант продажи только 60% банка, оставив 40% у себя.
⚠️ Почему российская «дочка» - проблема для группы
- Прибыль нельзя вывести
Дивиденды заблокированы российским законодательством. - Высокие юридические и политические риски
Суды, санкции, репутационные потери. - Волатильность акций
Бумаги RBI чувствительны к любым новостям о России. - Дополнительные резервы и списания
Они портят отчетность группы.
Итог
Райффайзенбанк в России - редкий пример бизнеса, который отлично работает, но приносит владельцам больше проблем, чем радости.
Он:
- Зарабатывает,
- Эффективен,
- Стабилен,
но:
- Деньги нельзя вывести,
- Риски накапливаются,
- Выход становится всё дороже.
Для RBI это актив-ловушка.
Для инвесторов - фактор неопределенности, который ещё долго будет давить на оценку группы.
