Регуляторы США из SEC разъяснили, что токенизация меняет формат, но не правовой статус акций и облигаций. Токенизированные инструменты по-прежнему подчиняются федеральному законодательству о ценных бумагах. Агентство очертило риски, связанные с моделями токенизации, спонсируемыми эмитентом и третьими сторонами.
Токенизация меняет форму, но не юридический статус акций или облигаций.
Это основной посыл американских регуляторов в сфере ценных бумаг. Они заявляют, что токенизированные версии традиционных финансовых инструментов по-прежнему подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах, независимо от используемой технологии.
В заявлении для персонала, опубликованном в среду, Отдел корпоративных финансов, Отдел управления инвестициями и Отдел торговли и рынков SEC заявили, что пытаются предоставить участникам рынка более чёткие ориентиры по мере перехода токенизации от пилотных проектов к реальным продуктам.
В заявлении токенизированные ценные бумаги определяются как инструменты, уже подпадающие под юридическое определение ценной бумаги, представленные в виде криптоактива, при этом право собственности полностью или частично фиксируется с помощью криптосетей.
SEC Обозначает Риски в Различных Структурах Токенизации
Персонал разделил ландшафт на две широкие категории: токенизация, спонсируемая эмитентом, и токенизация третьей стороной. В модели, управляемой эмитентом, компания или её агент привязывают переводы в блокчейне к своим официальным реестрам акционеров, по сути заменяя традиционную базу данных системой учёта в блокчейне, сохраняя при этом те же юридические обязательства, касающиеся предложения, продажи и отчётности.
Также были описаны структуры, где сам токен не несёт лежащих в его основе прав, а работает как механизм, инициирующий обновление официальных записей о собственности вне блокчейна. В такой конфигурации блокчейн-уровень может способствовать координации переводов, однако ценная бумага и её правовой статус остаются привязанными к внесетевым книгам эмитента.
Более сложным направлением является токенизация третьей стороной, когда фирма, не связанная с эмитентом, создаёт криптоактив, привязанный к ценной бумаге другого лица. Персонал SEC отметил, что эти модели сильно различаются и могут нести дополнительные риски, включая подверженность финансовому состоянию третьей стороны, например, банкротству, с которыми прямые держатели базовой ценной бумаги могут столкнуться иначе.
Регуляторы Указывают на Риски в Структурах Токенов, Похожих на Свопы
В заявлении говорится, что регуляторы выявили два распространённых подхода третьих сторон. Один — это кастодиальная токенизация, когда базовая ценная бумага находится на хранении, а токен представляет собой право требования или косвенный интерес.
Другой — синтетическая токенизация, где токен представляет собой собственный инструмент третьей стороны, отслеживающий базовую ценную бумагу, например, связанную ценную бумагу или своп, основанный на ценных бумагах, со своим собственным набором последствий в соответствии с законодательством о ценных бумагах.
Относительно свопов, основанных на ценных бумагах, персонал отметил, что предложения лицам, не являющимся квалифицированными контрактными участниками, могут повлечь дополнительные требования, включая условия регистрации и биржевой торговли. Суть в том, что обёртывание актива в токен не освобождает его от давно действующих рыночных правил.
Это руководство появилось на фоне того, как крупные игроки тестируют, как токенизированные ценные бумаги могут работать в рамках регулируемых систем. На прошлой неделе F/m Investments подала заявку в SEC, добиваясь разрешения на фиксацию владения токенизированными акциями своего казначейского ETF в разрешённом блокчейне, поскольку управляющие активами и биржи настаивают на более быстром расчёте и круглосуточной функциональности, не выходя за рамки существующих мер защиты инвесторов.
Персонал SEC представил своё заявление как дорожную карту соблюдения требований, а не как “зелёный свет”, и призвал фирмы взаимодействовать с агентством при подготовке регистрационных заявок, предложений или запросов на действия.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Shalini nagarajan