Эксперт ЦБ раскритиковал качество анализа на фондовом рынке
Советник первого зампреда Банка России Сергей Моисеев в своей колонке для газеты «Ведомости» провёл резкую критику современного состояния аналитики на российском фондовом рынке. Он сравнил процесс оценки акций с изучением космоса, отметив, что истинное положение дел компаний часто известно только инсайдерам, а публичная отчётность оставляет значительные информационные пробелы.
Основная проблема, по мнению Моисеева, заключается в «глухом космосе» корпоративной отчётности. Около половины компаний из первого и второго котировальных списков Московской биржи полностью закрыты для публичного доступа к своей финансовой информации. При этом санкции зачастую становятся лишь удобным предлогом для сокрытия неэффективности даже в тех отраслях, которые не связаны с внешней торговлей.
Эксперт также подверг сомнению распространённую практику анализа на основе финансовых мультипликаторов, таких как P/E или EV/EBITDA. Он назвал этот подход «простейшей однофакторной моделью», которая больше способствует спекулятивной активности, чем реальной оценке стоимости бизнеса, и сослался на критику подобных методов со стороны Уоррена Баффета.
Особое внимание Моисеев уделил работе банковских и брокерских аналитиков. По результатам опроса ЦБ 2025 года выяснилось, что аналитики в основном концентрируются на наиболее торгуемых акциях или бумагах, входящих в основные индексы. Такой выборочный подход приводит к тому, что высокая торговля концентрируется на небольшом количестве акций, создавая переоценку популярных бумаг и недооценку менее ликвидных.
Среди других проблем Моисеев отметил анонимность многих прогнозов, непрозрачность квалификации аналитиков и отсутствие системной ротации специалистов. Для решения этих вопросов он предложил ввести регулярную смену аналитиков, независимую проверку их выводов и установить чёткие требования к независимости и отсутствию конфликтов интересов.
В качестве альтернативы эксперт видит развитие института рейтинговых агентств, которые, по его мнению, обладают значительными преимуществами. Присвоение «звёздных» рейтингов акциям — это коллективное решение, проходящее несколько уровней проверки, что снижает субъективные ошибки. Кроме того, компании чаще предоставляют закрытую информацию рейтинговым агентствам, чем раскрывают её публично.
