28 января 202
Премьер-министр Санаэ Такаити пообещала освободить продукты питания от 8-процентного потребительского налога на два года, одновременно объявив о роспуске парламента перед голосованием в следующем месяце
Токио (AFP) — Накануне досрочных выборов в Японии премьер-министр Санаэ Такаити пообещала отменить налог на продукты питания, однако отсутствие ясного источника финансирования вызывает беспокойство на рынках и среди избирателей.
Объявив на прошлой неделе о роспуске парламента перед голосованием 8 февраля, ультраконсервативный лидер пообещала на два года освободить продукты питания от 8-процентного потребительского налога в ответ на взлетевшие расходы на жизнь.
Мера также активно поддерживается оппозиционными партиями.
Но её заявление мгновенно встряхнуло рынок облигаций, обеспокоенный перспективой фискального ослабления: доходности 30- и 40-летних японских гособлигаций (JGB) подскочили до рекордных максимумов.
Это вызвало опасения повторения британского кризиса 2022 года, когда премьер Лиз Трасс объявила о масштабных нефинансируемых налоговых сокращениях, что привело к резкому скачку доходностей облигаций и в итоге к её отставке.
Такаити далека от такого сценария: рынки успокоились в последующие дни, а скромный бюджетный дефицит Японии позволяет поглощать шоки.
«Япония способна привлекать финансирование без опоры на иностранный капитал» благодаря огромным внутренним сбережениям, отметил экономист Dai-ichi Life Хидэо Кумано. В отличие от Великобритании того времени, Япония имеет значительный профицит текущего счёта, сказал он AFP.
Такаити неоднократно заявляла, что Япония впервые за 28 лет достигнет первичного бюджетного профицита (без учёта расходов на обслуживание долга).
«Шок Трасс» — лишь один из риск-сценариев, отметил Кумано, хотя «основная угроза нарастает».
— «Фискальная устойчивость» —
Освобождение от налога обойдётся примерно в 5 трлн иен ($32,8 млрд) в год, но Такаити не указала ни источника покрытия, ни компенсирующих мер.
Рынки уже были на нервах из-за колоссального пакета стимулирования на $135 млрд, принятого в конце 2025 года.
Пакет направлен на поддержку домохозяйств через субсидии на энергоносители — даже ценой дальнейшего раздувания гигантского государственного долга, который в 2025–2026 финансовом году ожидается выше 230 % ВВП.
Под давлением Такаити в понедельник защищала меру, заявив, что создаст общественный комитет для обсуждения вопроса и что «уделяет значительное внимание фискальной устойчивости».
Но более крупное большинство в парламенте может дать её коалиции карт-бланш на экспансионистскую фискальную политику.
В случае сокрушительной победы эксперты UBS предупредили, что политика Такаити может даже превысить ожидания рынка и вызвать новую волну беспокойства с ростом доходностей облигаций.
В таком случае «Такаити может быть вынуждена компенсировать часть объявленных экспансионистских мер ужесточением в других областях», — отметил экономист Capital Economics Марсель Тилиант.
Правительство также может перейти на выпуск краткосрочного долга, а в крайнем случае Банк Японии (BoJ) «может вновь увеличить покупки облигаций», добавил он.
Но это сложно. Любое вмешательство на рынке облигаций рискует вызвать дальнейшее ослабление иены, что сделает импорт дороже и усилит инфляционное давление.
Валютный рынок уже нервничает. Иена испытывала давление на фоне новых опасений по поводу фискальной дисциплины, прежде чем отскочить на слухах о возможной совместной японо-американской валютной интервенции для её поддержки.
— «Предвыборный трюк»? —
Неясно, станет ли налоговая льгота победным ходом на выборах, хотя инфляция остаётся главной заботой избирателей.
Потребительские цены (без свежих продуктов) выросли на 2,4 % в годовом исчислении в декабре.
Согласно опросу газеты Nikkei, опубликованному в понедельник, 56 % респондентов считают обещанное освобождение от налога неэффективным против роста цен.
«Невольно думаешь, что это просто предвыборный трюк», — сказала AFP 23-летняя студентка Канаму Касима.
Сам BoJ слегка повысил прогноз инфляции до 2027 года, указав на давление от дефицита рабочей силы в стареющей стране. Это может привести к росту долгосрочных доходностей, которые адаптируются к таким ожиданиям.
В краткосрочной перспективе Кумано из Dai-ichi Life предупредил, что структурные реформы отодвигаются на задний план.
«Необходимо задаться вопросом о реальной сути налогового сокращения и… сможет ли оно само по себе восстановить экономику», — сказал он.
«Такая политика выглядит довольно близорукой».