Бывший юрист SEC поддержал позицию Ripple: спекуляций недостаточно для признания актива ценной бумагой. Эксперт в рамках консультаций SEC призвал провести чёткую грань между контрактами и активами, комментируя применение теста Хауи к криптовалютам.
Бывший юрист Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) публично поддержал позицию Ripple о том, что одной лишь спекуляции недостаточно для применения регулирования в отношении ценных бумаг.
Эти комментарии, представленные в рамках текущих консультаций Целевой группы SEC по криптовалютам, подкрепляют растущий политический аргумент, который проводит более чёткую грань между инвестиционными контрактами и активами, которые могут обращаться вокруг них.
Документ был подготовлен Терезой Гуди Гильен, бывшим юрисконсультом SEC, и опубликован в понедельник на сайте комиссии как общедоступный материал.
Её ответ касался письма Ripple от 9 января, в котором высказывались опасения по поводу регуляторных рамок, трактующих криптоактив как ценную бумагу просто потому, что покупатели надеются на рост его цены.
Ripple заявляет, что одни лишь спекуляции не должны вызывать применение правил для ценных бумаг
Гильен согласилась с основной обеспокоенностью Ripple, заявив, что подходы, основанные на «пассивном экономическом интересе», рискуют смешать рыночные спекуляции с юридически обязывающими инвестиционными правами.
В своём письме Гильен уточнила, что её собственные академические работы по структуре рынка цифровых активов были процитированы Ripple не как одобрение такого смешения понятий, а как часть более широкой дискуссии о том, как следует оценивать экономические факторы.
Она подчеркнула, что ни один отдельный фактор, включая спекулятивное намерение, не должен быть решающим при применении законов о ценных бумагах к цифровым активам.
Вместо этого, утверждала она, эти факторы должны взвешиваться по скользящей шкале, основанной на юридических обязательствах и исторической регуляторной практике.
Первоначальное представление Ripple в Целевую группу SEC по криптовалютам было сделано на фоне рассмотрения Конгрессом акта CLARITY Act.
В центре аргументации Ripple лежит различие между активом и сделкой, посредством которой он мог быть продан. Компания утверждает, что после того, как обязывающие обещания эмитента выполнены или истекли, сам актив не должен оставаться под регулированием ценных бумаг на неопределённый срок.
По мнению компании, такой подход привёл бы к стиранию различия между контрактом и активом, похожим на товар, тем самым расширяя регуляторные полномочия за пределы их предполагаемых границ.
Ripple также выступила против регуляторных подходов, которые в значительной степени опираются на критерий «усилий других» в тесте Хауи (Howey test). Компания заявила, что сосредоточение внимания исключительно на ожиданиях покупателей относительно усилий других упускает из виду ключевые элементы инвестиционного контракта, включая общее предприятие и подлежащие исполнению права на прибыль.
Она добавила, что одна лишь ценовая спекуляция не делает актив ценной бумагой, если она не связана с юридическим требованием к эмитенту.
Регуляторы рассматривают новую категорию активов на фоне расширения дебатов о криптополитике
Представление Гильен согласуется с этой точкой зрения, хотя и не доходит до одобрения какого-либо конкретного законодательного предложения. Отдельно она опубликовала проект для обсуждения предлагаемого Закона о реструктуризации цифровых рынков 2026 года, который пока не принят ни SEC, ни CFTC.
Проект предусматривает новую классификацию под названием «Инструменты цифровой ценности» для активов, которые чётко не вписываются в существующие рамки ценных бумаг или товаров, и предлагает раздел регуляторного надзора между агентствами на основе риска.
Эти комментарии стали частью более широкой волны материалов, поданных в конце января, когда участники рынка, политические группы и бывшие регуляторы высказывались по вопросам целостности рынка, токенизации и трансграничного надзора.
Несколько участников предупредили против широких исключений для децентрализованных торговых платформ. В то же время другие призвали Конгресс и регуляторов сохранить основные меры защиты инвесторов, не загоняя цифровые активы в режимы раскрытия информации, разработанные для традиционных акций.
Политическая дискуссия разворачивается на фоне замедления законодательной активности в Сенате. На этой неделе зимний шторм в Вашингтоне отложил первое заседание Комитета Сената по сельскому хозяйству для рассмотрения законодательства о структуре рынка цифровых активов, что ещё больше усложнило и без того неопределённые сроки.
Параллельные усилия Комитета по банковским делам по принятию CLARITY Act также были перенесены, оставив законопроект Комитета по сельскому хозяйству в качестве наиболее актуального инструмента для реформы, несмотря на очевидные партийные разногласия.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Hassan shittu