(Мои рассуждения и ничего более. Собрал мысли и накопившиеся материалы в одной статье)
В какой-то момент, если начинаешь интересоваться инвестициями, обязательно натыкаешься на одну и ту же мысль. Иногда в комментариях, иногда в разговорах, иногда в форме почти морального упрёка:
«Ты покупаешь бумагу у другого человека.
Деньги эмитенту уже не идут.
Ты ничего не создаёшь — просто перекладываешь деньги и получаешь купоны или дивиденды».
Особенно часто под эту критику попадают: трейдеры, спекулянты, и инвесторы, которые покупают облигации на вторичном рынке.
На первый взгляд звучит логично. Я сам поначалу ловил себя на мысли: а правда, где здесь польза? Но чем больше я в этом разбираюсь, тем сильнее понимаю: эта критика смотрит на экономику слишком поверхностно.
Где здесь логическая ошибка
На мой взгляд, основная ошибка в том, что рынок рассматривают как разовую сделку. Как будто есть только момент покупки — и всё, дальше никакого смысла. Но экономика так не работает. Она — не склад и не касса. Она — живая система, где важны не только деньги «куда пошли», но и что происходит после.
И вторичный рынок в этой системе — не лишний элемент, а инфраструктура, без которой первичный рынок почти не может существовать.
Почему вторичный рынок делает первичный возможным
Попробуем мысленный эксперимент.
Представим, что вторичного рынка нет. Ты купил облигацию — и всё. Держи до погашения, что бы ни случилось.В такой реальности инвестор: не может выйти досрочно, не может снизить риск, не может адаптироваться к жизни.
А жизнь, как мы знаем, любит сюрпризы. Следствие довольно простое и, на мой взгляд, ключевое: инвесторы либо требовали бы гораздо более высокий купон, либо вообще не давали бы деньги.
И тут, как мне кажется, появляется важная мысль: ликвидность снижает стоимость заимствований для эмитента. Компания может занимать дешевле именно потому, что инвестор знает — при необходимости он сможет продать бумагу.
Кейс 1. Ликвидность в реальной жизни
Инвестор покупает облигации компании X сроком на 5 лет. План был простой: держать до погашения, получать купоны.
Проходит два года — и происходит жизнь. Срочные расходы: лечение, помощь семье, переезд, потеря работы. Ждать ещё три года невозможно. Вторичный рынок даёт простой, но критически важный выход: облигации можно продать по рыночной цене. Да, возможно ниже номинала. Но деньги можно получить сейчас, а не «когда-нибудь».
Без вторичного рынка эти облигации превращаются в замороженные деньги. Не инвестицию — а ловушку.
👉 Здесь вторичный рынок не про доходность. Он про человеческую гибкость.
Цена на вторичке — это обратная связь для экономики
Ещё один важный момент, который часто игнорируют критики. Цены акций и облигаций — это не просто «перекладывание». Это сигналы.
Когда: растёт доходность облигаций — рынок считает риск выше, падает цена акций — рынок сомневается в управлении.
Эта обратная связь: дисциплинирует компании, заставляет менеджмент реагировать, предупреждает инвесторов и кредиторов. Без вторичного рынка экономика была бы почти слепой. Ошибки выявлялись бы слишком поздно.
Кейс 2. Сигнал о проблемах до дефолта
Цена облигаций компании Z начинает падать. Доходность растёт, рынок закладывает риск.
Что происходит дальше: новые инвесторы видят сигнал, банки пересматривают условия кредитования, менеджмент чувствует давление. Иногда это приводит к неприятным, но полезным решениям: сокращению долгов, продаже активов, смене стратегии.
Без вторичного рынка сигнал появился бы только в момент дефолта. А это уже не сигнал, а катастрофа.
«Купон за воздух» — почему это не так
Аргумент «ты ничего не создаёшь» часто особенно болезненно звучит в отношении облигаций. Но человек, купивший облигацию на вторичке, берёт на себя риск: дефолта, инфляции, изменения ставок, ликвидности.
Купон — это не подарок. Это плата за риск, который кто-то согласился нести. Если бы риска не было — не было бы и доходности.
Кейс 3. Перераспределение риска между людьми
Инвестор А купил облигации, но со временем понял: риск стал для него слишком высоким.
Инвестор Б, наоборот, ищет доходность и готов принять этот риск.
Вторичный рынок позволяет активу перейти к тому, кто его ценит выше. Риск не исчезает — он просто оказывается в более подходящих руках.
Это не спекуляция. Это оптимизация системы.
Пенсии, страховые и «большие деньги»
Отдельно стоит понять одну вещь. Крупнейшие участники рынка облигаций —пенсионные фонды и страховые компании. Им нужна: ликвидность, оценка активов, возможность ребалансировки.
Без вторичного рынка: пенсии стали бы дороже, страховки — менее устойчивыми, риски — выше.
Кейс 4. Пенсионный фонд в стрессовой ситуации
Пенсионному фонду нужно выполнить выплаты. Или соблюсти нормативы регулятора. Он продаёт часть портфеля на вторичном рынке. Без паники, без дефолтов, без цепной реакции.
Без вторички — выплаты замораживаются, риски растут, давление распространяется на всю систему.
Где критика всё-таки справедлива
Важно сказать честно: критика вторичного рынка не всегда беспочвенна. Проблемы возникают, когда: рынок отрывается от реальной экономики, доминирует сверхкраткосрочная спекуляция, инструменты используются ради арбитража без полезного эффекта.
Но это проблема перекосов. А не самого вторичного рынка.
Итого
Вторичный рынок: не паразитирует, а обеспечивает ликвидность, снижает стоимость капитала, перераспределяет риски, и делает экономику устойчивее.
А купон по облигации — то не «деньги за воздух», а плата за то, что ты дал системе гибкость и стабильность.
Подписывайся Канал в ТГ | VK