Участники рынка оценивают операционные результаты девелопера и перспективы предстоящего дополнительного размещения акций.
Группа «Эталон», одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявила неаудированные операционные результаты за 2025 год. Компания реализовала 671 тыс. кв. м недвижимости общей стоимостью 153,5 млрд рублей (+5% г/г), на 14% превысив опубликованный группой прогноз. Денежные поступления увеличились до 100,5 млрд рублей (+5% г/г), в том числе за счет реализации крупных коммерческих объектов в Москве в третьем и четвертом кварталах 2025 года. Продажи в премиальном сегменте увеличились на 87% в натуральном выражении и на 96% в денежном выражении на фоне развития премиального бренда группы. Проекты в Москве и Санкт-Петербурге составили 79% продаж в натуральном выражении и 85% продаж в денежном выражении, региональные проекты — 21% и 15% соответственно. Средняя цена квадратного метра выросла на 9% до 229 тыс. рублей, средняя цена квадратного метра жилой недвижимости выросла на 19% до 332 тыс. рублей. Компания ввела в эксплуатацию 483 тыс. кв. м недвижимости, что в три раза больше аналогичного показателя за 2024 год.
«Мы умеренно позитивно оцениваем операционные результаты группы "Этало"н: компании удалось опередить рынок по темпам роста средней стоимости квадратного метра. Но за весь год продажи по площади сократились на 4% г/г, а в денежном выражении прибавили 5% г/г. В то же время, в целом по рынку, по предварительным оценкам ДОМ.РФ, продажи всех застройщиков в РФ не изменились по площади, но выросли примерно на 9% в денежном выражении. Ускорение продаж по семейной ипотеке, наблюдавшееся в целом на рынке, несущественно отразилось на результатах компании, поскольку продажи по ипотеке составили всего 20%, в жилых объектах — 32%», — отмечают аналитики «Альфа-Инвестиции».
«Операционные результаты “Эталона” за квартал и год выглядят уверенно и подтверждают устойчивость бизнес-модели в текущих условиях. Компания явно выигрывает от смещения спроса в более высокий ценовой сегмент — именно элитная и бизнес-недвижимость сейчас выступает главным драйвером роста выручки и денежных поступлений. Год в целом можно назвать удачным: структура продаж стала качественнее, зависимость от ипотеки — ниже, а темпы ввода объектов заметно ускорились», — добавляют аналитики «Цифра брокер».
Кроме того, МКПАО «Эталон Груп» объявила о начале вторичного публичного размещения (SPO) обыкновенных акций на Московской бирже и начала сбор заявок в рамках SPO. Компания планирует использовать основную часть привлеченных в ходе SPO средств для оплаты покупной цены в рамках сделки по приобретению 100% АО «Бизнес-Недвижимость», обладающего земельными участками и коммерческой недвижимостью в привлекательных локациях Москвы и Санкт-Петербурга. Сделка позволит группе существенно расширить портфель активов в условиях дефицита перспективных земельных участков в столичных регионах. Денежные средства, оставшиеся после оплаты покупной цены по сделке, будут направлены на развитие бизнеса и укрепление позиций группы в премиальном сегменте недвижимости, повышение операционной эффективности, снижение долговой нагрузки и финансирование общекорпоративных потребностей группы.
«В целом событие ожидаемое, компания сообщала о планах провести SPO еще летом 2025 года и в цене это уже учтено (с начала осени акции потеряли примерно 30%). Но с учетом довольно высокой планки размещения относительно средней цены последних месяцев (около 40 рублей) по бумагам возможна волатильность и коррекция вблизи цены ориентира 46 рублей. Важно, что большая часть бумаг будет выкуплена самой АФК “Система” (до 377 млн акций), а еще около 22 млн акций купит дочка “Эталона”. С учетом высокой волатильности и потенциального двукратного увеличения числа акций в обращении пока бумаги “Эталона” выглядят рискованными», — пишет Лаура Кузнецова, эксперт аналитического центра ПСБ.
«Объявленный сегодня старт приема заявок на SPO логично вписывается в стратегию масштабирования и не выглядит вынужденной мерой — это шаг для финансирования роста, укрепления баланса и снижения долговой нагрузки. Ценовой ориентир составит 46 рублей за акцию. В рамках SPO девелопер может разместить до 400 млн акций для привлечения средств в размере до 18,4 млрд рублей. Уже стало известно, что в SPO планирует принять участие АФК “Система”», — сообщают аналитики «Цифра брокер».
«С технической точки зрения акции “Эталона”, который в 2025 году завершил редомициляцию, утром понедельника в том числе на фоне публикации годовых операционных результатов подскакивали до 45,90 рублей – максимума с ноября 2025 года, после чего отступили ниже. Котировки с сентября прошлого года преимущественно пребывали в рамках диапазона 38-43 рублей, из которого попытались выйти наверх в том числе сегодня. Гистограмма и линии MACD дневного и недельного графиков при этом дают преимущественно позитивные сигналы и перешли к росту, не исключая дальнейшего повышения бумаг. Вероятность возвращения к росту увеличится при стабилизации котировок выше 46,24 рублей (пик ноября) с перспективой движения к следующим сопротивлениям и перехода к среднесрочному повышению. Затруднять покупки могут неопределенные дивидендные перспективы “Эталона”, жесткие монетарные условия в РФ и отсутствие значимых драйверов роста на российском фондовом рынке в целом. В то же время близость достигнутого в прошлом году исторического минимума 36,82 рублей при прочих равных может приостановить возможные продажи. С фундаментальной точки зрения на данный момент известно, что “Эталон” за первое полугодие 2025 года получил чистый убыток в размере 8,94 млрд рублей против убытка 1,49 млрд рублей годом ранее, что во многом было связано с высокой ключевой ставкой в РФ. Позитивное влияние на инвестиционный кейс застройщика в ближайшие месяцы, таким образом, может оказать постепенное снижение ключевой ставки и надежды на выплату дивидендов (вероятно, не раньше следующего года)», — комментирует Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал».
.
Автор: Тимофей Лапин
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.