После стремительного роста мировых фондовых рынков в 2025 году всё больше ветеранов-инвесторов начинают говорить о том, что текущий оптимизм может оказаться временным. Несмотря на уверенное начало 2026 года, эксперты предупреждают: сочетание завышенных оценок, высокой уверенности инвесторов и нарастающих геополитических и политических рисков создаёт условия, при которых вероятность рыночной коррекции постепенно увеличивается. По их мнению, «исторические часы» уже тикают, напоминая о том, что периоды спокойствия на рынках редко длятся бесконечно.
Глобальные акции начали новый год на позититвной ноте, опираясь на впечатляющие результаты предыдущего периода. Индекс MSCI All Country World Index, отражающий динамику более чем 2 500 крупных и средних компаний из развитых и развивающихся стран, вырос более чем на 2% с начала года и в середине января обновил исторический максимум. В 2025 году он прибавил свыше 25%, что стало одним из самых впечатляющих результатов за последние годы. Однако именно отсутствие заметных откатов на протяжении примерно девяти месяцев и вызывает всё большее беспокойство у стратегов и портфельных управляющих.
Главный стратег Goldman Sachs по акциям Азиатско-Тихоокеанского региона Тимоти Мо (Timothy Moe) отмечает, что рынки, особенно азиатские, пережили чрезвычайно удачный год и при этом слишком долго обходились без существенной коррекции. По его словам, исторические данные за последние десятилетия показывают, что падения на 10% и более обычно происходят каждые 8–9 месяцев. В нынешнем цикле этот временной ориентир уже превышен, что делает рынки более уязвимыми к резкой смене настроений. Моэ подчёркивает, что при появлении серьёзного катализатора, например в виде обострения геополитической ситуации, инвесторам стоит быть готовыми к ощутимому откату.
На данный момент рынки в значительной степени игнорируют политические риски. Даже громкие эпизоды геополитического противостояния, включая недавний конфликт вокруг Гренландии, воспринимаются скорее как информационный шум, чем как реальная угроза для корпоративных прибылей. Аналогичная реакция последовала и после того, как президент США Дональд Трамп смягчил свою риторику по поводу тарифов в попытке достичь соглашения.
Моэ сравнивает текущее состояние рынка с химическим экспериментом, в котором долгое время ничего не происходит, а затем одна последняя капля вызывает резкое изменение реакции. По его мнению, рынки склонны игнорировать геополитические угрозы до тех пор, пока они внезапно не становятся по-настоящему значимыми. При этом он подчёркивает, что в целом сохраняет позитивный взгляд на перспективы акций, особенно в Азии, но считает, что значение грамотного управления рисками сейчас возрастает как никогда.
Не все эксперты, однако, считают, что сам по себе длительный период без коррекций является надёжным сигналом надвигающегося падения. Руководитель макроэкономических исследований Schwab Center for Financial Research Кевин Гордон (Kevin Gordon) отмечает, что риск коррекции действительно вырос, но причина заключается не столько во времени, прошедшем с последнего снижения, сколько в сочетании завышенных оценок и чрезмерного оптимизма. В таких условиях любые негативные события могут привести к более резким и болезненным движениям. Тем не менее одного лишь хорошего настроения инвесторов, по его словам, обычно недостаточно для того, чтобы развернуть рынок — необходим конкретный негативный триггер.
В качестве возможных источников такого триггера эксперты называют как геополитику, так и изменения в экономической политике или разочаровывающие корпоративные отчёты. Гордон указывает, что такие меры, как ограничения процентных ставок по кредитным картам или резкое обострение международных конфликтов, могут оказать давление на акции, если они начнут напрямую угрожать прибыли компаний или приведут к скачку доходностей облигаций.
Аналитик BCA Research Мирослав Арадски (Miroslav Aradski) обращает внимание на то, что выводы о «перекупленности» рынка во многом зависят от методики измерения. Если рассматривать коррекции от последних рыночных пиков, а не в рамках календарных периодов, то индекс S&P 500 провёл без падения на 10% около 185 дней, что само по себе ещё не является экстремальным значением. Тем не менее Арадски предупреждает, что длительное спокойствие способствует росту самоуспокоенности, а геополитика остаётся одной из самых непредсказуемых угроз, даже если рынки внешне демонстрируют к ней иммунитет.
Он также указывает на парадокс, лежащий в основе «TACO-торговли» (Trump Always Chickens Out, Трамп всегда даёт заднюю), основанной на убеждении, что жёсткие заявления Трампа в итоге почти всегда сменяются компромиссами. Пока рынки не наказывают политику резкими распродажами, у администрации появляется больше свободы для потенциально дестабилизирующих решений. Это означает, что следующий кризис, когда он всё же произойдёт, может оказаться масштабнее предыдущих, поскольку сдерживающих факторов будет меньше.
С технической точки зрения рынок также подаёт признаки поздней стадии цикла. По словам главного рыночного стратега Freedom Capital Markets Джея Вудса (Jay Woods), сильные корпоративные прибыли всё чаще не приводят к устойчивому росту котировок, а лидерство сужается до ограниченного круга мегакорпораций. Хотя широта рынка пока остаётся относительно здоровой за счёт ротации капитала в малые компании, сырьевые отрасли и энергетику, уязвимость крупнейших технологических акций вызывает всё больше вопросов.
Особое внимание аналитики уделяют Nasdaq 100, который не обновлял максимумы с октября прошлого года и может стать первым крупным индексом, вошедшим в фазу коррекции. Дополнительным фактором риска остаётся тема искусственного интеллекта. Рынки всё более скептически оценивают способность масштабных капитальных затрат гиперскейлеров и технологических гигантов и дальше трансформироваться в ускоренный рост прибыли. Как отмечает Кевин Гордон, этот процесс не может продолжаться бесконечно, и первые признаки смены лидерства в сторону малых компаний и циклических секторов уже заметны.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- ‘Historical clock is ticking’: A global market correction may be coming, warn experts (CNBC)
.
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.