В 2025 году доходность пенсионных активов оказалась ниже уровня инфляции. Согласно декабрьскому обзору ЕНПФ, средства под управлением Национального банка принесли 7,43 %, тогда как инфляция за год составила 12,3 %.
Аналитики Первого кредитного бюро отмечают, что подобные случаи редки: за последние десять лет доходность пенсионных накоплений уступала инфляции лишь трижды — в 2016 году (7,95 % против 8,5 %), в 2022 году (6,55 % против 20,3 %) и теперь — по итогам 2025 года.
В ЕНПФ подчеркивают, что оценивать эффективность инвестиций только по одному году некорректно. В свежем обзоре говорится, что объективная картина складывается при рассмотрении более длительных периодов. Ранее в подобных документах рекомендовалось учитывать промежуток «не менее одного года», однако в декабре формулировка была изменена.
Причины низкой доходности объясняются двумя ключевыми факторами:
- укреплением тенге — курс доллара снизился с 525,11 до 505,53 тенге, что вызвало отрицательную курсовую переоценку;
- падением стоимости государственных облигаций Минфина РК на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий.
Нацбанк управляет 99,6 % пенсионных активов (без учёта ОПВР) — это 25,1 трлн тенге из общего объёма в 25,2 трлн. Инвестиционный доход, обеспеченный регулятором в 2025 году, составил 1,77 трлн тенге.
Пять управляющих компаний, контролирующих значительно меньшие суммы, показали доходность выше, чем у Нацбанка. Однако лишь одна из них сумела превысить уровень инфляции.