В разгар дивидендного сезона на фондовом рынке повторяется одна и та же история. Начинающие инвесторы открывают терминалы и видят красные цифры. Вчера портфель был в плюсе, новостей о банкротстве не было, заводы работают, но акции компаний внезапно падают на 8%, 10% или даже 12% сразу после открытия торгов. Первая реакция новичка — паника и поиск причин в геополитике. Реальность же гораздо скучнее и математически точнее. Сработала стандартная рыночная механика — дивидендный гэп.
В этой статье я разберу, что это такое, почему это неизбежно и почему попытка заработать на этом «легкие деньги» часто заканчивается убытками.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день это инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе это новый биткоин. Присоединяйся!
Что такое дивидендный гэп и как он выглядит
Если вы посмотрите на график котировок, то увидите разрыв. Цена шла вверх или вбок, а потом произошел резкий вертикальный обрыв вниз. По-английски gap означает разрыв или пробел. В трейдинге так называют ситуацию, когда цена открытия торгов существенно отличается от цены закрытия предыдущего дня.
Этот обрыв происходит строго по расписанию — на следующее утро после дивидендной отсечки. Отсечка — это дата закрытия реестра акционеров. В этот день компания составляет финальный список людей, которым она перечислит деньги. Если вы попали в список, вы получаете прибыль. Если купили бумагу на следующее утро — дивидендов вам уже не видать.
Именно на следующий день после фиксации списка акция открывается торгами по цене значительно ниже вчерашней. Обычно падение происходит ровно на размер выплаченных дивидендов. Это и есть дивидендный гэп.
Почему акции падают: механика процесса
Многие считают падение цены после отсечки несправедливостью или манипуляцией крупных игроков. Я же смотрю на это как на простую арифметику начальной школы. Чтобы понять суть, нужно вспомнить, что акция — это не виртуальная фишка, а реальная доля в бизнесе. А любой бизнес владеет деньгами на счетах.
Представьте, что вы продаете свой кошелек вместе со всем содержимым. Внутри лежит 1000 рублей. Логично, что цена такого кошелька для покупателя составит минимум 1000 рублей (плюс стоимость самой кожи). Теперь представьте, что перед продажей вы вынули из кошелька 100 рублей и положили их себе в карман. Это и есть ваши дивиденды.
В кошельке осталось 900 рублей. Станет ли кто-то в здравом уме покупать у вас этот кошелек за старую цену в 1000 рублей? Разумеется, нет. Денег внутри стало меньше, поэтому покупатель согласится забрать его только за 900.
С публичными компаниями происходит ровно то же самое. Капитализация компании включает в себя всю накопленную прибыль. В день выплаты дивидендов бизнес берет эту прибыль и физически раздает её акционерам. Деньги ушли со счетов корпорации на личные счета людей. Компания стала «беднее» ровно на сумму розданных средств. Рынок мгновенно переоценивает акции вниз, и возникает дивидендный гэп. Здесь нет магии, есть только вычитание.
Режим торгов Т+1
Чтобы не попасть в ловушку, нужно понимать технические нюансы работы Московской биржи. Сейчас там действует режим торгов Т+1. Это означает, что официально владельцем акции вы становитесь только на следующий рабочий день после того, как нажали кнопку «Купить».
Из-за этого возникает путаница с датами. Чтобы попасть в реестр и получить дивиденды, акции нужно купить заранее, до даты закрытия реестра. Если дата отсечки назначена на пятницу, то последним днем для покупки бумаг с целью получения дивидендов будет четверг.
В пятницу биржа фиксирует списки. А уже в понедельник утром торги откроются с дивидендным гэпом. Тот, кто решит купить акции в пятницу, совершит ошибку: он заплатит полную цену, но дивидендов не получит, зато в понедельник сразу увидит убыток на счете из-за падения котировок.
Налоги и реальная доходность
Кажется, что система сбалансирована идеально: акция упала на 10 рублей, дивидендами пришло 10 рублей, инвестор остался при своих. Но дьявол кроется в налогах.
Дивиденды — это доход, а с любого дохода государство удерживает налог. Для большинства это 13%. Если акция стоила 100 рублей, а дивиденд составил 10 рублей, то бумага упадет примерно до 90 рублей. Однако на брокерский счет вам придет не 10 рублей, а всего 8,7 рубля.
Кроме того, в дело вмешивается психология толпы. Иногда дивидендный гэп оказывается глубже, чем размер выплаты. Если на рынке царит пессимизм, инвесторы, получив право на дивиденды, начинают массово сбрасывать бумаги, чтобы выйти в кэш. В такой ситуации при дивидендах в 10% падение может составить 12-15%.
Миф о быстром закрытии дивидендного гэпа
Среди частных инвесторов популярна стратегия покупки под закрытие гэпа. Логика простая: человек видит, что акция упала, считает её дешевой и покупает в надежде, что она быстро отрастет обратно к цене до падения. Этот процесс восстановления цены и называют закрытием дивидендного гэпа.
Исторически сильные компании в стабильное время действительно закрывают гэпы довольно быстро. Например, Сбербанк в «сытые» годы мог восстановить котировки за пару недель, а то меньше. Нефтяники при высокой цене барреля справлялись за квартал. Но здесь кроется главный риск, о котором молчат новички. Слово «обязательно» на рынке запрещено. Гарантий закрытия гэпа не существует. Если после выплаты в экономике начинается кризис, падают цены на сырье или вводятся новые санкции, акция может пойти еще ниже. В таком сценарии дивидендный гэп не закроется ни через месяц, ни через год. Покупка на падении — это всегда ставка на будущее процветание бизнеса, а не гарантия прибыли.
Резюме
Дивидендный гэп — это не распродажа и не катастрофа. Это техническая уценка актива, из которого изъяли часть денежной массы. Акция падает примерно на размер дивиденда, и в моменте вы не становитесь богаче, так как деньги просто перекладываются из стоимости акции в ваш карман за вычетом налогов.
Быстрое восстановление цены возможно, но не гарантировано никем. Поэтому, если завтра у вашей компании дата закрытия реестра, не удивляйтесь минусу в приложении послезавтра. Это нормально. Так работает реальность.
Если хотите глубже разбираться в таких механизмах — я часто продолжаю эти темы у себя в телеграме. Без хайпа, просто нормальный разговор про деньги, поведение и экономику. Кому близко — заходите.