Ты когда-нибудь замечал, что на популярных акциях или в топовой крипте почти всегда можно купить или продать “прямо сейчас”? Это не магия и не доброта биржи. За кулисами часто стоят маркет-мейкеры — ребята (и алгоритмы), которые как будто постоянно держат открытую кассу: “Покупаю” и “Продаю”. Давай разберёмся, что такое market making, как на этом зарабатывают и почему это одновременно похоже и на бизнес такси, и на работу спасателя.
Что такое market making простыми словами
Маркет-мейкинг (market making) — это процесс выставления двусторонних котировок: цены покупки (bid) и цены продажи (ask) на одном и том же инструменте. Маркет-мейкер делает рынок “живым”: он добавляет ликвидность, то есть возможность быстро совершить сделку без долгих ожиданий.Представь рынок как оживлённую площадь. Если там никто не готов обменять деньги на товар прямо сейчас — площадь пустая, торговля тормозит. Маркет-мейкер — это торговец, который всегда у прилавка и готов заключить сделку.
Ликвидность: почему она важнее, чем кажется
Ликвидность — это когда ты можешь купить/продать актив быстро и без сильной потери в цене. Чем ликвиднее рынок, тем меньше “нервов” у участников: цена двигается более плавно, а проскальзывание ниже. Низкая ликвидность — это как пытаться продать велосипед ночью в маленьком посёлке: покупатель найдётся, но не сразу и, скорее всего, будет торговаться жёстко.
Спред: плата за “удобство” торговли
Спред — это разница между ask и bid. По сути, это “комиссия рынка”, которую ты платишь за мгновенность. Маркет-мейкер как раз и живёт внутри этой разницы: он покупает чуть дешевле и продаёт чуть дороже. Не потому что жадный, а потому что берёт на себя риск — цена может пойти против него через секунду.
Как маркет-мейкер зарабатывает
Если упростить до одной фразы: маркет-мейкер зарабатывает на многих маленьких сделках, где каждый раз берёт крошечный кусочек спреда. Это похоже на кофейню возле метро: на каждой чашке прибыль небольшая, но поток людей делает кассу.
Заработок на спреде: базовая модель
Классика: выставил заявку на покупку по bid, выставил заявку на продажу по ask. Если по тебе ударили с двух сторон (кто-то продал тебе по bid, а потом кто-то купил у тебя по ask), ты “закрыл круг” и заработал спред (минус комиссии).Но тут важный нюанс: в реальности ты не контролируешь порядок сделок. Может случиться так, что ты накупил позицию, а рынок резко упал — и привет, убыток.
Ребейты и комиссии: скрытая часть математики
На многих площадках есть модель комиссий “мейкер/тейкер”. Мейкер добавляет ликвидность (ставит лимитку), тейкер забирает (бьёт по стакану). Иногда биржа ещё и платит мейкеру ребейт — небольшой бонус. Для маркет-мейкера это как кешбэк за то, что он держит витрину полной.
Почему комиссия иногда важнее спреда
На высокочастотных стратегиях спред может быть микроскопическим. Тогда итог решают комиссии и ребейты. Условно: если ты делаешь тысячи сделок в день, разница в 0.01% превращается в “или ты в плюсе, или ты корм для рынка”.
Риски маркет-мейкинга
Маркет-мейкинг звучит как “покупай дешевле — продавай дороже”, но это не вечный двигатель. Скорее, это работа канатоходца: шаг вправо — риск, шаг влево — риск, а ветер (волатильность) постоянно меняется.
Инвентарный риск (inventory risk)
Инвентарь — это твоя накопленная позиция. Если рынок трендит, ты можешь непреднамеренно “наскладывать” себе активов на вершине или наоборот — распродать всё перед ростом. Поэтому маркет-мейкер постоянно управляет балансом: уменьшает котировки на покупку, расширяет спред, хеджируется, снижает размер ордеров.
Адверс-селекшн: когда тебе продают “плохую” цену
Адверс-селекшн — это когда против тебя торгует кто-то более информированный или быстрый. Пример: выходит новость, умные участники мгновенно покупают, а ты по старым котировкам продолжаешь продавать. Получается, что ты отдаёшь актив “дёшево” ровно в тот момент, когда он должен стоить дороже. Неприятно, да?
Сигналы: что выдаёт умных участников
Подозрительно крупные рыночные ордера, резкая смена потока заявок, “высасывание” стакана — всё это намёки, что рынок что-то знает. Поэтому хорошие системы мониторят микроструктуру, скорость изменений и аномалии.
Как устроены котировки: bid/ask и глубина стакана
Стакан заявок — это очередь лимитных ордеров на разных ценах. Маркет-мейкер часто работает не одной заявкой, а сеткой: несколько уровней bid и несколько уровней ask. Это помогает выдерживать небольшие всплески и не “сдуваться” от одного крупного трейдера.
Плавающий спред и волатильность
В спокойные периоды спред обычно сужается: риск меньше, конкуренция выше. Во время сильной волатильности спред расширяется — как зонтик в дождь. Никто не хочет попасть под ценовую “молнию”.
Market making в крипте vs на фондовом рынке
На традиционных рынках маркет-мейкеры часто имеют обязательства: поддерживать котировки, минимальный объём, ограниченный спред. В крипте всё более “дико”: рынки 24/7, бирж много, ликвидность размазана.
24/7, фрагментация бирж и арбитраж
В крипте маркет-мейкеру часто приходится быть ещё и арбитражёром: если цена на одной бирже убежала, а на другой отстаёт — можно получить риск перекоса инвентаря. Тут важны скорость, инфраструктура и риск-лимиты.
С чего начать новичку?
Если ты думаешь “попробую стать маркет-мейкером”, начни с правильной рамки: это не про угадывание направления, а про управление вероятностями и риском.
Симуляции, тестовые данные и ожидания
Сначала тестируй стратегии в симуляторе/бэктесте: как ведёт себя PnL при разных спредах, комиссиях, волатильности, задержках. И да — задержки важны. В маркет-мейкинге даже 200 миллисекунд могут решить судьбу дня.
Типичные ошибки
- Не учитывать комиссии.
- Держать спред слишком узким в волатильность.
- Не ограничивать инвентарь.
- “Усредняться и ждать” — это не маркет-мейкинг, а билет в стресс.
Заключение
Маркет-мейкинг — это как обслуживать оживлённую трассу: ты не строишь дорогу, но делаешь движение быстрым и безопасным. За это рынок платит тебе спредом, ребейтами и оборотом. Но цена этой работы — риск, дисциплина и постоянная адаптация. Если тебе нравится математика, микроструктура и управление рисками — market making может стать твоей “игрой в шахматы на скорости”. Готов попробовать разобраться глубже?
Об этом и не только: Trading 360
FAQ — 5 популярных вопросов
1) Маркет-мейкер всегда в плюсе?
Нет. Он может зарабатывать стабильно в спокойном рынке, но в трендах и новостных импульсах легко получить убыток, если риск-контроль слабый.
2) Маркет-мейкинг — это то же самое, что арбитраж?
Не совсем. Арбитраж ловит расхождения цен между площадками/инструментами. Маркет-мейкинг в первую очередь создаёт ликвидность и зарабатывает на спреде (арбитраж может быть дополнительным модулем).
3) Почему спред иногда резко расширяется?
Из-за роста волатильности и риска адверс-селекшн. Когда неопределённость высокая, котировать “плотно” опасно.
4) Можно ли заниматься маркет-мейкингом вручную?
Теоретически да, но конкурентоспособно — почти нет. Скорость реакции и частота пересчёта котировок делают алгоритмы практически обязательными.
5) Какие метрики показывают “хороший” маркет-мейкинг?
Узкий и стабильный спред, достаточная глубина стакана, высокий аптайм котировок, низкое проскальзывание у участников и контролируемый инвентарь у самого маркет-мейкера.