Обещая явить миру блок статей о том, акции каких компаний были добавлены в мой портфель в прошлом году и почему, я никак не мог предположить, что начну с ГК Элемент. Но новостной фон вносит коррективы.
Оговорюсь, что прекрасно знаю правила русского языка, которые требуют писать название компаний в кавычках, однако сознательно игнорирую его: во-первых, кавычки затрудняют восприятие, во-вторых, на клавиатуре нет «ёлочек», а проставлять их всякий раз через Alt+0171 и Alt+0187 лень.
Осенью прошлого 2025 года прошла новость о том, что Сбер выкупает долю АФК Системы в Элементе. На минуточку это составляет более 37% уставного капитала группы. Однако ни суммы сделки, ни сроков её закрытия тогда не называли.
Ещё тогда мою голову посетила мысль: «Хм, как интересно! Ведущий банк страны с собственной экосистемой и искусственным интеллектом (привет родному институту!) решил пойти и в микроэлектронику. Посмотрим, что будет дальше». И стал смотреть, не прекращая одновременно усреднение (ведь по позиции был минус, а доля в портфеле невелика).
Почему я выбрал Элемент?
На то был ряд причин. Честно говоря, среди них есть субъективные, но ведь экономическая наука говорит, что чем моложе инвестор, тем терпимее он к риску, а я — студент. Значит, некоторую субъективность могу себе позволить.
1. Микроэлектроника — высокотехнологичная развивающаяся отрасль экономики.
К примеру, микрочипы есть в каждой пластиковой банковской карте, сотовые вышки связи не построить без соответствующего оборудования, автоматизации производства не будет без микроконтроллеров (привет родной специальности!) и т.д. Почти всю свою жизнь я прожил с представлением, что это всё импортное (да и основания для того были). Теперь же у нас не только санкции, но и внутренние правовые ограничения на использование зарубежных технологий. Даже где-то у меня сохранён черновик исследовательской статьи в научный журнал на эту тему. Конечно, можно ожидать огромных темпов роста по данному направлению. Именно ожидать, ведь построить отрасль, развить технологии — это стоит огромных усилий и вложений.
2. Частно-государственный подход.
До осени 25-го года Элементом примерно в равных долях владели Ростех (государственная корпорация) и АФК Система (один из крупнейших инвестиционных холдингов России). В моём видении, это давало некоторую что ли гарантию сохранения государственной поддержки предприятия. Льготные кредиты под очень низкую ставку 5% при среднем ключе в прошлом году более 18% обеспечивали более простой доступ к финансированию развития. Наличие же частного интереса, согласно той же экономической науке, делает компанию более адаптивной к условиям рынка и повышает её инвестиционную привлекательность. Действительно, частников интересует прежде всего прибыль, в то время как государство поддерживает (и я считаю, что так и должно быть) низкорентабельные, но стратегические производства.
3. Анализ отчётности и прогнозов рынка
На мой взгляд, если чистая прибыль за два года растёт на 207%, выручка — на 180%, а рентабельность по EBITBA подрастает с 21 до 25%, то дела у компании идут в гору. При этом я видел, что показатели первого квартала 2025г. просели по отношению к первому кварталу 2024г.
Прогноз роста внутреннего рынка микроэлектроники выглядел и выглядит многообещающе. Плюс ко всему, у Элемента есть див. политика, нацеленная на выплату не менее 25% скорректированной чистой прибыли. Довольно щедро для компании роста, но и не очень сильно вредит инвестициям в развитие.
4. Друг купил эти акции
Знаю, звучит максимально безответственно, но я поверил другу, поверившему компании. Правда, он вышел из позиции при минусе в 5%, а я нет. Оказалось, что он играет в долгосрок, но только если акция растёт.
Плохие (или нет) новости
За эту неделю пришло сразу несколько плохих в моём понимании новостей по Элементу.
1. Сбер выкупил долю Системы, но Корпорация Роботов (один из активов Элемента) покинет контур компании.
В Системе утверждают, что это хорошо, т.к. Элементу не придётся соперничать с подобными активами своего старого владельца Ростеха и нового Сбера. Помним, что в прошлом году Элемент провёл сделку M&A с целью развития направления робототехники. Выходит, инвестиция есть, а результата нет.
2. Выкуп акций Сбером
Сбер объявил о своём намерении выкупить акции миноритариев по цене не ниже 0,1372. Сейчас акции торгуются по 0,13280 (что предполагает «премию» около 3%), а моя средняя ниже 0,1300.
Данный шаг говорит о чётком намерении государственных структур получить как можно больший контроль над компанией.
3. Ликвидация общества
Прошёл слух о том, что Сбер намерен ликвидировать сам Элемент как управленческую структуру, а его производственные активы отдать под управление своей дочерней структуре. Неясно, как это могло бы быть реализовано, ведь Ростех заявил о намерении сохранить долю в компании (более 40%), а такое решение должно быть принято тремя четвертями голосов.
Если бы Ростех был не против ликвидации, то зачем сохранять контроль? Можно просто продать акции Сберу, получив деньги сейчас. Или они рассчитывают получить при ликвидации больше?
4. Создание объединённой микроэлектронной корпорации (ОМК)
Известно о намерении создать ОМК, которая объединит активы Элемента, «НИ-Тех» и Ангстрем. Целью этого нового технологического гиганта станет ускорение развития технологий, в частности в микрочипах.
Власти планируют направить до 2030 года 750 млрд. рублей из бюджета, еще 250 млрд. даст Сбер. Это значительные инвестиции, так что можно было считать данную новость положительной, однако для миноритарных акционеров Элемента туманное будущее самого Элемента совсем не меняется.
Что буду делать?
Как видно на скриншоте из приложения брокера, последнюю сделку по данной акции я совершил сегодня, немного повысив свою среднюю и доведя общее число акций до 30 000. Рассматриваю для себя два сценария:
1. Продажа акций Сберу
Если цена выкупа окажется достаточно выгодной для меня, то продам всё или почти всё (мне интересно посмотреть, что будет дальше). Выгодной считаю цену, которая позволила бы мне закрыть позицию хотя бы с 12% годовых прибыли.
2. Оставлю акции
Если цена выкупа не будет мне интересна, то сохраню за собой весь пакет. Это очень рискованный шаг. В случае ликвидации Элемента я могу потерять всё или почти всё. Вряд ли компания владеет имуществом на большую сумму, чем её стоимость.
Однако Элемент может сохраниться, став частью ОМК. Тогда новость об огромных инвестициях позволяет надеяться на развитие компании и потенциально рост дивидендов (как самого простого способа вывода прибыли акционерным обществом). Думаю, в случае с ОМК государство не только преследует стратегические цели развития и обеспечения технологического суверенитета, но и совсем не против вернуть свои инвестиции.
Ну и я почти полностью уверен, что произойдёт делистинг акций с обеих бирж. Сбер и Ростех сосредоточат почти все акции в своих руках, объём торгов будет ничтожно мал — уход с биржи выглядит довольно логичным шагом.
Важная часть!
Я не даю инвестиционных рекомендаций! Я лишь описываю своё видение ситуации и говорю о своих намерениях. Повторять мои действия не призываю. Перед каждой сделкой, которую хочется заключить после прочтения, следует самостоятельно провести анализ, взвесив все «за» и «против».
Ваши сбережения — это Ваша забота, Ваша ответственность! Я отвечаю только за свои действия.
Надеюсь, материал был полезен!
Подписывайтесь, ставьте реакции, комментируйте!