Шестьдесят процентов роста за два дня. Потом - резкое падение. Акции SFIN не торгуются. Их разгоняют. Это классическая биржевая схема, и холдинг ЭсЭфАй довёл её до совершенства.
Механика схемы: Купи-Продай-Выплати:
Суть их бизнеса проста. Холдинг - не оператор. Он - корпоративный спекулянт. Берёт миноритарные доли в крупных активах (ВСК, М.Видео), ждёт момента и продаёт стратегу. Как с «Европланом», который ушёл Альфа-Банку за 50 миллиардов. Затем львиную долю выручки выбрасывает на дивиденды. В прошлый раз - по 902 рубля на акцию. Их акционеры - не совладельцы бизнеса, а ставки на следующий дивидендный хлопок.
Январская история: Как накачали и спустилиcь:
В январе 2026-го пошли слухи - совет директоров может обсуждать новую крупную продажу, например, доли в страховой ВСК. Этого не произошло. Но даже намёка хватило, чтобы котировки взлетели на 60%. Рынок купился на паттерн. Потом пришло понимание, что сделки нет, и спекулянты начали фиксировать прибыль. Рост оказался мыльным пузырём. Никакого фундаментального улучшения бизнеса - чистая игра на ожиданиях.
Финансовое дно: Что скрывается за дивидендами:
Основной актив сейчас - 49% ВСК. Но чистая прибыль самого холдинга по МСФО за полгода рухнула в 2.6 раза. Капитализация - около 60 миллиардов, что смешно для портфеля такого уровня. Низкие мультипликаторы (P/E ~4) говорят не об недооценке, а о недоверии рынка к этой бизнес-модели. Они не создают стоимость, они её перераспределяют - и всё меньшими темпами.
Вывод: Инвестиции в менеджмент, а не в бизнес:
Покупать SFIN - значит делать ставку не на страховой или ритейл-бизнес. Это ставка на то, что менеджмент холдинга сможет и дальше ловко продавать активы, надувая дивидендные пузыри. Когда активы кончатся, кончится и история. Это не инвестиции. Это тактический трейдинг под видом портфельных вложений.
Чтобы отличать бизнес от биржевых схем, подписывайтесь на телеграмм-канал МИРАН Экономика.
