Друзья, всем доброго времени!
Доллар США сегодня является самой распространенной валютой в мире и выступает основной международной расчётной и резервной единицей.
Как доллар приобрел такой вес? На чем зиждется его могущество? И так ли он могущественен как кажется?
В этой статье мы шаг за шагом разберем историю становления доллара, рассмотрим за счет чего он закрепился на своих позициях, постараемся понять, какая действительная функция у этого финансового инструмента.
Шаг первый. Бреттон-Вудская система.
Американский доллар неразрывно связан с экономикой США. Одного без другого не существует. А потому и историю доллара мы рассмотрим в связке с историей экономического развития Соединенных Штатов.
Доминирующую позицию в мировой экономике США начали занимать во времена второй мировой войны. Штаты выступили главным кредитором и экспортером своей продукции странам участницам военных действий (при чем с обеих сторон). Нейтральная, до времени, позиция Америки в отношении конфликта позволила её экономике стать самой сильной в мире. Объемы золота в банковских хранилищах достигли 70% общемировых.
Такие обстоятельства позволили США вести свою игру, и этим они умело воспользовались. С 1 по 22 июля 1944 года в городе Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир была проведена международная валютная конференция, в которой приняли участие 44 государства, включая СССР. Ключевых решений в рамках конференции было два. Первое - признание доллара основной расчетной и резервной единицей, обеспеченной золотом в соотношении 1 тройская унция золота (31,1 г) = 35 долларам США. Второе - создание международного Валютного Фонда и Международного Банка реконструкции и развития - опорных институтов мировой финансовой системы.
Практически все страны участницы конференции имели значительный внешний долларовый долг перед США, часть правительств была всё еще в эмиграции. Положение в мире действительно благоволило принятию предложенного штатами решению - это как минимум удобно, а надежность доллара гарантировалась золотом.
Использование доллара в качестве основной международной валюты не вызвало тогда никакого отторжения и было утверждено на конференции. СССР хоть и принимал активное участие в выработке итогового решения, однако в последствии соглашение не ратифицировал.
Был у конференции и еще один подтекст. К июлю 1944-го было понятно, что завершение войны не за горами. Ключевой перелом уже произошел. Поражение Германии - дело времени. Американцы, в свою очередь, разогнали свою экономику на военных поставках. Остановка войны означала и необходимость сокращения собственного производства, сжатия экономики. А тут - разрушенная Европа, которая требует значительных инвестиций для восстановления. США на Бреттон-Вудской конференции закладывают первые кирпичики в перспективу дальнейшего финансирования стран участниц второй мировой, но теперь с целью их восстановления за счет все того же экспорта и кредитов. В долларах США, естественно.
Таким образом, североамериканцы обеспечили себе гарантии стабильного роста экономики и развития своей страны более чем на 20 лет вперед, а доллар стал еще активнее интегрироваться в экономику европейских стран.
Задачей этого этапа истории было формирование образа доллара в сознании мирового сообщества, как единственной надёжной международной расчетной единицы, в которой безопасно формировать свои национальные валютные резервы. Сделано это было благодаря золотому стандарту как символу стабильности и безопасности.
Шаг второй. Отмена золотого содержания.
Система работала весьма успешно более 20 лет. Это был период стремительного восстановления экономик, в первую очередь европейских стран и Японии. Показательным является тот факт, что во время этого периода не произошло ни одного экономического кризиса (сегодня они случаются с завидной регулярностью - раз в 6-8 лет). Золото во все времена было символом стабильности и устойчивости, так и здесь, пока система была сбалансирована - работала весьма неплохо.
Пошатнуться ее заставили империалистические аппетиты США связанные в первую очередь с войной во Вьетнаме. Расходы стали превышать доходы, чтобы покрыть дефицит, осуществлялась дополнительная эмиссия долларов. Обеспеченность американского доллара золотом стремительно снижалась, а вместе с этим снижалась и устойчивость экономики США, что, в свою очередь, оказывало влияние на всю мировую финансово-экономическую систему.
Выступить в защиту своих национальных интересов и дерзнуть бросить вызов сложившейся ситуации решился президент Франции с 1959 по 1969 год, "последний великий француз" - Шарль де Голль.
Де Голль хорошо понимал всю опасность сложившейся в Бреттон-Вудсе системы. США могли финансировать свой дефицит бюджета, печатая деньги, которые остальной мир использовал в качестве резервов. Более того, штаты могли скупать европейские компании и активы за доллары, которые, по сути, создавались «из воздуха». А ещё - вести дорогостоящие войны, расплачиваясь за них обесценивающейся валютой, бремя чего ложилось на все страны, использующие доллары в качестве своих резервов. Де Голль считал это формой скрытого экономического колониализма.
В феврале 1965 года французский президент первым потребовал обменять хранящиеся в качестве резервов во Франции доллары США обратно в золотые слитки. Штаты сопротивлялись, устроили против де Голля настоящую информационную войну с элементами травли, но сделать ничего с решительностью французского лидера так и не смогли. В течении 1965 года Франция вывезла из США по разным оценкам до 3 тысяч тонн золота, стоимостью более $3,3 млрд. При чем французы вывозили его физически, на своих военных кораблях.
За примером Франции последовали и некоторые другие страны, главным образом Япония, Канада и Германия. В результате, золотой запас США стал стремительно сокращаться и к 1971 году составил чуть более $9 млрд, в то время как объем наличных долларов в свободном обращении за пределами США составлял около $75 млрд. Дисбаланс на лицо.
15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон выступил с заявлением, согласно которому Америка в одностороннем порядке приостанавливает конвертацию долларов в золото. Для партнеров Соединенных штатов это был настоящий шок. Доверие к доллару существенно пошатнулось.
Толчок к развитию событий именно в таком ключе сделал французский президент. И поплатился за это. Де Голль лишился власти в 1969 году в результате заговора внутри парламента и первой, по своей сути, цветной революции. Скончался он в 1970 году, хоть и в возрасте 79 лет, но явно прежде намеченного срока. Таких выпадов система не прощает.
США не сразу отказались от золотого стандарта. В 1971 лишь приостановили конвертацию. Важно было найти доллару новую опору, что-то весомое, что закрепило бы его в качестве неотъемлемой международной расчетной валюты, чтобы не обвалить его окончательно. Такое решение нашли. И только после его реализации окончательно отменили золотое содержание доллара, закрепив новый статус мировых валют на Ямайской валютной конференции в 1976-1978 годах. Валюты потеряли свое золотое содержание, их курс стал плавающим и определялся соотношением спроса и предложения. Эта система действует и сегодня.
Доллар лишился золотого обеспечения, но при этом не просто не потерял, но и значительно укрепился в качестве основной международной расчетной и резервной единицы. Как это удалось сделать - читаем дальше.
Шаг третий. Нефтедоллары.
В 2016 году в новостной хронике информационного агентства Bloomberg прошла незамеченная центральными мировыми СМИ статья о довольно любопытных событиях более чем 40 летней давности.
В июле 1974 под прикрытием двухнедельного тура по Европе и ближнему Востоку, секретарь казначейства США Уильям Саймон/William Simon со своим замом Гэрри Парски/Gerry Parsky секретно вылетели в портовый город Джидда в Саудовской Аравии.
В интервью агентству Bloomberg спустя 40 лет, Гэрри Парски рассказал об обстоятельствах того визита. С его слов, сам президент США Ричард Никсон лично поставил перед ними тогда секретную сверхзадачу: нейтрализовать экономическое оружие арабских стран — нефтяное эмбарго и найти способ уговорить королевство ваххабитов финансировать растущий дефицит бюджета США.
Ультимативность этого требования обоснована состоянием экономики США вначале 1970-х: доллар обесценился более чем на 20% после введения запрета США на его конвертацию в золото, а нефтяное эмбарго стран ОПЕК 1973 года* взвинтило цены на нефть более чем в 4 раза (с $3 до $12 за баррель). Над США нависла угроза еще одного кризиса масштабов великой депрессии 1930-х годов.
США хорошо усвоили урок с эмбарго. Зависимость экономики Соединенных Штатов от поставок нефти необходимо было ликвидировать во что бы то ни стало. И не просто ликвидировать, а взять ситуацию в свои руки.
Парски со своим шефом с задачей справились блестяще. В результате непростых переговоров была достигнута договоренность, согласно которой Саудовская Аравия становится основным стратегическим поставщиком нефти для США. США взамен поставляют (продают) Саудовской Аравии свое самое современное вооружение и снаряжение. При этом, вся торговля нефти Эр-Рияда осуществляется только в американских долларах, вне зависимости от того, кто её приобретает. Более того, Саудовская Аравия обязуется инвестировать излишки прибыли от продажи нефти в экономику США через покупку её гособлигаций (т.н. treasuries).
Таким образом, Соединенные Штаты гарантировали себе безопасные поставки нефти на десятилетия вперед, привлекли в страну значительные инвестиции, а главное, гарантировали устойчивость доллара как международной расчетной и резервной валюты. Ведь курсы диктуются теперь спросом и предложением. А спрос на доллары при таких вводных - колоссальный. Чем больше потребление нефти в мире - тем больше требуется долларов для ее покупки. А с ростом доходов стран-экспортеров нефти растут и инвестиции в экономику США за счет приобретаемых ими гособлигаций.
Соглашение было заключено в условиях строгой секретности в интересах обеих сторон и оставалось таковым более 40 лет. Ведь США поддерживали Израиль - главного врага арабского мира. Такое соглашение, заключенное с "другом моего врага" не могло быть адекватно принято восточными партнерами саудитов. Тем не менее, ведущая позиция Саудовской Аравии в ОПЕК помогла к 1975 году распространить все условия соглашения в более мягкой форме, на все страны, входящие в организацию стран-экспортеров нефти. Отныне нефть странами ОПЕК торговалась только в долларах, а припарковать излишки "рекомендовалось" в гос. облигациях США.
Таким образом, США получили возможность оказывать влияние на весь мировой нефтяной рынок, то взвинчивая цены на нефть, то наоборот, опуская их в пол (как в 1985, когда нефть рухнула в 3 раза, что сильно ударило по СССР и способствовало его дальнейшему исчезновению). И наиболее важное, США стабилизировали свою экономику, приобрели возможность безболезненно наращивать свой государственный долг, привлекая всё больше инвестиций со стороны арабских стран через гособлигации.
Таким образом доллар стал нефтедолларом или «петродолларом» (англ.: petrodollar) и с конца 1970х - начала 1980х получил распространение по всему миру, чем и обеспечил США стабильность и всестороннее мировое влияние. Главная опора доллара в этот период - сформированный механизм взаимной увязанности американского доллара, арабской нефти и государственных облигаций США, которые с этого момента получают мировое распространение как самостоятельный, устойчивый, доходный и стабильный финансовый инструмент.
Кстати.
Соглашение Саудовской Аравии и США прекратило своё действие спустя 50 лет с даты его заключения, в 2024 году. Саудиты продлевать его отказались. Визит Дональда Трампа в Саудовскую Аравию в мае 2025 году хоть и ознаменовался заключением инвестиционного контракта на рекордные $600 млрд, но в корне ситуацию поменять не смог: США потеряли прямое влияние на рынок нефти. А это значит, что экономика США попадает в прямую зависимость от чужих решений.
Поиск выхода из ситуации привел главного капиталиста всея руси в Латинскую Америку, а точнее - в Венесуэлу, на которую приходятся 19% всех разведанных мировых запасов нефти.
Морскую блокаду Венесуэлы США осуществляет с сентября 2025 года. А 3 января 2026 США производят сухопутное вторжение в латиноамериканскую страну, похищают президента Николаса Мадуро с его супругой, и теперь стремятся сформировать удобное для себя правительство, которое должно будет допустить на рынок нефти Венесуэлы американские компании.
Соглашение с Саудовской Аравией сыграло свою роль. За пятидесятилетний период его существования, американский доллар завоевал международный рынок взаиморасчетов (более 50% всех международных платежей), стал основной резервной единицей (около 58% всех мировых валютных резервов, в пике - 70%, в 2000 году), а США через свой главный финансовый институт (ФРС) получили возможность оказывать существенное влияние на мировые финансовые и фондовые рынки. Вот главный результат одной сверхуспешной нефтяной сделки.
Шаг четвертый. Евродоллар.
Не всю свою выручку страны ОПЕК размещали в государственных облигациях США. Значительная её часть направлялась в Европу.
Возможность осуществления банковских операций с долларами за пределами США существовала не всегда. До середины 1950-х, все долларовые резервы ведущих мировых держав хранились на счетах в американских банках и все расчеты осуществлялись только через них.
В 1956 году, когда произошло венгерское восстание, Советский Союз стал всерьез опасаться за свои валютные резервы. Шла холодная война, и риск заморозки советских активов возрастал с каждым днём (вам это ничего не напоминает?). Тогда СССР просто перевёл все имеющиеся в распоряжении доллары из юрисдикции США в подконтрольный английский банк (да, такой тоже был). Первый свой депозит СССР разместил еще за пару лет до венгерских событий, проверив тем самым работоспособность описанной выше схемы защиты своих сбережений.
Деньги, впервые оказавшиеся на счете в лондонском банке стали называть евродолларами, по телексу европейского банка, получившего первый долларовый перевод: "Eurobank dollars". Таким образом, Советский Союз создал прецедент, который многим пришёлся по душе.
Действительно взрывной рост рынка евродолларов произошел в 1970-х, когда выручка от продажи нефти стран ОПЕК полилась рекой на европейский банковский сектор. Страны экспортеры нефти размещали здесь свои сверхприбыли , а страны импортеры могли получить доступный кредит для покупки той же нефти и других товаров. Банкиры же зарабатывали и на одних, и на других. Именно Банк Англии, а затем и другие частные банки Великобритании стали главными выгодоприобретателями роста этого рынка. Именно благодаря евродоллару Лондон вновь обрел своё звание мирового финансового центра.
Евродоллары - это доллары США, которые числятся на банковских счетах в коммерческих банках вне США. То есть привязки к Европе здесь нет никакой. Евродоллары могут числиться на счетах и в Сингапуре, и в Пекине, и в Токио и в Рейкявике. Главное их свойство - операции с этой валютой осуществляются вне юрисдикции американских властей.
Это значит что евродоллары никак не учитываются ФРС США в общей денежной долларовой массе(!). То есть, когда ФРС США говорит о мировом объеме долларов и публикует эти данные в своей отчетности, в них речь идёт лишь о долларах, находящихся в юрисдикции США. Евродоллары хранящиеся на счетах в самых различных банках мира в этот объем не входят.
При этом, ФРС США отслеживают движение долларов через корреспондентские счета европейских банков, открытых в банках американских (транзитные счета), тем самым оставляя за собой право "аккредитации" того или иного банка на работу в евродолларовой зоне.
Кстати, Иран в 2012 году и Россия в 2022 этого права лишились.
Роль регулятора этого рынка взяла на себя так называемая группа десяти (G10) - организация, куда входят министры финансов и председатели центральных банков стран участниц соглашения о генеральных займах, которое было подписано еще в 1962 году. На самом же деле все решения принимаются еще более узким кругом из 6 ведущих мировых финансовых учреждений: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Швейцарии, банк Канады.
Важно осознавать тот факт, что все эти шесть банков фактически являются коммерческими структурами, которые задают правила игры для всей мировой финансовой системы. Главный инструмент регулирования здесь - Базельские соглашения, которые, среди прочего, не являются обязательными к исполнению. Такой механизм регулирования с одной стороны подталкивает коммерческие банки присоединяться к соглашениям, чтобы получать доступ к рынку капиталов, а с другой - оставляет массу лазеек для тех, кто управляет системой чтобы осуществлять различные воздействия на финансовый рынок с целью его "регулирования". И ФРС США в этом механизме ключевой игрок, который остаётся в тени.
Сегодня данные об объеме евродолларов в обращении разнятся. Официальная статистика и вовсе отсутствует. С уверенностью можно сказать, что объем рынка никак не меньше $15 трлн, а некоторые источники называют цифру в $60 трлн совершенно неучтенной долларовой массы.
Таким образом, с помощью механизма евродоллара был сформирован свой собственный [теневой] рынок долларового обращения, который выполняет для США всё ту же роль - обеспечение еще большего распространения этой валюты, еще большего его проникновения в экономики различных государств и еще большего спроса на нее. А спрос на доллары - один из важнейших факторов, обеспечивающих устойчивость всей системы. Об этом мы еще поговорим далее.
Шаг пятый. Трежерис.
От рынка евродолларов вернемся к рынку американскому.
Мы уже говорили о том, что одним из ключевых пунктов соглашения США и Саудовской Аравии было инвестирование излишков нефтеприбыли в экономику США. Рост этих инвестиций обеспечил стабилизацию и интенсивный рост всей американской экономики.
За период действия соглашения, с середины 1970-х, экономика США выросла более чем в 30 раз. Так же интенсивно вырос и объем американского потребления мировых товаров и услуг. Значительную роль в этом сыграло решение Соединенных Штатов об экспорте собственных производств за пределы США. Такой ход позволил во первых, еще больше расширить рынок долларового товарооборота, а во вторых - поставить в зависимость от США экономику развивающихся государств, в которых эти производства были сосредоточены.
В этих условиях нефть как товар обеспечивающий спрос на доллары постепенно уходила на второй план. Фокус потребления США сместился с сырьевого импорта на высокотехнологичный: микрочипы, компьютеры, техника, машины, оборудование и пр.
Обратной стороной медали этого процесса стал неудержимый рост государственного долга США, основным финансовым инструментом которого являются облигации государственного займа.
Облигация - это долговая ценная бумага. Механизм их действия похож на банковские депозиты. Только в случае с американскими облигациями, гарантом выступает не банк, а ФРС США, а факт инвестирования денежных средств подтверждается ценной бумагой - облигацией.
Эти облигации имеют свой срок, по истечении которого они погашаются (депозит возвращаются с выплатой процентов). При этом, существует возможность продать эти облигации на бирже раньше срока погашения по цене, ниже целевой суммы с процентами, но выше номинала.
По мере того, как долларовая масса росла (как внутри США так и за их пределами), на рынке росла и потребность в финансовом инструменте, который гарантировал бы защиту этих сбережений от инфляции. Одним из таких инструментов стали евродоллары (депозиты в банках). Другим - государственные облигации США. При этом, у "трежерис" есть ряд преимуществ перед депозитами: доходность по ним зачастую выше чем по депозитам, их можно продавать, не дожидаясь срока выплаты и не теряя процентов, они считаются более безопасным инструментом, ведь риск дефолта США оценивается значительно ниже, чем дефолт отдельного, пусть и крупного банка.
Благодаря этим преимуществам государственные облигации получили очень широкое распространение по всему миру. Они фактически сформировали свой собственный рынок обращения. В биржевой торговле сегодня их оборот более чем в 10 раз превышает объем реального долларового торгового оборота. ($250 трлн. у облигаций против $20 трлн. у долларов). И весь этот рынок опирается на...
Казначейские ценные бумаги обеспечены полной верой и доверием Соединенных Штатов, что означает, что правительство обязуется изыскать средства любыми доступными по закону способами для их погашения. Несмотря на то, что Соединенные Штаты являются суверенным государством и могут объявить дефолт без возможности обратиться за помощью, их успешная практика погашения ценных бумаг обеспечила казначейским облигациям репутацию одной из самых надежных инвестиций в мире.
Материал википедии
... веру в экономику США. В то, что Соединенные Штаты эти облигации погасят по первому требованию.
Эта "вера" сегодня имеет вполне конкретное денежное выражение - $37 640 000 000 000 ($37,64 трлн долл. при объеме ВВП в $30,6 трлн.) - именно такой размер государственного долга США на январь 2026 года. Сумма долга США превышает совокупный годовой бюджет Китая, Японии, Германии, Индии, Великобритании, Франции и Италии вместе взятых.
Несмотря на то, что государственный долг Соединенных Штатов превышает 137% ВВП, США продолжают его наращивать. Ежедневно он увеличивается на $6 млрд. Такая ситуация привела к тому, что Соединенные штаты могут погашать уже выпущенные облигации только за счет выпуска новых, наращивая долг еще больше. Сегодня его обслуживание обходится Соединенным Штатам в $1 000 000 000 000 ($1 трлн) - именно столько США выплачивают процентов по облигациям ежегодно.
"Похоже на финансовую пирамиду" - скажете вы. И будете абсолютно правы. Такие пирамиды существовали во все времена. Они жизнеспособны до тех пор, пока идет активный рост инвестиций в связке с активным развитием всей системы. Они очень чувствительны к потрясениям.
Последнее такое потрясение случилось с США в 2007-2014 годах, во время ипотечного кризиса - великой рецессии.
Преодоление кризиса очень дорого обошлось "спонсорам" системы. Избежать полного краха экономики штатов помогли своевременные и точные действия ФРС США по спасению американской экономики за счет гигантских денежных вливаний и снижении ключевой ставки до 0-0,25%. Прямые инвестиции ФРС в экономику США за этот период превысили $5 трлн, а практически нулевая ключевая ставка обеспечила приток дополнительной денежной массы туда, где она больше всего требовалась - в реальный сектор экономики.
Результат этих действий мы видим на следующем графике, иллюстрирующего динамику изменений объема государственного долга на фоне ВВП США.
Государственный долг за период кризиса с 2007 по 2014 год вырос в 2 раза с $9 трлн до $17,8 трлн. А в последующие десятилетие еще удвоился - до $37,64 трлн. Инерцию этого кризиса США не преодолели до сих пор.
Ситуация с кризисом наглядно иллюстрирует, как именно государственные облигации США выполняют роль подушки безопасности, буфера, который позволяет преодолевать те потрясения, которые обычно приводят такие системы к краху. Безграничные объемы заимствования позволяют стабилизировать и регулировать систему, осуществляя перераспределние капиталов в тот сектор экономики, который наиболее в этом требуется. Остается только грамотно регулировать и управлять этой финансовой махиной. Главной задачей управления является обеспечение устойчиво растущего спроса на доллары. Именно спрос и востребованность американской валюты и ее производных гарантирует ее жизнеспособность.
___________________
Подитожив все вышесказанное, можно с уверенностью заявить, что рынок государственных облигаций США объемом более $37 трлн на сегодняшний день, в купе со всей американской валютой и экономикой - это искусно созданный многоуровневый финансовый пузырь, который существует за счет продуманной, всепроникающей схемы, в которой пассив одной страны превратился в актив, в востребованную на рынке финансовую ценность. Более того, эта "ценность" используется как бескомпромиссный инструмент международного влияния и давления для достижения своих собственных [национальных] целей и интересов.
Нам важно осознать всю иллюзорность существующей схемы долларового обращения и шаткость системы, которая на неё опирается.
Резюме.
Обозначим основные вехи становления доллара и формирования его иллюзорной ценности внутри искусственно созданной мировой финансово-экономической системы:
Фаза 1. Выход на рынок. Внедрение. Завоевание доверия (Бреттон Вудс, золотой стандарт, 1944-1971 гг.)
Фаза 2. Подмена истинной ценности на иллюзорную. Нефть как основной инструмент распространения доллара и формирование спроса на него (1971 - 1974) .
Фаза 3. Экспансия. Всестороннее распространение. Насыщение мировой экономики зеленой валютой и ее интеграция в ключевые системы взаиморасчетов: товарно-сырьевые рынки, фондовые биржа, зона евродоллара (1974-2007).
В результате были сформированы три взаимоувязанные системы долларового обращения:
Первая - открытая товарно денежная система, где доллар является международной валютой расчетов за товары и услуги, которые экономика США потребляет в громадном количестве;
Вторая - теневая система евродолларов, для стран и компаний, не желающих иметь дело с США напрямую, но желающих использовать доллары для взаиморасчетов;
Третья - рынок трежерис, государственных облигаций, которые фактически имеют статус корпоративной валюты между крупными корпорациями, инвестиционными фондами и странами. Основная площадка оборота - фондовая биржа.
Таким образом была сформирована мировая финансовая система, главным инструментом которой был и остается доллар США. Эта система характеризуется ключевым принципом: деньги-власть-ресурсы, в которой бумажные деньги служат укреплению власти, а власть служит приумножению необходимых ей ресурсов: денежных, сырьевых, товарных, человеческих.
Осталось разобраться, кто стоит за всем этим. Кто является главными бенефициарами этой системы.
Мы поговорим об этом во второй части этого материала.